商业贸易行业：Q3基金零售板块重仓占比提升，关注商超龙头与新业态投资机会.docx

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1、本周研究总结1、永辉超市点评：携手百佳与腾讯，加快区域扩张步伐2、南极电商三季报点评：GMV加速提升，应收账款、现金流持续向好3、王府井三季报点评：稳健增长，奥莱靓丽4、社区拼团：新零售领域的新业态5、商贸零售板块Q3基金重仓持股情况梳理标的推荐从社零数据看，居民消费增速处于稳步放缓趋势，2018年1-9月社零增速放缓，全面进入个位数增长时代，反映到零售行业就是标的公司的业绩显著分化，马太效应愈发明显。站在当前时点，我们建议四条选股主线，精选优质个股：1）从宏观环境和成长角度，首选必选消费，结合长期温和通胀预期，优质超市公司存在一定机会。超市龙头在过去两年持续进行经营效率提升

2、改造、供应链管理精细化、逆势展店，同时渠道不断下沉，迎合低线城市消费升级趋势，已经具备较为稳固的竞争优势和壁垒；同时积极探索新零售赋能，新业态模式已初具规模，具备潜在的高增长点；行业进入分化期，部分公司内在缺陷逐渐放大，增长艰难，优质商超龙头有望在区域内进一步提高市占率，并进行跨区域布局与整合，强者恒强。建议关注永辉超市、家家悦等。2）从估值角度，多数零售优质公司已处于估值的底部，同时自有物业资产重估价值高、现金流充沛、负债率健康，业绩稳健，我们认为这部分公司在消费环境整体下行趋势下，能够为投资者带来较为稳定的ROE回报，具备较高的防御价值。建议关注：王府井、天虹股份等。3）

3、关注电商新业态与龙头线上线下深度融合。结合政策利好，跨境电商发展正蓬勃，龙头公司跨境通受中美贸易战影响较小；南极电商精准定位大众市场，品牌授权轻资产模式高效率运营；苏宁易购线上渠道和线下业态协同发展，融合加速，门店下沉三四线市场，业绩持续改善。建议关注南极电商、跨境通与苏宁易购。4）关注本土化妆品崛起。我国化妆品市场广阔，本土化妆品“品牌+研发+营销+渠道”齐发力，崛起加速，与国外品牌研发差距迅速减小，借助线上渠道降低营销门槛，助力本土品牌形象重塑，加速推进产品高端化，并依靠粉丝经济提升消费粘性。我们推荐与国际品牌定位与渠道布局错位的珀莱雅；多品类延伸且具备较强品牌力的上海家

4、化。请参阅最后一页的重要声明19商业贸易行业动态研究报告目录本周研究总结1标的推荐1（一）板块涨跌幅3（二）行业市盈率3二、本周主要资讯4（一）行业动态4（三）本周研究总结5三、行业数据16（一）需求端：9月3000家重点零售企业零售指数下降16（二）价格端：商品价格指数内涨外跌，义乌小商品价格指数微升16（三）景气度：消费者信心指数环比微降，全国网络零售发展指数环比降低17图目录图1：商业贸易板块周涨幅前十（%）3图2：商业贸易板块周跌幅前十（%）3图3：行业市盈率（截止2018年10月26日）4图4：社区团购模式示意图8图5：3000家重点零售企业零售指数16图6：CRB

5、价格指数走势16图7：Wind商品价格指数走势16图8：义乌小商品价格总指数17图9：义乌小商品分类别价格指数17图10：消费者信心指数17图11：全国网络零售发展指数17图12：批发和零售业用电量当月值与当月同比17表目录表1：行业涨跌幅情况（%）3表2：社区拼团部分品牌对比9表3：社区拼团项目融资情况一览表9表4：社区拼团项目相关数据10表5：社区拼团与其他零售业态经营数据对比11表6：商贸零售板块基金重仓持股集中度12表7：商贸零售板块重仓持股基金数量12表8：商贸零售板块基金重仓持股数量13表9：商贸零售板块基金重仓持股市值与占流通股比例15请参阅最后一页的重要声明1

6、9商业贸易行业动态研究报告一、板块行情（一）板块涨跌幅本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为1.23%、1.90%和1.58%。SW商业贸易板块涨跌幅3.91%，其中贸易II涨跌幅为4.90%，一般零售涨跌幅为3.74%，专业零售涨跌幅为3.38%，商业物业经营涨跌幅为4.15%；本周大盘走势企稳抬头，商业贸易板块表现跑赢大盘。表1：行业涨跌幅情况（%）单位（%）近1周涨跌幅近1月涨跌幅近1年涨跌幅沪深3001.23-7.13-20.53上证综指1.90-7.41-23.73深证成指1.58-10.88-34.52SW商业贸易3.91-10.65-38.07子类：SW

7、贸易Ⅱ4.90-15.59-44.65子类：SW一般零售3.74-9.15-37.60子类：SW专业零售3.38-8.15-27.89子类：SW商业物业经营4.15-13.19-45.83数据来源：WIND，本周板块内涨幅前五的公司为汉商集团、南纺股份、*ST成城、三江购物、南极电商，最大涨幅为20.57%；跌幅前五的公司为鄂武商A、东百集团、东方银星、芒果超媒、宁波中百，最大跌幅为-2.51%。图1：商业贸易板块周涨幅前十（%）图2：商业贸易板块周跌幅前十（%）资料来源：WIND，资料来源：WIND，