基于层次分析法的基金公司选股策略研究

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1、第l章绪论1．1论文选题背景及意义第1章绪论中国的经济建设正如火如荼地进行，十八大已经提出了2020年国民收入比2010年翻一番的宏伟经济目标。我国的经济体制改革正全面向纵深化方向发展。金融市场作为经济体制改革的重点，不仅关系到国家宏观经济运行的稳定和健康发展，也关系到社会主义建设事业的成败。随着信用制度和市场经济的不断发展和完善，金融市场在市场经济中的核心地位将越来越明显。尤其在我国加入WTO后，金融领域将迎来全新的发展空间和机遇，同时也将面临前所未有的挑战。随着时间的推移，我国的金融市场将逐步全面开

2、放，中国的金融企业将面临竞争更加激烈，环境更加险恶的国际金融市场。因此，如何有效控制市场的投资风险，如何在一定风险水平的情况下获取最大收益，是我国金融企业面临的首要任务。在成熟的金融市场体系中，机构投资者是市场的主导力量。证券投资基金代表着证券市场机构投资者的主体和未来的发展方向。证券投资基金具有资金量大、专业化管理、理性投资、追求长期投资利益等特点，如果说证券市场是国民经济的“晴雨表”，那么证券投资基金就是证券市场的“稳定器”，它能起到稳定市场、促进资源优化配置以及提高资金使用效率的作用。证券投资基金

3、以其诸多优点受到了广大投资者的热烈欢迎，同时也被许多国家和地区采纳。我国正大力提倡发展投资基金业，培育以投资基金为主的机构投资者，并与2003年10月29通过了《证券投资基金法》，这是我国基金业的又一重要里程碑，它的颁布和实施确立了基金业的法律地位，为基金业的发展创造了广阔的空间。截至2013年9月14日，我国己有1454只基金，基金总份额达28525亿份，基金净值达25312亿元。其中股票型基金有594只，占基金总数的40．25％。截至2013年9月14日，我国己有1454只基金，基金总份额达2852

4、5亿份，基金净值达25312亿元。其中股票型基金有594只，占基金总数的40．25％。股票型基金2012年获得了793．85亿元的正收益。我国正提倡大力发展证券市场的机构投资者，证券投资基金正是证券市场最主要的机构投资者，因此，对证券投资基金资产配置策略进行研究，对于我国发展合格的机构投资者以及对证券市场的安全稳定运行都具有重要的现实意义。基金管理公司的目标就是依据投资基金的投资政策和投资目标在证券市场上进行各种证券品种的买卖操作，做到在相同风险水平的情况下取得收益最大或在收益一定的情况下使风险水平最小

5、，以期达到资本保值增值的目的。因此，基金管理1第l章绪论公司对证券投资基金管理的好坏不仅关系到自身的生存和发展，其表现的优劣对证券市场乃至整个国家的宏观经济稳定运行也具有举足轻重的作用。随着证券市场监管力度的加强和上市公司透明度的逐渐提高，我国的证券市场逐渐规范，非理性的投机炒作将会得以遏制，而基本面分析在未来将会成为主要分析工具。目前，我国基金业正处在高速发展期，市场环境也越来越成熟，所以科学有效的投资策略必将是成熟的基金管理公司长久发展的必经之路。本文选择基金公司的投资策略进行研究，正是结合当前我国

6、基金的发展现状和前景，并希望能对我国的投资基金业起到一定的借鉴作用，对中国股市的机构投资者特别是证券投资基金提供了投资策略上的具体建议。对于丰富和扩展证券投资基金的投资策略，推动中国证券投资基金的健康成长起到一定的作用。1．2国内外研究现状证券投资基金是一种典型的组合投资，组合投资经历了三个发展阶段。第一阶段是投机阶段。20世纪30年代以前，市场如赌场，交易者凭借赌徒般的狡诈，雄厚的资金实力，操纵价格，牟取暴利。在此阶段没有参与市场所需的技巧，最好是靠观察和亲身体验获得。第二阶段是职业化阶段。以1933

7、年美国颁布的《1933年证券法》和1934年颁布的《证券交易法》为标志，投资管理进入了职业化阶段。整个投资业开始注重提高职业道德标准，实行标准化操作，树立良好的社会形象。为此，证券交易所严格了入场要求，公平交易的规则和自律监督机构也陆续建立。第三阶段是科学化阶段。在投资管理的职业化过程中，投资理论的研究也逐步展开。经济学家们把经济理论和数理统计知识引入到投资领域，使投资管理向科学化方向迈进【lj。1．2．1国外研究现状Markowitz(1952)在“金融杂志”上发表的题为“投资组合的选择”的论文，利用

8、投资收益的方差度量投资风险，提出均值．方差理论，标志着证券投资管理进入科学化。Markowitz在文中论述了寻找有效资产组合边界的思想和方法，奠定了投资理论发展的基石。Markowitz的模型没做任何假设，其计算结果是十分精确的。但是，这一方法涉及计算所有资产的协方差矩阵，面对上百种可选择资产，其计算量是相当可观的，在当时的技术条件下难以应用12】。Markowitz的学生WilliamSharpe(1963)根据Markowitz的模型，