中国证券行业发展趋势展望

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1、2012中国证券行业发展趋势展望　　以客户为中心、以创新为动力，推动中国证券行业的市场化、专业化、国际化转型　　随着股权分置改革的完成，中国资本市场进入了一个新的历史发展阶段。在新的市场化浪潮中，证券公司作为资本市场的一个重要主体，在维护市场有序运转、促进资源配置效率提升和提高居民财产性收入方面应该发挥更大的作用，以服务实体经济发展。　　经过综合治理以后，证券行业遗留的历史问题得到了妥善的解决，但仍然存在总体规模小、盈利模式单一、融资渠道狭窄、创新能力不足和激励机制不完善等问题。在全球经济金融再平衡和中国经济转型的新阶段，中国证券行业要敢于面对机遇

2、和挑战，以客户为中心，以创新为动力，加速推进转型，走市场化、专业化和国际化的道路。　　一、证券业肩负的使命更加高远　　对证券公司而言，宏观经济、证券市场和政策环境是影响行业发展的关键变量，经济转型为证券业的发展提供了广阔的舞台，证券市场的快速发展为证券业提出了更高的要求，行业监管理念的变化将助推证券行业的创新图强。经济转型时代对于自主创新的渴求是要更充分发挥直接金融的作用。人民币国际化和全球金融市场的融合将赋予中国证券行业争夺全球金融话语权的历史使命。1、中国经济转型需要更多发挥资本市场的作用2008年金融危机使全球经济遭遇了雪崩式的下滑，尽管随着

3、全球量化宽松和凯恩斯主义经济政策的实施，世界主要经济体相继走出泥潭，但是摆在我们面前的问题依然是：美国无就业式复苏、欧洲主权债务危机的持续发酵和新兴经济体的滞胀困局。像中国这样的新兴经济体享有相对较高的经济增速和较低的失业率，但货币宽松所导致的通胀压力日益显著，新兴经济体忙于在经济增长与物价稳定之间寻求平衡。当发达经济体存在再度陷入衰退的威胁时，新兴经济体也面临着滞胀的风险。中国经济如何在乱局中胜出，必须完成自身的转型。2011年中央政府实施了坚决的房地产调控政策，这是中国经济转型的标志性事件。2012年将是“十二五”规划深化推进，承上启下的关键一

4、年。传统的依靠要素成本优势和纯粹规模扩张的模式基本上走到了尽头，经济的可持续增长需要更多依靠自主创新，需要依靠技术进步和劳动生产率的提高。技术进步和人的积极性的发挥，包括企业家的精神和企业的进步都不是传统计划经济和纯粹的成本优势所能支撑的。这种依靠人的精神和技术进步的活力只有资本市场能够激发。另一方面，在经济转型、产业结构调整以及区域经济布局调整的过程中，必须依赖一个全国统一的资本市场才能完成资本在空间、时间范畴的交换。只有资本市场才能超越中国行政管理体制的束缚，超越不同所有制之间的藩篱，促进不同产业和区域资源的高效配置。基于此，一个多层次的资本市

5、场将发挥更加重要的作用。中小企业、三农经济和创新创业等风险较高的经济活动都需要资本市场来支撑。当地方政府融资平台出现问题的时候，必须依靠资本市场把市政债和其他地方政府的融资行为予以规范，通过资本市场对政府行为形成监督。当金融市场的脱媒现象日益严重的情况下，资本市场必须更加健全。2、资本市场的创新步伐将挑战证券行业的专业能力在股权分置改革完成以后，股指期货、创业板、融资融券等基础性的制度相继出台，未来证券市场的发行体制改革要按照更加市场化的原则推进，将挑战证券公司的产品定价能力和证券配售能力；转融通、做市商、RQFII、跨境ETF和在融资融券、股指期

6、货等风险管理产品不断丰富的环境下的产品创新、各种类型机构投资者的发展都在不断挑战证券行业的专业能力边界；在产业结构不断调整、企业不断进行收购兼并、债券市场统一发展、融资结构不断丰富的情况下，证券公司提供综合金融服务的能力受到更大的挑战。佣金自由化以来，营业网点不断增加，证券公司的营销队伍不断扩张，证券公司的佣金费率已经下降到1％。以下，证券公司最主要的手续费收入持续下降，今年以来所开展的投资顾问业务进展也都不大顺利，这是一个巨大的挑战。如果证券公司不能以客户为中心提高自身为客户提供全方位理财服务的能力，证券行业的客户就会被银行的高预期收益率理财产品

7、吸引，就会被信托公司的各种眼花缭乱的产品吸引；如果证券公司自身的投资顾问队伍不能尽快成型，就会被银行的理财队伍赶超；如果证券公司的投资银行只会一味地抢项目，就会被信托公司的综合服务打败，就会被外资投行逐步蚕食市场份额；如果证券公司的资产管理业务仍旧步基金公司的后尘去追求所谓的投研能力，只能跟在基金公司的身后拾人牙慧；如果证券公司仍旧只能做中介业务，就无法更好地控制金融资源，就只能在未来的金融结构中成为银行和保险的附庸。所有这些资本市场的创新发展趋势都在不断挑战传统上只会做通道业务的证券公司的能力边界。3、监管理念的变化将推动证券行业的转型从证券行业

8、的监管重点来看，在经历了为时3年的证券行业综合治理之后，2008年开始对证券行业的监管已经转向常规监管。主管部门的监管思路