资源描述：
《企业适度负债》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、实用标准文案摘要:适度负债经营是企业常见方式,是财务管理的需要。从负债产生利息税减及增加公司价值等几个方面分析了负债对企业经营的正向作用,进而对如何进行负债经营进行了初步探讨。关键词:税收节减;公司价值;负债经营;经营决策 一、企业为什么要适度负债经营和做用 （一）企业为什么要适度负债经营 企业在较小业务获得成功且规模逐渐扩大后常会遇到资金瓶颈。一个经营良好的企业决不是完全没有负债的企业。必要的负债是企业不断发展的重要条件。作为企业的经营管理者须充分利用负债经营这一方式缓解企业的资金不足,增加企业内部积累和形成企业的规模经济,起到借鸡下蛋的效果。（二）适度负债经营的作用1、负债经
2、营能给经营者带来杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数(DFL)是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为： DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I) 其中，DFL—财务杠杆系数，ΔEPS—每股收益变动量，EPS—每股收益，ΔEBIT—税息前利润变化量，EPIT—税息前利息，I—支付的利息。 这
3、说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。 2、负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足。企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。一个企业不仅在资金不足时需要负债经营，就是在资金比较充裕时负债经营也是十分必要的。因为一个企业内部积累的资金再多，只靠自有资金的企业规模和运用资金的数量总是有限的。企业通过负债可以有效地取
4、得和支配更多的资金量，合理地组织和协调资金比例关系，改善技术设备、改革工艺、引进先进技术，更新设备，扩大企业规模，拓宽经营范围，提高企业素质，增强企业的经济实力和竞争能力。 3、负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权。在负债经营的情况下，债权人无权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权。 4、节减税收,增加利润 一般情况下,债务利息从税前利润中支付,可减少所得税。如某公司急需融资借入B万元,利率r%,假设某收入的边际税率t,则每年利息费用为rB,而利息支付带来的税收节减为trB,从而使现金流净增了trB。而通过权益所取得的资金无法起到这种作用,股利支付须在税后现金
5、流中产生,不能带来税收节减增加利润的效果。 5、降低筹资成本,达到公司价值最大化 企业加权平均资本成本达到最低,同时企业价值达到最大化。在进行筹资和投资决策时,为实现公司的价值最大,就须降低企业筹资成本。具体说杠杆企业的加权平均资本成本为Rwacc=(s/s+b)*Rs+(b/b+s)*Rb*(1-Tc),公式中Rs为权益资本成本。Rb*(1-Tc)为债务精彩文档不容错过实用标准文案税后资本成本,s/(s+b),b/(b+s)分别为利益和债务的权重,其权重一般按市场价值而非会计价值来表示。如公司的目标负债—价值比是1/4,公司所得税为33%,Rs为14%,Rb为10%时,则Rwacc=
6、(1/4*10%)*(1-33%)+(3/4*14%)=0.122。Rwacc=12.2%比完全权益资本成本低了近二个百分点,起到了降低筹资成本的目的。而企业价值等于该企业未来现金流在贴现率为Rwacc的情况下的现值,Rwacc越低,企业价值将越大。降低筹资成本就是降低加权平均资本成本,由于负债成本比权益成本小,那么降低筹资成本就须使债务和权益的结构合理。同时,企业债务利息通常都是固定不变的,当息税前利润增大时,每一元利润所负担的固定利息就会减少,可分配给企业所有者的税后利润相应增加,从而给企业所有者带来额外的收益。随着息税前利润的增长,税后所有者利润所得以更快的速度增加,从而使所有者获得
7、财务杠杆利益,提高企业的经营效果,增强企业实力。 6、负债的约束性 公司的经营者如持有大量的自由现金流量而没有或只有较少的负债,他们就有一个很大的现金“缓冲器”以应付可能出现的失误,于是就没有约束机制保证他们在项目选择或经营上的效率。负债是提高管理层纪律性的办法,通过增加失败成本迫使经营者在项目选择中或经营中更谨慎,因为一系列不良项目或经营会增加无法还本付息的可能,也正是股利承诺较宽松的本质与债务承诺的固定性间的差别
