科技行业：科技的创新周期.docx

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1、核心观点提示•上游半导体技术发展构建科技行业技术驱动力，以硅基为核心的半导体产业发展满足两年一次制程突破的摩尔定律，形成四年为周期的半导体产业周期，每次新制程突破之前会有短期供给缺失（新增供给不足，老产能投资意愿低）从而带来半导体产品价格上行，随着新增产能投产供给环节半导体产品价格进入下行周期，新技术带动需求端上升进入一个新的半导体周期。经济周期和下游产品的创新周期会改变半导体周期波动幅度。•从分行业看消费级手机和PC仍然是半导体行业发展的核心驱动力，98-08年的PC机周期以及03年开始的手机周期，汽车电子和其他工业级需求持续增长，占比相对较低。15年之后智能手机整体销量增速趋缓，同时服

2、务器的销量在云计算普及的带动下进入较为明显的上行周期。•以3G通信技术为载体，智能手机作为终端，社交网络作为内容表现形式构建了移动互联网发展体系。每一代通讯技术发展的特征表现为更大规模的连接和更为便捷的交互。下一带IT架构应该构建在云计算和物联网基础之上并以人工智能作为内容端表现形式。•从技术创新阶段上看，目前处于C端创新相对方向模糊，而B端云计算发展相对明确的时候。类比上一轮01年互联网泡沫时候的状态，C端处于PC互联网和移动互联网交接处，而B端互联网正处于推广期，思科和Orale成为标杆。•从半导体技术周期上看17和18年是技术创新累积期，19年会进入新产能释放周期，整体电子产业链可能

3、在19年出现产业拐点。3半导体产业反应下游科技产业的周期波动3半导体产业反应下游科技产业的周期波动4500市场规模（亿美元）增速50%3半导体产业反应下游科技产业的周期波动400040%350030%300020%250010%20000%1500-10%1000-20%500-30%3半导体产业反应下游科技产业的周期波动01987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017-40%3半导体

4、产业反应下游科技产业的周期波动来源：SIA3除个别年份受到经济危机影响之外，呈现比较规律4-5年周期波动•2000年以前：以IDM厂商为主，全球半导体市场呈现为4-6年一个周期，由于制造设备费用高以及扩产时间长，很容易出现供给过剩或短缺的情况，这一阶段供给影响比较大。1991至2000年产业高速增长，年均增速高达15%；•2000-2010年：2000、2001年互联网泡沫破灭，全球半导体断崖式下降。之后随着移动通讯产品的兴起逐渐恢复，2008、2009年又受金融危机影响导致行业销售下滑，这一阶段Foundry模式被认可。整体来说产业调整剧烈，年均增速仅为3.9%；•2010年之后：大数据

5、时代到来，催生存储设备的需求，移动产品也在追求更高的性能。2016年半导体销售额3389.31亿，同比增长1.12%，2017年市场规模继续回暖；整体来看产业发展逐渐平缓，增速放慢。3除个别年份受到经济危机影响之外，呈现比较规律4-5年周期波动ICMarketGrowthvsWorldwideGDPGrowth543210-1-219921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017-350403020100-10-20-30-406

6、005004003002001000全球晶圆代工产业规模100806040200-20-401999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017-603除个别年份受到经济危机影响之外，呈现比较规律4-5年周期波动3除个别年份受到经济危机影响之外，呈现比较规律4-5年周期波动GlobalGDPGrowthWWICMarketGrowth全球晶圆代工产业规模（亿美元）增速（，右轴）来源：SEMI3手机和计算机消费构成过去20年科技发展核心驱动力1,8001,6001,4001,2001,0

7、00800600400200-ComputerCommunicationConsumerAutoIndustrial/other19982003200820132017F来源：WSTS,ESA4去年开始手机增速趋缓，服务器出货加速12智能手机全球市场季度出货量（亿部）4.313.783.3315.9%3.344.004.0413.3%3.423.593.333.463.633.443.483.733.343.422.89