《项目融资》word版

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1、项目融资：指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。项目的经济强度：项目融资中，用来保证贷款偿还的主要来源被限制在被融资项目本身的经济强度之中。可从两个方面衡量：意识项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量，而是项目本身的资产价值。追索权：无追索权的项目融资：指项目发起人除了正常承诺提供的资本金外，不需要对项目贷款人提供任何其他支持。有限追索权：指项目发起人在项目的出资额以外，承担有限的债务责任和义务。有限追索性表现为三个方面：时间的有限性、金额的有限性、对象的有限性。项目融资的优势：1.实现融资的有

2、限追索性2.实现资产负债表外融资3.允许较高的债务比例4.共同分担风险原则5.享受税务收益带来的好处弊端：1.风险分配的复杂性2.增加了贷款人的风险3.贷款人的过分监管4.较高的融资成本项目融资的当事人项目发起人：(项目融资中真正的借款人)是项目的投资者或主办方他们提出项目、取得经营项目所必要的许可协议并将各当事人联系在一起。职责：1.从组织上负有督导该项目计划落实的责任2.出资组建项目实体，提供股本资金支持3.在有限追索的项目融资中，发起人还需以直接担保或间接担保的形式为项目实体提供一定的信用支持。构成：可是单独一家公司，也可由投资者组

3、成的联合体；可是东道国境内企业，也可是境外企业或投资者；大多为有众多机构组成的投资财团(项目以大型投资项目为主)。项目公司：或称项目实体，是由发起人投资组建、直接承担项目建设和运营责任的法律实体。其中用新的项目实体把融资项目与发起人的资产负债表分离，以达到有限追索。职责：为实施和运营筹划的项目，发起人一般在项目的东道国注册一个专用载体。组织合资公司或合营公司或有限合伙公司后，筹集资金、管理、利润分享、利息支付、项目终止等问题都会在股东协议或合作协议里加以规范，有项目公司负责执行。<脉络>项目融资的框架结构：1.项目的投资结构。即项目的资产

4、所有权结构，指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式和项目投资者之间的法律合伙关系。一般通过投资决策分析确定投资结构。通行结构：单一项目子公司非限制性子公司代理公司公司型投资结构合伙制或有限合伙制结构非公司型投资结构2.项目的融资结构。项目融资的核心，要尽量设计和选择合适的融资结构一是实现投资者在融资方面的目标和要求。一般根据债务责任的分担要求、贷款资金数量上的要求、时间上的要求、融资费用等来决定是否采取项目融资方式。常用模式：产品支付融资设施使用协议融资杠杆租赁融资BOT融资资产支持证券融资3.项目的资金结构。主要决定在项目中股本资金

5、、准股本资金和债务资金的形式、相互之间的比例关系以及相应的来源等。资金来源：股本和准股本商业银行贷款和国际银行贷款国际债券租赁融资4.项目的信用担保结构。就银行和其他债权人，项目融资的安全性来自于两个方面：一是项目的经济强度，二是项目之外的各种直接或间接担保，可有项目的投资者提供，也可由与项目有直接或间接利益关系的其他当事人提供。主要担保形式：项目完工担保资金缺额担保以照付不议协议和提货与付款协议为基础的项目担保项目融资的阶段步骤：1.投资决策分析阶段2.融资决策分析阶段3.融资结构分析阶段4.融资谈判阶段5.项目融资的执行阶段P25案例

6、项目融资投资结构的分类：公司型投资结构非公司型投资结构<合伙制契约式信托基金>公司型投资结构优：1.公司股东承担有限责任2.容易安排成表外融资3.便于集中管理4.融资安排比较灵活弊：1.投资者对项目的现金流量缺乏直接控制2.项目的税务结构的灵活性差3.存在双重征税现象资法律创新结构本质：这种公司型投资结构在一定程度上避免了税务优惠的浪费和克服了双重征税的弊端，可说是一种较成功的投资结构创新P54案例投资回收期法：也称投资返本期，指项目投产后用所获得的净收益偿还全部投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的时间。静态计算公式：CI项目全部经

7、营收入；CO项目全部经营支出；M≤定额投资回收期。实践中常用动态计算公式：投资回收期()=累计净现金流量开始出现正值的年份-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量评价：利用其进行项目的选择具有一定的局限性。因其基本依据是公司决定的可接受的项目回收期，即将计算出的投资回收期与标准回收期进行比较，当小于时，方案可行；否则，拒绝。这种判断方法概念明确、计算简单，且它选择标准是回收资金速度越快越好，迎合部分风险规避者的心理不足：意识未考虑回收期后项目产生现金流量的能力，二是未考虑货币的时间价值净现值法：指项目按部门或行业的基准收益率()或

8、设定的折现率，将各年的净现金流量(及现金流入扣除现金流出的净收益)折现到建设开始年(基准年)的现值总和。计算公式是CI为项目现金流入量；CO为项目现金流出量；为第t年的净现金流量；I为项目的初