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1、第三章估价导论第三章估价导论第一节货币的时间价值第二节贴现现金流量第三节时间价值计算中的几个特殊问题第一节货币的时间价值思考：1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？2、停顿中的资金会产生时间价值吗？3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？第一节货币的时间价值一、货币的时间价值概念：货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。注意：1、存在依据--投资，再投资2、时间价值的真正来源：投资后的增值额（投资收益率）需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值LOREM时间价值产生于资金运动之中LOREM时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢LOREM二、现值和终值一次
2、性收付款项的终值与现值在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（或支付）的款项，即为一次性收付款项。现值（P）又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。终值（F）又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。目前有两种利息计算方式，即单利和复利。1、所谓单利计息方式，是指每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期本金。即，本生利，利不再生利。单利利息的计算I=P×i×n例1：某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天,一年按360天计算）。则该
3、持有者到期可得利息以及本息和为：除非特别指明,在计算利息时,给出的利率均为年利率2、复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。（在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算）“利滚利”：指每经过一个计息期，要将所生利息加入到本金中再计算利息，逐期滚算。）计息期是指相邻两次计息的时间间隔，年、半年、季、月等，除特别指明外，计息期均为1年。复利终值计算:F=式中，称为一元钱的终值，或复利终值系数，记作：（F/P，i，n）。该系数可通过查表方式直接获得。则：F=P（F/P，i，n）复利终值的计算公式：FVn(F)：FutureValue复利终值PV：PresentValue复
4、利现值i：Interestrate利息率n：Number计息期数上述公式中的 称为复利终值系数，可以写成（FutureValueInterestFactor)，用符号（F/P，i,n)表示。例2：某人将20,000元存放于银行，年存款利率为6%，在复利计息方式下，三年后的本利和为多少。复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。上式中的叫复利现值系数或贴现系数，可以写，用符号（P/F，i,n)表示。可通过查复利现值系数表求得。例3：你打算从现在开始为女儿将来的大学教育费用做准备，假定你预计将在17年后需要$150,000的
5、费用。如果你自信年投资回报率能达到8%，那么，你需要在今天一次性地投入多少钱，才能实现？例4：假定您的父母在10年前为您创立了一份信托基金，目前的价值为$19,671.51。如果该基金每年的投资报酬率是7%，问：当初你父母投入的钱是多少？例5某人有18万元,拟投入报酬率为8%的投资项目,经过多少年才可使现有资金增长为原来的3.7倍?例6现有18万元,打算在17年后使其达到原来的3.7倍,选择投资项目使可接受的最低报酬率为多少?第二节贴现现金流量一、现金流量时间线二、年金年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。1、普通年金——每期期末有等额收付款项的年金。1、普通年金普通年金终值A
6、代表年金数额；i代表利息率；n代表计息期数；称为“一元年金的终值”或“年金终值系数”，记作：（F/A,i,n）。该系数可通过查表获得，则：F=A（F/A,i,n）例7：某人每年年末存入银行100元，若年利率为10%，则第5年末可从银行一次性取出多少钱？普通年金的现值记作（称为“一元年金的现值”或“年金现值系数”，记作（P/A，i，n）。该系数可通过查表获得，则：P=A（P/A，i，n）例8：租入某设备，每年年未需要支付租金120元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值为多少？问题:复利的终值与现值的起始时间相关OR与终值和现值之间的期间个数相关?如果我在第2年年末存入银
7、行1万元,银行利率为5%,第五年年末我可以从银行取出多少资金?如果我现在存入银行1万元,银行利率为5%,第三年年末我可以从银行取出多少资金?如果我从第2年年末开始每年末存入银行1万元,银行利率为5%,第五年年末我可以从银行取出多少资金?如果我从现在开始每年初存入银行1万元,银行利率为5%,第三年年末我可以从银行取出多少资金?2、预付年金/期初年金预付年金/期初年金:每期期初有等额收付款项的年金方法一：F=A(F/A,i,n+1)–A=A[(F/A,i,n+1)–1]方
