中小企业融资探析

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1、中小企业融资探析汤佩摘要：本文以2011年9月温州民间借贷资金链断裂为背景引入，主要研究了当前温州中小企业融资难问题的现状以及导致这种现状的主要原因。针对过去各类论文中提出的传统融资渠道，本文选择其中主要的风险投资、天使投资、中小企业融资和众筹模式，对其不可忽视的弊端进行了总结分析。同时，本文建议在未来金融改革中发挥民办银行、再担保机构的作用，同时为中小企业优惠税收等配套措施，从间接的方面引导温州中小企业发展。本文通过对比温州金融改革中各项措施（特别是民间借贷）和传统融资方法的利弊，阐明了金融改革对温州中小企业融资的帮助，对国家信

2、贷压力的减缓，对资本市场效率的促进。..关键词：中小企业；融资；温州；金融改革；民间借贷引言温州是中国改革开放的先行区域，金融改革自1980年10月苍南县金乡农村信用社率先实行存贷款浮动利率开始，至今已走过33年探索之路。然而，普遍存在于“地下”的民间借贷成了温州金融改革的最大风险。2011年9月，由于受到金融危机的影响，温州不少企业资金链断裂，使得纠缠交错的民间借贷系统如推倒的多米诺骨牌瞬间崩溃，不少老板卷钱跑路。针对此，2012年3月28日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区，并提出12项

3、政策，以期使民间借贷合法化，推动地方金融体系发展。温州金融综合改革试验区成立一年多以来取得了显著的成果，特别是在帮助中小企业融资方面，温州的大量民间资本有效满足了中小企业融资难的问题，其灵活的利率以及多样化的期限很好地满足了刚刚起步的中小企业的需要。然而，在学术界，针对温州金融改革的研究主要集中在三个方面：探讨“温州指数”的有效性及改进方法、探讨利率市场化的相关问题、探讨个人境外直接投资的相关问题。温州金融改革中民间借贷的合法化对于中小企业融资的巨大影响，成了相对被轻视的一块。一、温州中小企业融资现状及存在的主要问题（一）中小企业

4、融资现状据有关部门调查发现，融资困难以成为制约我国中小企业的第一大障碍。这主要表现在如下两个方面：首先，中小企业的融资渠道很少，在我国，由于缺少的对中小企业的信用评级，几乎没有中小企业能够发行债券。也少有中小企业能通过发型股票来募集资本，虽然新三板的创立降低了上市的条件，但大部分中小企业仍难达到新三板上市的最低标准。据统计，商业银行贷款和民间借贷仍然是中小企业融资的主力军，达到50%以上。然而，由于中小企业发展历史短，规模小，财务状况很少经过会计师事务所审计，与银行和其他金融机构的沟通不足等原因，银行在考虑向中小企业提供贷款时，很

5、难把握信贷风险，使得融资交易较难达成。在温州，中小企业向银行融资大多通过相互之间的担保，而在温州普遍存在的复杂担保圈，也让银行的坏账率高居不下，一家企业的倒闭就有可能造成连锁反应，企业和银行之间的恶性循环使得贷款难度不断增加。第二，中小企业融资目的大多是解决暂时性的资金短缺，较少用于扩大运营规模和投资，到期付款还息没有保障。（二）中小企业融资存在的主要问题与大型企业比较起来，中小企业的融资渠道并不广阔，筹资能力较为低下。一般而言，大企业，尤其是是大型国企，在现金流吃紧时常常能够得到政府和金融部门的帮助，此外，诸如公开发行股票、发行

6、债券从社会筹集资金等方式也仅适用于大企业。相比之下，中小企业由于规模不大，资信较差，成长历史太短，没有完善的会计记录等问题造成贷款风险高，如果其无法提供抵押担保，将很难通过直接或间接的方式从社会筹到资金。这样的现实在遇到通货紧缩时更为凸显，银行对贷款的限制严重影响了中小企业融资。在我国，中小企业和大企业在融资上的难易程度更是产生了一种巨大的反差。对于信用好、规模大的大型企业来说，它们是各大商业银行业务攻关的重点对象，在我国的各大城市，商业银行们之间对大企业存款、贷款业务的争抢已经成了不争的事实。另一方面，由于我国金融机构创新能力有

7、限，对于风险的管理仍不成熟，无法提供资信证明的中小企业与金融机构特别是商业银行之间的关系逐渐扭曲。除此之外，我国的资本市场发展仍在初级阶段，有能力进行股票融资的仍是规模大、市场份额充足，前景良好的大企业。虽然新三板的开立，在一定程度上缓解了中小企业融资难的问题，但大多数中小企业仍然难以企及上市标准。从这一角度来说，IPO融资几乎是大企业的专利，中小企业不得不在债权融资中另辟蹊径，而这对于中小企业来说无疑是雪上加霜。由此看来，中小企业恶劣的融资环境和受到限制的融资渠道已经成为了限制中小企业发展的重要原因。解决中小企业融资问题仍是一个

8、充满现实意义的话题，是中小企业亟待解决的问题。二、温州中小企业融资难的原因剖析（一）法律环境因素首先，我国的法律体系不如西方资本主义国家那样完善，对中小企业的发展缺少法律的约束和政策的支持。也少有专门服务中小企业的机构，例如针对中小企业的评级机构和