财务管理 第二章 投资的风险价值(第8讲)

《财务管理 第二章 投资的风险价值(第8讲)》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、风险--一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险是客观的一定条件：投资什么，量为多少一定时期：越接近起点，不确定性越强，越接近到期日预计越准确风险&不确定性风险—事先估计采取某种行动可能导致的结果，以及每种结果出现的可能性；不确定性—只知道采取某种行动可能形成的各种结果，但不知道它们出现的概率；两者都不知道。不确定性投资方案在一定条件下可转化为风险性投资方案2-2投资的风险价值1.风险2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院财务管理中的“风险”—资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。风险可能带来超出预期的损失，呈现

2、其不利的一面也可能带来超出预期的收益，呈现其有利的一面。风险是指“预期”收益率的不确定性，而非实际的收益率。2-2投资的风险价值2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院----从企业本身看经营风险--指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。供应方面：运输路线改变，原材料价格变动…生产方面：生产方向不对，产品更新慢，质量不合格销售方面：新竞争对手的出现，消费者喜好变化…6-1投资的风险价值2.风险的类别2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院财务风险--指因借款而增加的风险。来源：利率变化的不确定性企业负债比重的大小2-2投资风险价值

3、2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院人们之所以进行风险投资，是因为：1、世界上几乎不存在完全无风险的投资机会，要投资只能进行风险投资；2、从事风险投资可以得到相应的风险报酬风险报酬—指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。2-2投资的风险价值3.风险报酬（暂不考虑通货膨胀）2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院R风险报酬率无风险报酬率0风险程度2-2投资的风险价值期望投资报酬率=资金的时间价值（无风险收益率）+风险收益率风险报酬的表现形式2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院风险的衡量2-2投资的风险价值确

4、定概率分布计算期望报酬率计算标准离差计算标准离差率计算风险收益率2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院xi表示随机事件的第i种结果，Pi表示出现该种结果的相应概率。若xi肯定出现，则Pi＝1；若xi肯定不出现，则Pi＝0。概率必须符合下列两个要求：所有的概率都必须在0和1之间，即0≤Pi≤1。所有可能结果的概率之和等于l，即n表示可能出现的结果的个数。2-2风险与报酬(1)确定收益的概率分布2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院(1)确定收益的概率分布例21开开公司有两个投资机会：A项目是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅

5、速并且该项目搞得好，取得较好的市场占有率，利润会很大；否则，利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以比较准确地预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、一般、较差，有关的概率分布和预期报酬率见下表：2-2风险与报酬2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院经济情况发生概率A项目预期报酬率%B项目预期报酬率繁荣0.39020一般0.41515较差0.3－6010合计1开开公司未来经济情况图2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院预期收益又名期望值（ExpectedValue）是指某一投资项目未来收益的各种可能结果，用概率

6、为权数计算出来的加权平均数，是加权平均的中心值，反映预期收益的平均化，代表投资者的合理预期。通常用符号表示，其计算公式如下:2-2风险与报酬(2)计算预期收益2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院例22以表2-2中有关数据计算甲产品投产后预计收益的期望值。解：＝0.3×90%＋0.4×15%＋0.3×(-60%)＝15%＝0.3×20%＋0.4×15%＋0.3×10%＝15%2-2风险与报酬(2)计算预期收益2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院预期收益相同情况下，风险程度同收益的概率分布有密切联系。（P40概率分布的两种类型）概率越集

7、中，实际可能的结果就会越接近预期收益，风险小；反之风险大。离散程度用以衡量风险的大小。表示随机变量离散程度的指标主要有标准离差和标准离差率。2-2风险与报酬2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院①标准离差是各种可能的报酬率偏离预期收益（期望值）的综合差异，用来反映离散程度。其计算公式为：2-2风险与报酬(3)计算离散程度判断标准：σ越大，与期望值的偏差越大，意味着风险大。σ以绝对数衡量风险，σ的大小看作风险的标志。2021/9/9天津职业技术师范大学经管学院例23以表2-2中的数据为例，计算A、B两个项目的标准离差。解：2-2风险与报酬202

8、1/9/9天津职业技术师范大学经管学院从计算结果可看出，A项目的标准离差大于B项目的标准离差，在期望值相同的情况下，B的标