项目投资管理讲义

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1、第8章项目投资管理目的要求：学完本章，要求学生能够掌握项目投资的概念以及项目投资的5种评估方法，力求在实践生活中能够熟练地运用这5种投资决策方法，从而给个人理财或公司理财带来投资收益。主要内容：掌握完整工业项目投资现金流量的内容；现金净流量的计算以及四个假设条件。教学重点：净现值法、内含报酬率法、投资回收期法。教学难点：内含报酬率法。第一节项目投资概述一、投资的概念投资：投资主体将财力投放于一定的对象，期望在未来获取收益的经济行为。获取收益降低风险承担义务1、目的2、分类项目投资证券投资（第五章）其他投资按投资的内容分新建项目投资更新改造投资（从新建项目基础上进行更新）单纯固定

2、资产投资完整工业项目投资二、项目计算期的构成和资金投入1、项目计算期的构成（从投资建设开设到最终清理结束）建设期生产经营期0建设起点s投产日n终结点投资建设开始（记作第0年）称建设起点清理结束这1年（记作第n年）称终结点企业不会从第0年就能生产产品，从第0年到第s年，才能开始生产经营产品，第s年称投产日，s≥0；从第0年到第s年称建设期，第s年到第n年称生产经营期（可分试产期和达产期）假设建设期为s，生产经营期为p，整个项目计算期为n则项目计算期=建设期+生产经营期2、资金投入（1）投资方式一次投入：将资金一次集中投入分次投入：将资金分次投入，在某一年年初投一部分，年末投一部分

3、；或跨几个年度投入.（2）原始投资额：企业所需现实资金的全部价值例：买一设备，需10万资金。可能这10万资金是借的，要支付利息，但原始投资额就是10万，不包括利息。（3）投资总额=原始投资额+建设期资本化利息上例：10万是借的，要支付利息，但并不是所有利息都计入投资总额利息处理原则：设备未达到可使用状态之前，未正式投产之前，利息计入设备成本（利息资本化）（建设期内）设备达到可使用状态，正式投产，利息计入财务费用（利息费用化）（经营期内）三、现金流量（由一个投资项目引起的，在未来一定其间内所发生的现金流入和流出的数量，就是现金流量）（现金是广义的现金，不仅包括现金、银行存款等各种

4、货币资金，还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资金的变现价值）（项目计算期内，任何时点都有现金流入和流出，不便于分析，为了科学的进行投资决策分析，有几个重要假设条件）（一）现金流入量（全部发生在经营期）1、营业现金流入：企业的销售净收入（除去折扣、折让）（经营期年末发生）2、回收固定资产余值（发生在终结点）回=固定资产原值×预计净残值率=（固定资产原始投资＋固定资产资本化利息）×预计净残值率①计算固定资产余值收固定资产原值有2个用途额②计算折旧（直线）债3、回收流动资金（在终结点一次收回）4、其他资金流入量（不研究）（二）现金流出量1、建设投资：建设期内发生的固定资产、无形资产

5、等原始投资额（建设期的年初或年额末发生）原始投资2、流动资产投资：生产经营周转使用的流动资金投资（建设期末，投产日这一天发生）3、营业成本（付现成本）：生产经营期内发生的付现成本（每年年末发生）=总成本－非付现成本=总成本－（折旧＋摊销＋利息）=总成本－折旧－摊销－利息4、所得税各项税金营业税：更新改造交营业税5、其他现金流出（不研究）（三）现金净流量（净现金流量.NCF）=现金流入量－现金流出量投资项目项目计算期建设期生产经营期0sn1、建设期某年NCF=建设期现金流入－建设期现金流出=0－（建设投资＋流动资产投资）=－原始投资额2、经营期某年NCF=净利润＋年折旧＋年摊销＋

6、年利息＋年回收额四、影响现金流量的主要因素（一）正确区分相关成本和非相关成本相关成本：与特定投资决策有关的成本非相关成本：与特定投资决策无关的成本举例：研究甲产品，投资10万元，失败；乙产品，又投资5万元，成功。因此在研究乙产品的成本时，15万元属于乙产品的相关成本，研究甲产品的10万元，尽管已经支出，但与企业未来的总现金流量没有关系，属于非相关成本。如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，可能一个有利的方案会变得不利，从而导致决策失误。（二）要特别重视机会成本机会成本：投资决策中，选择一个方案，放弃了其他投资方案，其他投资机会可能获得的收益，是选择本投资方案的一种牺牲，这种牺牲

7、称为投资方案的机会成本。机会成本并不是企业真正的成本，没有真正支出。为什么研究？是进行方案选择的一个依据，若被选方案的未来收益大于机会成本，则该方案在经济上是可行的；若被选方案的未来收益小于机会成本，则该方案优待进一步论证。（三）从企业的整体利益考虑投资方案的可行性投资方案的确定，要考虑企业的整体利益。例：企业开发出一种新产品乙产品，乙产品的上市影响了企业其他产品的市场占有份额，使企业的整体销售额不时增加而是减少，这个投资方案就是不可行的。第二节项目投资决策评价指标及其计算一、贴现法（一）净