2018年9月宏观数据点评：投资企稳已现，政策保持定力.docx

《2018年9月宏观数据点评：投资企稳已现，政策保持定力.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、事件：9月实体经济数据公布1.工业生产放缓2018年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比8月份回落0.3个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1-9月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%，增速较1-8份回落0.1个百分点。2.固定资产投资止跌回升2018年1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）483442亿元，同比增长5.4%，增速比1-8月份小幅回升0.1个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。其中，民间固定资产投资301664亿元，同比增长8.7%。3.消费继续

2、回升2018年9月份，社会消费品零售总额32005亿元，同比名义增长9.2%（扣除价格因素实际增长6.4%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额12762亿元，增长5.7%.上海证券实际值上月值去年同期工业增加值（当月）6.75.86.16.6固定资产投资（不含农户）5.45.45.37.5社会消费品零售（当月）9.59.2910.3数据来源：路透、事件解析：数据特征和变动原因1.制造业持续回落，拖累工业生产9月工业增加值同比增长5.8%，较上月下降0.3个百分点，工业生产有所放缓。9月份，采矿业增加值同比增长2.2%，增速较8月份加快0.2个百分点；制造业增长

3、5.7%，回落0.4个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长11.0%，加快1.1个百分点。三大产业仅有制造业持续回落，采矿业与公共事业均回升加快。从产量来看，原煤、焦炭产量的恢复（同比上升或降幅收窄）带动采矿业生产加快。受基数效应影响，本月发电量虽有所下降，但公共事业同比却进一步回升。制造业增速继续下滑，汽车产量降幅进一步扩大，集成电路、发电机组由正转负均拖累了制造业生产。图1：三大行业工业增加值增速（同比，）16采矿业制造业电力燃气水14121086422014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/06

4、2015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/090(2)(4)(6)数据来源：wind，1.汽车

5、、电子设备降幅突出分行业看，9月份，41个大类行业中有38个行业增加值保持同比增长。其中，农副食品加工业增长5.5%，纺织业增长0.8%，化学原料和化学制品制造业增长5.0%，非金属矿物制品业增长5.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增长10.1%，有色金属冶炼和压延加工业增长9.8%，通用设备制造业增长6.1%，专用设备制造业增长9.7%，汽车制造业增长0.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长2.4%，电气机械和器材制造业增长5.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长12.6%，电力、热力生产和供应业增长11.0%。与上月相比，医药、通用设备、黑色金属冶炼、有色金属冶炼继

6、续回升，电子设备、汽车增速下降明显。整体来看，上游增长相对强劲，而下游行业则偏弱。图2：主要行业工业增加值增速（同比，）182018-082018-091614121086420(2)数据来源：wind，1.基建降幅收窄，制造业投资持续回升2018年1-9月份，全国固定资产投资（不含农户）483442亿元，同比增长5.4%，增速比1-8月份小幅回升0.1个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。其中，民间固定资产投资301664亿元，同比增长8.7%。分产业看，第一产业投资16724亿元，同比增长11.7%，增速比1-8月份回落2.5个百分点；第二产业投资18

7、0734亿元，增长5.2%，增速提高0.9个百分点；第三产业投资285984亿元，增长5.3%，增速回落0.2个百分点。第二产业中，工业投资同比增长5.4%，增速比1-8月份提高1.0个百分点；其中，采矿业投资同比增长6.2%，增速比1-8月份提高0.3个百分点；制造业投资增长8.7%，增速提高1.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降10.7%，降幅收窄0.7个百分点。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及