股混基金短期避险为上，债基仍可积极配置.doc

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1、证券研究报告开放式基金周报基金研究2014年5月19日股混基金短期避险为上，债基仍可积极配置分析师：桑柳玉SAC执业证书编号：S0850513080002sly6635@htsec.com021-232196861.上周市场回顾：IPO压进，政策利好难提升A股表现国九条和贷款倾斜政策有心插柳，但IPO重启临近却令市场无从生荫。上周上证指数收于2026.50点，全周上行0.76%，深证成指涨幅略大，收于7242.17点，全周上涨1.11%。上周市场板块间分化较大，中证100指数、中证500指数、中小板指分别上涨了0.81%、0.29%和0.07%，但创业板指

2、跌幅高达2.55%。行业方面，区域局势紧张及亚信峰会的临近刺激军工概念，国防军工成为上周表现最好的行业，全周整体涨幅接近3%。央行指向性贷款刺激和地方限购政策松动带动地产股反弹，房地产板块整体涨幅也超过2%。前期强势的资源板块继续上行，煤炭、石油石化和钢铁板块居于涨幅榜前列。传统的防御性板块表现一般，医药、食品饮料整体跌幅接近1%，概念扎堆的通信、电子和传媒也差强人意。上周市场对国九条带来的“幻觉”利好仅仅持续了1天就偃旗息鼓，央行的指向性贷款政策似乎也只让地产股稍起涟漪，以前一般作为利好的信息也多做负面解读，例如超预期的M2同比就被认为是封死了全面放松货

3、币的理由。但上周市场调整的更重要的原因是随着新股规则修订版的出台，IPO已经一触即发，再多的利好似乎也很难调起投资者的兴趣。债市略有调整。上周债市在连续走强之后出现小幅回调，中债总净价指数微跌0.35%，中债国债指数微跌0.32%，中债企业债指数上涨0.07%，中标可转债指数微跌0.04%。上周债市略有调整的主要原因在于M2同比重回目标值之上，引发市场对货币政策放松空间的担忧，同时资金面较前周略有收紧，银行间7日质押式回购利率小幅回升，从前周五的3.18%上涨到上周五的3.4%。美股表现平稳，纳指微幅反弹。上周美股微跌，纳斯达克指数持续下跌后反弹0.46%

4、，但整体看美股较为稳定，标普500指数微跌0.03%，道琼斯工业指数微跌0.55%。欧洲市场表现平稳，英国富时100指数微涨0.61%，德国DAX指数微涨0.5%。亚太市场方面股指表现较好，港股恒生指数涨幅达3.89%。新兴市场表现较好，印度股指上涨4.90%，俄罗斯指数上涨2.37%。商品市场方面能源、石油价格微幅上涨，贵金属价格也有微幅上涨，但天然气价格下跌。2.上周基金市场回顾：地产、资源主题表现较好，债基延续微幅上涨上周基金表现延续了过去的表现，除了股票型和混合型基金，其他各类型基金均实现正收益。股混基金继续下跌，地产、资源主题基金有所表现。上周主

5、动股票型基金整体下跌0.67%，指数股票基金上涨0.4%，混合型基金整体下跌0.47%。上周创业板下跌，但大盘指数获得正收益，行业方面地产、采掘等行业的正收益使得偏周期、偏价值风格基金表现较优，整体看表现较好的基金有华宝资源优选、易方达资源行业、鹏华价值优势、新华趋势领航、华安行业轮动、博时创业成长、富国医疗保健、金鹰稳健成长、东吴新经济、中海量化策略、南方成份精选、华商大盘量化、华泰积极成长、东吴内需增长等。指数基金方面，地产、资源、商品、军工主题指数基金表现较好，如华安中证细分地产ETF、国泰国证房地产、汇添富能源ETF、华夏上证能源ETF、鹏华中证A

6、股、建信基本面60ETF、富国中证军工、上证商品ETF、银华中证资源等。债基延续微幅上涨趋势。上周债券基金整体延续了上涨趋势，微幅上涨0.1%，其中纯债基金上涨了0.1%，准债型基金微涨0.12%，偏债型基金上涨0.11%，但可转债基金微跌0.09%。上周涨幅居前的基金多是债券仓位较重，尤其是信用债配置较多的基金，如金鹰元泰精选、金元丰利债券、新华安享惠金、鹏华中小企业、银河岁岁回报、国泰信用债券、大摩双利增强、添富信用债、民生平稳增利等。货币基金收益率平稳。上周货币基金年化收益4.31%，表现平稳，表现较好的个基有华富货币、国金通用金腾通、方正富邦货币、

7、鹏华增值宝、长安货币、嘉实活期宝、中加货币、银河银富货币、长安货币、平安大华日增利、泰信天天收益等。理财债基方面，长、中、短期理财债基对应年化收益分别为4.94%、4.59%和4.46%，个基中表现较好的有工银60天理财、中银理财21天、中银理财7天、华夏理财21天、嘉实理财宝7天、易方达双月利等。亚太主题QDII表现较好。上周权益类QDII整体上涨了1.24%，债券型QDII整体上涨0.5%。权益类QDII中亚太主题的QDII表现较好，如华宝海外中国、嘉实海外中国、华夏恒生ETF、汇添富恒生指数分级、添富成熟市场、华安香港精选、南方中国中小盘、上投亚太优

8、势等。黄金ETF微涨。商品基金方面，几只黄金ETF本周微幅上涨。3