2019年中国证券行业信用风险展望

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1、行业信用风险展望2019年中国证券行业信用风险展望联合信用评级有限公司金融机构评级部主要观点：2018年以来证券行业延续“强监管”态势，引导证券公司规范经营和业务转型；10月以来，多项资本市场利好政策的推出有利于改善证券公司经营环境，股质押业务风险或有所缓解。2018年1~9月证券公司业绩延续下滑趋势，传统业务盈利承压，信用业务风险暴露，主动管理能力为资管业务盈利关键因素；资本市场开放带来新的挑战，证券公司业绩低迷推动行业加速转型，证券行业“强者恒强”的局面凸显。2018年以来，在金融去杠杆以及证券市场低迷的环境下，证券公司

2、发行债务融资工具规模有所降低且利差呈扩大趋势；发债主体级别集中在AAA和AA+，行业整体信用水平较高。受市场环境低迷和此前证券公司密集补充净资本影响，2018年证券公司资本补充情况较之前有所放缓，行业杠杆水平保持稳定，流动性水平较好，行业整体风险可控。2019年，中美贸易战引发的国际形势复杂化、我国经济下行压力较大以及资本市场振幅加剧、市场信心短期内难以恢复等不利因素依然存在，证券公司盈利仍具有较大不确定性；但证券公司资本实力保持平稳，行业整体信用水平仍将保持稳定。若市场或政策出现超预期的不利情况，关注受市场影响较大、资本实力

3、较弱且股东背景一般的中小证券公司信用风险将加大的情况。行业展望：稳定1行业信用风险展望一、证券行业2018年信用风险回顾2018年证券公司罚单激增，内部控制体系和投资银行业务成为重点监管范畴；行业分类评价整体表现稳定，但呈现分化趋势；行业监管积极出台政策引导证券公司规范经营和业务转型，防范和化解金融风险；10月以来资本市场利好政策的推出有利于证券行业经营环境的改善。2018年证券公司罚单激增，内部控制体系和投资银行业务成为重点监管范畴。2018年以来证监会进一步强化了对证券公司的现场检查力度。根据券商中国数据显示，截至12月24日

4、，证监会及其派出机构已对40家券商开出58份行政监管措施或行政处罚书，较2017年全年4张证监会罚单大幅增加。58张罚单中，29张罚单涉及合规风控问题，内控不健全问题密集暴露；另有9张罚单涉及债券承销业务，8张涉及并购重组类处罚且罚没款金额较大，投行业务为重点监管范畴；2018年ABS业务监管力度升级，罚单增多，3家券商因ABS违规领监管处罚，处罚范围较之前扩大。此外，证监会及派出机构还对50余名证券从业人员的违规行为进行相应的处罚，罚没款超7,200万，罚单多集中于从业人员违规买卖股票。监管措施将对证券公司今年或明年的分类评价产

5、生较大影响，引导证券公司进一步提高合规意识和管控能力。2018年证券公司分类评价显示行业整体表现较为稳定，但分化趋势明显，首现D级证券公司，“合规管理能力”今年首次被纳入“加分项”。2018年8月，证监会公布了2018年证券公司分类评价结果。根据结果，除去33家证券公司按规定与其母公司合并评价外，在参选的98家券商中，A级券商共40家，与去年持平，占比40.5%，其中AA级券商共12家，较去年增加1家；B级券商49家，占比50%，较去年增加1家；C级券商8家，较去年减少1家；值得注意的是，华信证券成为自分类监管以来第一家被评为D级

6、的券商，行业整体表现较为稳定。但从券商个体来看，呈现出比较明显的分化态势，大型综合券商排名提升明显，而部分券商因为违规处罚事件导致扣分项较多，评级结果出现较大下滑，这也体现出监管层充分重视证券行业的合规经营及风控能力，保持了较强的监管力度；此外，“合规管理能力”今年首次被纳入证券公司分类评价“加分项”。在分类监管的原则指导下，评级稳定、领先的大型综合券商将获得更多业务优势和机会，与分类评级靠后的中小券商差距拉大，行业集中度将进一步提升。2018年以来，行业监管积极出台政策引导证券公司规范经营和业务转型，防范和化解金融风险；10月以

7、来资本市场利好政策的推出有利于证券行业经营环境的改善。2018年，多项证券公司业务新规终稿落地，延续2017年严监管态势，进一步引导证券公司规范经营，聚焦主业，防范和化解证券市场系统性风险。2018年1月，股票质押新规的发布对股票质押业务的交易和结算环节进一步规范，引导证券公司加强信用风险和流动性风险管理。3月，证监会发布《证券公司投资银行类业务内部控制指引》将提升投行类业务内部控制水平，防范和化解投行类业务风险。中国人民银行等多部委联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》和配套细则以及证监会发布的《证券公司大集合资产

8、管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》，旨在打破刚兑、消除多层嵌套，最大程度上消除监管套利空间，避免资金脱实向虚；同时，规定公募资管产品可适当投资非标产品，在一定程度上缓解了信2行业信用风险展望用紧缩压力，该规定将进一步引