国际资本流动理论

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1、国际资本流动理论一、国际间接投资理论1、古典证券投资理论主要研究国际资本流动的原因和规律。各国间存在利率差别是国际证券投资即金融资本国际流动的原因。2、资产选择理论主要研究在国际资本流动中国际证券的选择和优化组合。最初由美国的投资学家马柯维兹在1959年提出。在证券组合投资中，不同证券的收益与损失经常可以相互抵补，起到分散风险的作用。主要内容：投资者在资本市场上进行投资时应遵循这样的原则，既不要把自己的全部投资都放在一种股票的债券上，也就是俗话说的“不要把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里”，而是要分散投资于不同的股票。二、国际直接投资理

2、论(一)产业结构论(IndustrialOrganizationApproach)1960年美国麻省理工大学的斯蒂芬·海默(StephenHymer)在其博士论文《国内企业的国际化经营：对外直接投资的研究》中打破了传统国际资本流动理论在完全竞争假设条件下进行分析的观念，提出跨国公司和直接投资产生于市场的不完善(MarketImperfection)或不完全党争。他的理论后来又由金德伯格(C.Kindlberger，1969)加以补充和发展，形成产业结构论。市场的不完全性是对外直接投资的根本原因，同时跨国公司的垄断优势是对外直接投资获

3、利的条件。1、市场不完全性产生于四个方面：（1）产品市场不完全。这主要与商品特异、商标、特殊的市场技能或价格联盟等因素有关；（2）生产要素市场的不完全。这主要是特殊的管理技能、在资本市场上的便利及受专利制度保护的技术差异等原因造成的；（3）规模经济引起的市场不完全；（4）由于政府的有关税收、关税、利率和汇率等政策原因造成的市场不完全。2、垄断优势（1）市场垄断优势。如产品性能差别、特殊销售技巧、控制市场价格的能力等。（2）生产垄断优势。如经营管理技能、融通资金的能力优势、掌握的技术专利与专有技术。（3）规模经济优势。即通过横向一体化

4、或纵向一体化，在供、产、销各环节的衔接上提高效率。（4）政府的课税、关税等贸易限制措施产生的市场进入或退出障碍，导致跨国公司通过对外直接投资利用其垄断优势。(5)信息与网络优势。根据海默—金德伯格理论，国际直接投资是由于产品和生产要素市场的不完善。这种不完善产生于跨国公司在生产、营销和管理等方面的规模经济效益，以及在掌握专门技术和融资信用等方面的优势和对原材料来源和产品市场的控制能力等等。处于寡头垄断竞争中的企业总是试图建立企业独有的竞争优势，而这些优势是投资东道国企业所不具备的。另外，政府对贸易实施的关税和非关税壁垒政策，也使国际

5、贸易不能顺利进行，从而促使企业对外直接投资，以便越过对方的贸易壁垒。所有产业结构不完善的因素都推动企业跨国经营追求最大限度的利润。 (二)生产内部化论 (InternalizationApproach)生产内部化论最先由英国的巴克莱(Buckley)和卡松(Casson)于1976年在《跨国公司的未来》一书中提出的，后经加拿大学者卢格曼(Rugman，1980)的补充。在市场不完善的前提下，进一步说明企业为什么要进行直接投资，而不是以其他方式获取更高的利润。 根据生产内部化理论，海外直接投资产生于企业以内部交换取代外部市场交易的过程

6、。现代企业要从事许多一般生产过程以外的活动，如研究与开发产品、产品推销、劳动力培训等。所有这些活动是相互独立，但又是相互关联的中间生产过程、然而市场的不完善使某些中间产品，特别是知识产品和专门人才的价值无法正确估计，也难以合理转让。这便促使企业越过市场，而将技术性知识产品保留在企业内部，即不是出口技术，而是利用技术专利进行直接投资和生产活动。从而创造出企业内部市场。根据生产内部化理论，市场交易会有交易成本，特别是对于有纵向生产联系的不同国家市场来说，用企业内部的过程转换来替代市场交易可以大大降低生产成本提高企业利润，于是跨越国界的市

7、场内部化过程，就形成了跨国公司和海外直接投资。企业使市场交易内在化的过程会持续进行，直到所形成的成本超过了所带来的收益。生产内在化过程带来的收益包括缩短了交易时间，避免了市场不准确性，还可以利用内部划拨价格和差别价格越过政府的贸易壁垒和外汇资金的管制。内部化过程形成的成本主要是跨国经营带来的管理不便，以及通迅联络方面的费用支出增加。 (三)生产综合论（AnEclecticApproach） 英国经济学家约翰·邓宁(JohnH．Dunning,1977，1979，1988)提出了国际生产综合论，以市场不完善为前提，将产业结构论、生产内

8、部化论和传统的区位优势论综合起来。认为企业要从事海外直接投资，必须具备三方面的条件：其一，与竞争对手相比，企业必须具备某些独有的优势或无形的资产，包括专门技术、管理和推销技巧、产品差别等；其二，对于企业来说，利用其独有的优势较之将其出