基金18Q3季报分析：金融仓位大幅提升，消费略有回落.docx

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1、金融仓位大幅提升，消费略有回落——基金18Q3季报分析截止10月27日，权益型基金（普通股票型、被动指数型、增强指数型、偏股混合型、灵活配置型）已经全部披露三季报，可以进行分析。规定上来看，中国证监会对基金的规定主要有季报规范、半年报规范以及年报规范等规定，各报告之间存在一定的不同，披露时间而言，季度报告的披露时间为季度结束的15个工作日，2018年的三季报的披露截止时间为10月26日，中报的披露截止时间为会计年度的前六个月结束后的六十个日，也就是每年的8月底，年报的截止时间为会计年度结束后九十日，也就是每年的3月底；股票投资披露规定方面，季度报告只需要披露前

2、十名股票明细，也就是基金重仓情况，而半年报与年报需要披露所有股票明细，即全部持仓情况。本次分析的基金三季报即基金三季度（9月30日）的资产组合情况、持仓股票（前十个股）情况。18Q3的情况来看，权益型基金的股票投资比例在所有基金中的占比达到93.2%，分析权益型基金的持股情况一定程度上能够代表基金整体的持股情况。具体来看，被动指数型、偏股混合型、灵活配置型占比最高，分别为36.8%、26.1%及19.8%，而普通股票型、指数增强型占比较低。历史的情况来看，15年之后被动指数型、灵活配置型、普通股票型基金的份额均有所增长，同时偏股混合型的占比明显下降。图1：基金

3、季报、半年报、年报披露规定时间规定股票投资披露规定其他资产披露规定(部分)是否需要审计文件季度报告每个季度结束后十五个工作日内前十名股票明细，指数基金若兼具积极投资和指数投资的，应分别按积极投资和指数投资列示前五名股票明细1、资产组合情况2、按行业分类的股票投资组合3、按券种分类的债券投资组合4、前五名债券明细无须审计(除特殊情况)《证券投资基金信息披露内容与格式准则第4号<季度报告的内容与格式>》半年度报告每个基金会计年度的前六个月结束后六十日内编制完成半年度报告所有股票明细无须审计(除特殊情况)《证券投资基金信息披露内容与格式准则第3号<半年度报告的内容与

4、格式>》年度报告每个会计年度结束后九十日内所有股票明细必须审计《证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号<年度报告的内容与格式>》数据来源：Wind，有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。21金融仓位大幅提升，消费略有回落——基金18Q3季报分析图2：18Q3各类型基金的股票投资占比（%）图3：各报告期各类型基金的股票投资额（亿）数据来源：Wind，数据来源：Wind，资产配置：整体仓位略有下降从资产配置的情况来看，18Q3权益型基金的资产总值为2.2万亿，同

5、比增速为-10.5%，环比增速为-1.1%；其中股票市值为1.6万亿，同比增速为-6.5%，环比增速为-4.3%。同比的情况来看，资产总值连续三个季度下行，但股票市值的同比在连续6个季度上升之后首次出现同比下跌。从资产配置的情况来看，股票占比有所下降，从18Q2的75.2%下降为72.8%，连续两个季度从高位回落。与此同时，债券的配置比例大幅上升，从18Q2的8.8%上升为13.2%，从15年Q2到18年Q2债券的配置占比逐期下降。与上一次债券规模大幅上升时相比，当前状况的最大不同在于现金的比例，现金占比为9.6%，而15年中报为23.5%，低水平的现金占比意

6、味着股票并没有被大规模抛售，同时考虑市场行情，基金持股市值占A股市值的比例连续两个报告期上升，当前为4.05%，18Q2为3.99%，则意味着在市场下行期间，权益型基金的持股在全市场中的比值有所上升，一定程度上体现了偏好。仓位上来看，权益型基金的整体仓位有所下降，但增强指数型、偏股混合型以及普通股票型仓位均有所上升。图4：06年以来权益型基金各报告期持有资产（亿）数据来源：Wind，有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。21金融仓位大幅提升，消费略有回落——基

7、金18Q3季报分析图5：06年起各报告期基金资产配置比例（%）图6：06年起各报告期股票市值同比（%）及每期股票市值占总资产比（%）数据来源：Wind，数据来源：WInd，图7：各类型基金持股市值占总资产比例（%）数据来源：Wind，主板配置大幅提升板块配置来看，权益型基金的板块配置情况较18Q2有了较大不同，主板配置比例大幅上升，从18Q2的67.2%上升为70.2%，中小企业板的配置比例大幅下降，从20.1%下降为17.9%，创业板的比例基本不变。绝对值的情况来看，主板的基金重仓市值略有上升，中小板与创业板均有所下降。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其

8、他重要信息披露见分析师申明之后部分，或