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1、浅谈对冲基金摘要:随着全球金融业的发展和金融创新,对冲基金已经成为全球金融领域的一种快速成长的力量,并已进入主流投资行业。本文介绍了对冲基金的历史、运作原理,以及此次金融危机对对冲基金的影响,并讨论了中国引进对冲基金的可能性和引入策略,希望可以为中国金融业的发展提供参考。 关键词:对冲基金金融危机发展前景 Abstract:Asthedevelopmentofglobalfinancialandfinancialinnovation,hedgefundshavebeenafast-groainstreamofinvestme
2、ntindustry.Thisarticledescribesthehistory,operatingprinciplesofhedgefunds,thedevelopmentofhedgefundsin2008financialcrisis,anddiscussedthepossibilityofChina’sintroductionofhedgefunds,topresentasuggestionofthedevelopmentofChina’sFinances. Keyentperspectives 第一章对冲基金
3、概述 一、对冲基金的定义 1.对冲 对冲(Hedge),又称套期保值,主要有套利、抵消两方面的含义。套利(Arbitrage)是通过构建新的资产头寸来抵消已有资产头寸价格风险,从两种资产价格波动的差异中获利。抵消(Offset)则是指在期货市场上做与现货市场商品种类、数量相同、交易方向相反的交易,来抵消现货市场中价格波动的风险。 2.对冲基金 由于对冲基金(HedgeFund)投资策略的灵活性和隐秘性,对冲基金并没有统一的定义,但有一个公式在一定程度上可以很形象地概括它:最先进的投资理论+最灵活的投资策略+最大胆的
4、投资杠杆+最优秀的经理人=对冲基金。 二、对冲基金的历史 1.萌芽阶段(1949-1970) 1949年1月1日,阿尔弗莱德.琼斯开办了全球第一支对冲基金,该基金采用了同时买入被低估的股票、做空被高估的股票的投资策略,无论市场如何波动,都有可能获利。这种投资策略极大的影响了后来的对冲基金。1966年,琼斯基金的巨大收益率被曝光,在其示范作用下,美国的对冲基金开始初步发展,但1970年的经济危机导致对冲基金大量倒闭。 2.缓慢发展阶段(1970-1986) 这一时期,对冲基金开始使用杠杆作用进行投资,投资风险加大。很多对
5、冲基金公司都开始进行改组,提高了管理水平,以适应市场变化。对冲基金也重新以隐秘的方式运行。 3.黄金阶段(1986-2000) 这一时期宏观对冲基金有了很大的发展,开始在全球金融市场上翻云覆雨。1992年,量子基金战胜英格兰银行,迫使英镑退出欧洲货币体系。1997年,对冲基金开始冲击东南亚金融市场,导致东南亚金融危机,对冲基金达到全盛时期。 但盛极必衰,物极必反。1998年索罗斯冲击香港外汇市场失败;美国长期资本管理公司在俄罗斯政府债务危机中损失惨重,被多家金融机构联合接管;2000年,老虎基金宣布停业,标志着宏观对冲基金
6、黄金时代的结束。 4.全面发展(2000-2008) 2000年以后,欧洲和日本的对冲基金有了很大的发展。宏观对冲基金发展受限,非宏观对冲基金大量涌现。 5.2008金融危机对对冲基金的影响 2008年,美国爆发了次贷危机,导致了全球性的金融危机,这次危机对对冲基金有很大的冲击。 (1)大约2/3的对冲基金濒临破产的边缘。 (2)对冲基金的资金有很大萎缩。机构投资者在危机中都损失惨重,减少了对对冲基金的投资。 (3)监管的加强是对冲基金的发展受限。美英都采取了“限制做空”的政策,并加大了对于对冲基金的监管和审查。
7、 三对冲基金的发展趋势 1.对冲基金客户主体的机构化 近年来,由于对冲基金与其他基金的相关性很低,有利于分散投资,且收益相对较高,越来越多的机构投资者开始关注并投资对冲基金,机构投资者将成为对冲基金的主要客户。 2.对冲基金规模小型化 随着宏观对冲基金黄金时代的结束,中小型的对冲基金已慢慢成为对冲基金的主流。这些对冲基金规模较小,市场进出灵活,杠杆比率低,基金的投资范围也更广泛。 3.对冲基金地域分布的全球化 近8年来,欧亚两洲对冲基金产业迅速崛起,发展速度超过美国,伦敦成为纽约外的第二大对冲基金中心。对冲基金已呈现
8、全球化的趋势。 第二章对冲基金相关理论 一、对冲基金的运作机理 对冲基金的理论基础是:市场上的两种金融工具的价格之间,存在着某种“正常”的关系,而某种原因会导致“正常”关系的偏离,称为市场失灵(MarketFailure),而这种市场失灵必然将通过
