20年来短期暴涨暴跌政策是主导因素

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1、20年来短期暴涨暴跌：政策是主导因素政策直接欠系到市场信心通常而言，投资股票一夜暴富之心不可有。但其实在上世纪90年代初，一日暴富是有可能的，前提是运气足够的好。中国证券市场史上单日涨跌幅最大的是1992年5月21日，当日上证综指从616.99点涨到1266.49点，円涨幅达105.27%。直接原因是股价的全而放开，不再实行每天1%的涨幅限制。但1996年12月中旬，沪深两地交易所发出通知要求对在两交易所证券交易价格实行10%的涨跌幅限制。此后再也没有出现一天内整个市场股价翻番的疯狂了。回顾20年來A股起起落落，短期暴涨行情多数与重大政策变化有关，

2、因为这些政策直接关系到市场信心。1999年“5.19行情”1999年上半年，股市经历了长达近两年的熊市，整体一直处于下滑状态。当时，证监会正酝酿一份推进证券市场发展的文件，包括清理整顿场外交易市场、开辟证券公司合法融资渠道、扩大证券投资基金试点等6项具体措施。文件被提前披露出去以后，在当年的5月19日触发了著名的“5d9行情”，上证指数一天大涨4.64%，网络股全线飘红。1999年6月15日，《人民日报》再次发表了特约评论员文章，指出当前股市是“恢复性上涨”。在政府连续推出利好政策的背景下，沪深股市大幅攀升，30个交易日内股指上涨了65%。“5叫9

3、行情”有中国经济快速发展的内在动因，也有国际上网络股热潮的外在推手，但是不能不看到，政府有意营造牛市环境的“有形之手”发挥了重要作用。“5-19行情”一直为很多投资者念念不忘，每逢5月中旬，很多投资者总是期待类似行情爆发。甚至今年9月底以来的股市行情，也被一些市场人士视为当年“5*19行情”的翻版。2000年“2.14行情”2000年1月份股市开局很好，股指快速扬升，不到半个月，就从1999年底的1366.58点上涨到2000年1月11曰的1547.7点，涨幅超过13%。然而，进入1月下旬之后，股指却经历了4天的连续下跌，股指跌到1400点一带才获

4、得支撑，缓慢上行。从1月26日到28日，在龙年春节前的最后三个交易日，沪指连续走红，重返1500点之上。当年2月14日，节后的第一个交易日，证监会宣布了50%新股向二级市场配售的政策。同时，春节放假期间，美国纳斯达兑股市疯狂上扬，受此双重利好影响，在网络科技股的带领下，当日沪指大涨9.05%,涨停的股票当日比比皆是，成交量也放大近五成。由于当日为西方“情人节”，所以那一日被不少开心的股民称为“红色情人节”。在接下來的三个交易日中，沪指很快创fli1770.88点的新高。一轮气势磅礴的牛市行惜在网络科技股的引领T迸发。这轮行情有国内外两方面因素的推动

5、。除了国内新股发行政策以外，美国网络股泡沫起到了很大的刺激作用。但是美国网络股泡沫破灭之后，纳斯达*仍然成长出像谷歌、苹果这样优秀的公司。但2000年春节后A股的网络科技牛股，却出了两家彻头彻尾的丑闻公司：中科创业与亿安科技。前者在节后的一个星期里，天天涨停；而后者则成为A股历史上首只百元股。不过，中科创业第二年就随着庄家吕梁和中科系资金链断裂而辉煌不再，亿安科技的恶性炒作也很快水落石出。2001年“10,23行情”和2002年“6*24行情”国有股减持的核心问题是股权分置，直到2005年股改启动之后，各界才真正认I只到，包拈非流通股在内的国有股股

6、东必须向流通股股东支付对价，换取流通权。但是在当时，流通权必须赎买的概念，管理层并没有考虑到。闪此酝酿中的国有股市价减持的政策对市场造成了长期负面的影响。2001年10月22日21时，中央电视台播出消息，证监会宣布国有股减持办法暂停。股市此前三个月狂跌不止，每天儿十亿元市值蒸发，至10月22口已跌到1520点，跌幅近三分之一，市值减少1.7万亿元。10月23日股市出现了发泄般的井喷，当天沪市涨幅9.86%,深市涨幅更达10%,数百只股票疯狂涨停。这在有涨跌幅限制的时期内，应该算是沪深两市第一单口涨幅。2002年6月23日，国务院决定，除企业海外发行

7、上市外，对国内上市公司停止执行关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。上述政策等于正式终止了国有股减持的尝试，改为划转社保基金，并且也不会在市场上减持套现。国有股减持的阴影终于散去，并且也为日后的股权分置改革做了准备。政策出台第二天，2002年6月24日，市场单日涨幅达到9.25%。2008年“小24行情”2007年5月30日，财政部在凌晨上调印花税，当日上证指数应声跌落6.5%。第二天虽然有小幅反弹，但接下来两个交易日又累计下跌近10%。有了这次教训，市场讨谓“谈税色变”。出乎政策制定者意料的是，印花税并没有改变大牛市冲顶的动力

8、，真正改变市场趋势的仍然是基本面因素。随着次贷危机蔓延成企球性的金融危机，中国的实体经济和证券市场也受到冲击，从2007年