宏观数据点评

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1、日期：2008年10月20日宏观研究/数据点评宏观数据点评投资增速平稳较快增长李剑峰许瑾¢021-53519888-1916¢——9月份投资数据点评Xujin@hotmail.com¢¢主要观点：投资增速平稳较快增长报告编号：9月份城镇固定资产同比增长29.0%，较8月份上升了0.9个百分点。虽然本月的固定资产价格指数尚未公布，但从本月PPI的数据来看，相关报告：已经较上月回落了近1个百分点，由此可见9月份无论是名义投资还是实际投资，依然保持了较快的增长水平。第一产业投资力度明显加大分产业来看，今年以来第一产业投资力度明显加大，前三季度第一产业同比增长

2、62.8%，较上年同期相比增速更是加快了21.7个百分点。究其原因，一方面是去年基数较低，另一方面，更重要的是今年以来，特别是年初的粮食危机发生之后，国家不断增加对农业的扶持、加大农村基础设施建设的结果。本月召开的三中全会也把对三农问题的重视程度提到前所未有的高度。在未来相当长的一段时间内，政府将把发展的重点放在农村，对农业和农村建设的投入不会懈怠，第一产业投资将继续领先于第二、三产业，保持较快增长。关注地产行业调整对投资增长的影响从近期公布的数据来看，宏观调控对房地产行业的影响逐步显现，房地产市场迎来前所未有的艰难局面。房地产投资占我国固定资产投资增

3、速比重达22％，它的投资的变化，不仅会对固定资产投资产生直接影响，还会间接影响一些与其相关度极高的制造行业，如钢铁、建材、有色、机械、家具等行业，这些行业的景气度和投资增速都会相应产生变化。因此未来房地产行业的走向值得我们密切关注。2008年10月20日1宏观数据点评今年前三季度，城镇固定资产投资99871亿元，增长27.6%（9月份增长29.0%）；农村固定资产投资16375亿元，增长23.3%。在城镇固定资产投资中，三次产业投资分别增长62.8%、30.2%和24.8%，其中第一产业投资增长同比加快21.7个百分点。分地区看，东、中、西部地区城镇投

4、资分别增长22.7%、35.4%和29.5%，中西部投资增速明显快于东部。投资增速平稳较快增长9月份城镇固定资产同比增长29.0%，较8月份上升了0.9个百分点。虽然本月的固定资产价格指数尚未公布，但从本月PPI的数据来看，已经较上月回落了近1个百分点，由此可见9月份无论是名义投资还是实际投资，依然保持了较快的增长水平。图1城镇固定资产投资120000281000002780000266000025400002420000230222008-022008-032008-042008-052008-062008-072008-082008-09固定资产投

5、资完成额-累计固定资产投资完成额同比增长-累计亿元%数据来源：国家统计局上海证券研究所第一产业投资力度明显加大分产业来看，今年以来第一产业投资力度明显加大，前三季度第一产业同比增长62.8%，远远高于第二产业的30.2%和第三产业的24.8%，较上年同期相比增速更是加快了21.7个百分点。究其原因，一方面是去年基数较低，另一方面，更重要的是今年以来，特别是年初的粮食危机发生之后，国家不断增加对农业的扶持、加大农村基础设施建设的结果。本月召开的三中全会也把对三农问题的重视程度提到前所未有的高度。会议最大的亮点就是突出强调在国际形势发生深刻变化、改2008

6、年10月20日2宏观数据点评革发展进入关键阶段的新形势下，必须毫不动摇地推进农村改革发展。这也意味着，在未来相当长的一段时间内，政府将把发展的重点放在农村，对农业和农村建设的投入不会懈怠，第一产业投资将继续领先于第二、三产业，保持较快增长。关注地产行业调整对投资增长的影响从近期公布的数据来看，宏观调控对房地产行业的影响逐步显现，房地产市场迎来前所未有的艰难局面。从需求来看，08年以来商品房销售额增速出现11年以来的首次负增长，1-8月份累计销售额同比增长为-12.7%，居民对楼市均持观望态度，市场成交清淡。预计未来随着国内经济趋缓和居民收入下降，居民的

7、实际购房能力和购房意愿将继续下降，需求萎缩将拖累投资动力进一步下降。从房地产投资资金来源看，由于前期政府调控、银根紧缩，今年以来房地产企业投资中自筹资金的占比逐步上升，房地产定金、预收款以及银行贷款的比重在下降，未来如果房地产销售不能很好地回流现金，房地产行业将面临更严重的资金考验。房地产投资占我国固定资产投资增速比重达22％，它的投资的变化，不仅会对固定资产投资产生直接影响，还会间接影响一些与其相关度极高的制造行业，如钢铁、建材、有色、机械、家具等行业，这些行业的景气度和投资增速都会相应产生变化。因此未来房地产行业的走向值得我们密切关注。2008年1

8、0月20日3分析师承诺分析师李剑峰许瑾本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告