财务重述、信任损害与投资意向研究

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1、财经问题研究2017,09,82-89财务重述、信任损害与投资意向研宄高锦萍袁畅万岩北京邮电大学经济管理学院导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：财务重述会对资本市场产生负面效应，研宄财务重述对投资者信任的影响路径对H后修复投资者信任有重大意义。笔者研宄发现:财务重述时滞性越长，对投资者的信任损害越大;财务重述的表内数据和表外信息均会损害投资者的信任，而且表内数据的损害性更大;纯粹的技术问题不会对投资者信任产生显著影响，但是会计问题引起财务重述会对投资者信任产生显著性损害。最后笔者从提高财务重述报告披露及时性、规范

2、财务重述内容和格式、降低内部会计问题提出可行性建议。关键词：财务重述;重述滞后性;信任损害;投资意向;作者简介：高锦萍（1971-）,女，江苏南通人，副教授，博士，主耍从事资本市场信息披露与审计研究。E-mail:gaojinping@bupt.edu.cn作者简介：袁畅（1994-）,女，安徽安庆人，硕士研究生，主要从事资木市场信息披露研宄。作者简介：万岩（1966-），女，北京人，教授，博士，主要从事管理信息系统研究。收稿日期：2017-05-16基金：国家自然科学基金面上项目“财务呈报创新、信息透明度与资源

3、配置效率研究”（71372193）Received：2017-05-16一、引言自20世纪90年代开始，上市公司财务报告的重述现象在各国资本市场上呈现日益普遍的态势。据统计，2006—2015年上交所和深交所共有2223家A股上市公司发布2593份财务重述报告，其中，在2006—2012年间呈现先升后降、2013年又上升的趋势。财务重述是一项消极经济事件，已冇文献研究表明，财务重述会降低公司市值、影响股票价格、提高资本成本，甚至增大诉讼风险。FI前尚少有文献把焦点放在引起负面效应的原因，即投资者行为方面。与企业破

4、产和经营失败不一样，财务重述代表了对公司财务信任的危机，不符合投资者对被投资公司及其管理的积极期望，损害了投资者对公司的经营和财务信息的信任。信任是基于对他人意图或行为的积极期望下做出的一种可接受的信念，这种信念极易被损害1±1。因此，当公司宣布财务重述时，努力降低其对投资者信任的损害，修复投资者信任成为公司的一个重要目标。财务重述报告的披露涉及重述内容、重述原因及重述时间等重要元素，那么财务重述的只体归因、表内外内容和披露时滞性是否会对投资者信任损害产生不同影响?从而是否会影响投资者意向？笔者建立财务重述影响投

5、资者信任及投资意向的理论模型，通过问卷调查及结构方程分析检验得出结论，从而为企业进一步完善财务重述报告披露，降低投资者信任损害提出可行性建议。二、文献综述财务重述的相关研究主要体现在财务重述动因、财务重述内容、财务重述及吋性、财务重述的市场反应以及投资者信任与决策等方面。第一，财务重述的I々外归因研宄。Beneish拉1基于企业内部人员的交易行为，发现财务重述公司管理人员凭借掌握信息的优势进行股票交易的可能性显著地高于非财务重述公司的管理人员；随后相关文献从股权激励、企业融资、高管薪酬契约等方面对管理者自利行为下

6、的财务重述内部归因问题展开了研究H1。财务重述的外部归因方面的研究主要反映在审计师诉讼、监管机构监管与稽查以及外部资本市场压力等方面［5-6］。而以上内外归因的具体表现形式可以简单地分为三大类:技术错误、会计规则使用错误以及其他问题。第二，财务重述内容研究。GAOXH将财务重述内容具体划分为收入确认、成木费用、关联方交易等九大类。曹强M将财务重述的内容分为费用、权益、存货、负债及或有事项等。以上财务重述内容的分类均可以划分为表N数据和表外信息两大方面。第三，财务重述及时性研宂。上市公司越来越倾向于拉长年报财务重述

7、公告的滞后期间，年报财务重述信息披露的及时性较差M，而且披露时间受上市公司控制。投资者对财务重述报告的披露滞后性有消极的反应，即信息披露越及时其财务重述后信息含量越大，并且信息披露不及时会影响资本市场的效率［10-11-12］。第四，财务重述的市场反应研究。GAOin研宂发现公司在财务重述后股价将会不跌，且与正常的市场均价有明显区别。Hribar和Jekins［13］以及Palmrose等［14］研究发现，宣布财务重述报告还会提高公司筹资的资本成本，影响公司的股票价格。并且在财务重述报告发布的前后几天，短期投资者

8、就会显著地抛售财务重述公司的股票，相较于中长期投资者，中短期投资者对财务重述更为敏感。李世新和刘兴翠liil指出，财务重述不仅会导致本企业的股票价格下跌，同时还会影响行业类的其他企业，财务重述所带来的负面效应具有传染作用。第五，财务重述对投资者信任及决策的影响研宄。目前很少有文献对引起负面效应的原因进行探讨。Elliott等［16］指出财务重述后管理层试图解释财务重述原因