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《会计稳健性与IPO抑价相关性研究——基于公司治理的角度.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、摘要近年来，IPO抑价频受关注。国外学者（Boulton、Smart、Zutter，2011）对37个国家的IPO公司进行了研究，结果指出中国的IPO抑价程度最为突出。在抑价幅度的排列中，中国高达120.7%，而阿根廷不到2%。美国、日本和马来西亚初始收益率均值分别为33.90%，55.85%，34.32%，而我国A股市场IPO企业的抑价率远远高于平均水平。我国的IPO抑价表现在上市首日，股票的交易价格往往会大涨，甚至是发行价格的好几倍，产生超额的收益率，很多股东一夜暴富。这种不正常的高程度抑价，已经引发了很多学者从各个方面进行了研究。有
2、的学者把这种现象归根于中国的特色制度，有学者认为这源于发行人和投资者之间的信息不对称，还有学者认为是投资者的不理性导致了抑价。总之是众说纷纭。到目前为止，国内大部分有关IPO抑价的研究都是将IPO抑价程度过高关联于我国证券市场的先天不足、或者是发行制度不合理等外生性因素，内生性因素方面考虑得不多。基于以上背景，本文以首发IPO企业自身着手，研究IPO企业会计稳健性与IPO抑价的相关性，并从公司治理的角度研究其对会计稳健性和IPO抑价相关性的综合影响。基于不对称信息理论中的代理理论，信号传递和赢家的诅咒理论，本文提出了两个假设：假设一是会计
3、稳健性和IPO抑价呈负相关，稳健性越高，则抑价率越低。假设二为较高的公司治理质量会加强会计稳健性与IPO抑价的负相关程度。公司治理质量越高，稳健性越强，抑价率越低。本文选取2007-2014年A股通过IPO并上市的公司（不包括金融行业）作为样本，用IPO首日经过市场调整的初始报酬率度量抑价程度，用累积总应计度量会计稳健性，用主成分分析法得出的公司治理质量综合指标来衡量治理质量。采用分组对比的方式分析公司治理质量的高低是否影响会计稳健性与IPO抑价的相关性。并选取了十个可能对IPO抑价存在影响的控制变量，最后建立模型进行回归分析。回归结果证
4、明所提假设均成立，会计稳健性与IPO抑价显著负相关，较高的公司治理质量能显著加强会计稳健性与IPO抑价之间的负相关性。关键词：会计稳健性；IPO抑价；公司治理质量IAbstractForeignscholars（Boulton、Smart、Zutter，2011)studiedIPOcompaniesforthe37countries,theresultsindicatethedegreeofIPOunderpricingismostprominentinChina.thearrangementofthemagnitudeofunderp
5、ricing,Chinais120.7percent,whileArgentinaislessthan2%,theUS,JapanandMalaysia,theaverageinitialreturnswere33.90%,55.85%,34.32%.AndIPOunderpricingofChina'sA-sharemarketismuchhigherthanaverage.IPOunderpricingperformanceinChina:onthefirstdayofstocktradingpricestendtorisesharp
6、ly,orevenseveraltimestheissueprice,resultinginexcessyields,manyshareholdersflourishes.Thisabnormalhighdegreeofunderpricing,hasledmanyscholarsstudiedfromvariousaspects.Inthefirstdayoflisting,thestock'stradingpriceoftenrose,orevenseveraltimesoftheofferingprice,resultinginab
7、normalreturn,manyshareholdersgetrichquickly.Underpricingtooobviouslyisnotnormal,andonthereasonsforunderpricing,therehavebeenmanyscholarsexaminedfromallaspectsoftheresearch,somescholarsbelievethatthereasonofIPOunderpricingisrootedintheChinesecharacteristicssystem,someschol
8、arsbelievethatthereasonisinformationasymmetrybetweenissuerandinvestors,aswellasscholarsbelieveth
