会计稳健性与ipo抑价相关性研究

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1、会计稳健性与IPO抑价相关性研究-->第1章绪论1.1研究背景和研究意义西方学者对股票IPO市场进行研究分析，发现存在三个现象：抑价、热点市场、长期弱势。其中IPO抑价现象是这三个现象当中研究最早的、最广泛的一个问题。而近几年中，股票市场IPO抑价现象在世界各地的股票市场中几乎成为了一种严重存在着的普遍现象。我国证券市场是经济转轨的产物，导致我国的新股发行不同于发达国家，具有明显的中国特色。股票市场是我国社会经济中重要组成部分，为了方便上市和股票交易分别成立了上海证券交易所和深圳证券交易所。我国企业的股份分为国有股，法人股和流通股。国有股由中央或地方政府直接拥有，

2、法人股是指由境内机构或金融机构持有。流通股是指能够在交易所内进行交易的股票，也是在2006年之前唯一的一种可以在证券交易所上市交易的股票。IPO在20世纪中期前实施的是配额制度。在配额制度下，国家计划委员会，与中国人民银行和中国证券监督管理委员会三者联合，为每年新股的发行设定好年度配额，再分配给省级政府或部级机构选择在其管辖下的IPO公司。2005年之前大多数公司IPO发行价格的制定都没有通过市场需求的反馈机制来调整价格，而2005年询价机制的全面施行，它先根据发行人的情况和市场需求设置价格区间，再根据投资者的反馈设定发行价，显著降低了首发新股（IPO）抑价的水平

3、，原因在于它缓和了投资者之间的信息不对称。询价机制的实施表明了我国对国际惯例的适应，不过基于我国薄弱的市场管理和监督，询价机制实施过程中是否有效又受到我国制度特征的影响。..........1.2国内外研究综述国内外研究表明：提供和披露高质量信息是证券市场保持良性发展的必要条件，这对IPO来说也不例外。因为信息质量的好坏能帮助投资者进行理性的投资判断，减少损失，同时也能降低抑价程度。所以说其在IPO过程中也充当着十分重要的角色。从用户角度来说，如果是个人投资者，信息的稳健能为投资者减少损失，或者说能够帮助投资者和经理辨认和区分投资于金融资本和增加资产生产能力的好或

4、坏的机会。如果信息的使用者为公司或者机构，那么高质量稳健的会计信息能帮助公司或者机构在最大程度上预见可能的信息和估价风险。国内外关于信息质量与IPO抑价关系的文献，基本上所得出的研究成果都是认为信息质量与抑价负相关。如Leone等人研究表明在招股说明书中披露的信息越透明，就能在一定程度上降低发行公司与外部投资者之间的信息不对称，从而降低IPO抑价程度（Leone、RockandWillenborg，2007）。招股说明书中披露的信息越不透明越模糊，则IPO抑价程度越高（盖晓伟，2012）。Boulton等人通过考察了几十个国家的几千个新股之后，发现信息质量与IPO

5、抑价之间负相关（Boultonetal，2008)。企业自愿披露盈利预测信息的信息质量越好，信息越有用，则IPO抑价的程度相对会降低（胡松，2007）。陈胜蓝研究了会计政策选择和会计估计所操控的应计利润与IPO抑价的关系，发现两者显著负相关（陈胜蓝，2010）。将股票市场分成一级市场和二级市场，分别研究两个市场的财务信息对抑价的影响程度。实证结果表明一级市场中每股收益与IPO抑价负相关。而二级市场中销售收入增长率与IPO抑价正相关。相对二级市场而言财务信息对一级市场抑价程度影响要更大(石春萍，2013)。..........第2章概念界定及相关理论基础2.1概念界

6、定满足发行条件的非上市公司，它首次对市场上的投资者发行公司股票的行为就称作IPO，也就是首次公开发行新股。IPO能发挥资本市场的有效资源配置功能。不论是境内的还是境外的企业首发新股，第一：其引入的市场资金可以起到融资的作用，第二：能够显著提高公司的治理结构和治理水平。上市对于一个年轻的公司来说是一个重要的分水岭，它所募集的资金能够满足企业生产发展的需要，既能提供公共权益资本，又能降低公司的经营和投资的资金成本。IPO的地位非常重要，大量的治理质量优良的公司进行IPO，能对二级市场起到激活的作用，投资者们也能收获更多的投资机会。首发能否成功，对整个证券市场的发展都有

7、影响。全世界存在一个普遍的、一直被众多学者说成是“谜”的现象，即在股票交易市场上首次公开发行IPO的股票，其在上市当天的收盘价远远高于发行价格，投资者狂热跟风，产生超额收益率。这种现象被称为IPO抑价，也可简单解释为股票发行价被低估。抑价现象不仅在我国有，而且是在全世界无论发达或新兴的资本市场都普遍存在的一个现象。不过我国跟其他国家相比，这种现象最为突出。IPO抑价现象从一出现就一直被各国学者重视，在西方国家更是很早就成了研究热点。大量的理论解释以及分析抑价的模型也随之出现，不同的研究者从各种不同角度对抑价现象开展研究，提出了多种不同的解释。在20世纪中期之前，I

8、PO抑价普