企业并购绩效分析——以中联重科为例

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1、企业并购绩效分析——以中联重科为例毕业论文引言随着世界经济全球化步伐的明显加快，企业面临着越来越激烈的外部市场竞争压力。为稳定国内市场、问鼎国际市场，在未来的全球竞争中占有1席之地，不但微观企业正在寻求快速扩张的对策，而且各国政府为增强综合国力也先后出台了1系列扶持大企业集团发展的优惠政策和措施，以推动企业提高国际市场竞争能力。正是在这样的背景下，自20世纪90年代中期以来，第5次并购浪潮席卷全球，大型和超大型企业并购案例不断涌现，而且呈现出范围广、数量多、并购金额大、跨国化等1系列新特点。企业并购浪潮对各国乃至

2、世界经济结构和全球经济发展都将产生不可低估的影响，因此引起了理论界的广泛关注。企业并购作为企业发展到1定阶段进行快速扩张的有效途径，克服了通过自身积累实现渐进式发展的局限，为企业实现跳跃式甚至是几何式数级的发展提供了可能;同时企业间的并购行为使产业资本从1个企业流动到另1个企业，由1个行业流动到另1个行业，从而实现产业产权结构的调整和资源的重新配置。纵览西方工业的发展历程，不难看到企业并购贯穿始终，可以说，西方工业的发展史实际上就是企业并购的发展史。美国著名学者、诺贝尔经济学奖的获得者斯蒂格勒(Georgesti

3、llglar，1989)在对美国前500家大公司的深入研究后，得出这样的结论:“没有1个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有1家大公司主要是靠内部扩张而成长起来的”。随着中国日益融入全球经济圈，为迎接加入WTO而来自境外跨国公司的严峻挑战，跟上世界经济的步伐，同时也为了加快我国的经济体制改革，实现两个根本性的转变，使国有企业走出传统的计划经济的束缚，全国范围内的企业并购也高频率地发生，尽管其规模比不上国际大企业，但数量上也不逊色。尤其是为了使占国民生产总值60%以上的大中型国有企业真正

4、建立具有市场竞争效率的现代企业制度，国家提出“以产权革命为核心、以资本为纽带，对国有企业实行战略性改组，推进资本要素的合理流动和有效配置”，要求通过多种手段实现战略重组，全方位深化企业改革，这就为全国企业并购提供了1个政策鼓励的宏观环境。在这样的大背景下，企业并购自然地成为我国经济改革的热点，企业界也掀起了1股并购热潮。西方主流理论1般认为并购可以增加企业的价值，优化社会资源配置，但在实际的实证分析中历来学者对企业并购绩效的评价却是褒贬不1，更多的实证分析也指出了大部分的并购其实是不成功的，并购其实是1把“双刃剑

5、”。随着全国企业并购数量和规模的不断扩大，企业并购的绩效问题也就成为了我国经济学者的研究热点。而且，与西方发达国家的企业并购行为相比，我国企业的并购还有其特殊的背景:我国企业并购开始于20世纪80年代中期，发展时间短，内部交易、关联交易等不规范行为时有发生，且当前企业正处于旧体制未完全解体、新体制刚开始发生作用的特殊转轨时期，企业作为名义上的并购主体，在实施并购战略时，并没有完全按照市场经济规律办事，出现了大量的非理性行为。本文对中联重科并购后绩效进行分析，以此做1个实证分析。1、企业的并购动机分析并购绩效，我们

6、必须首先分析企业并购的动机，将并购动机和实际结果相比较，才能看出并购绩效的优劣。而且作为并购行为的出发点，并购动机是影响并购绩效的1个关键因素，发现并购动机中存在的问题和制约因素，就可以为用它们探索提高企业并购绩效的途径提供思路。概括为以下动机：追求利润的动机。稍有经济学常识的人都会清楚，在市场经济中，1个企业的经济活动，必然是1个追逐利润的过程。这是其生产的目的，在资本主义社会尤其如此。追求利润最大化是西方企业家从事生产经营活动的根本宗旨，企业兼并作为1种商品经济活动也不例外，它最初产生的动力就源于资本家追求利

7、润最大化的动机。由于通过企业兼并可以提高经济规模，增加产品产量，获得更多的利润，因此企业家总是想方设法地利用企业兼并的途径获得更大的利益。投资银行家受高额佣金的诱使，也在极力促使企业兼并的成功。因此，利润最大化的生产动机刺激了企业兼并的不断产生和发展。竞争压力的动机。企业兼并的另1动力来源于竞争的巨大压力。有市场就会存在竞争，这几乎是市场经济中1条铁的法则。尽管竞争的形式多种多样，但从最根本上讲，竞争还是单位成本的竞争。哪1厂商产品的单位成本低，就会获得比其他企业更多的利润，从而在市场上站住脚，占有更多的市场份额

8、，打败对手。当然，竞争的前提是其产品适销对路。以上两点仅仅是西方企业兼并的原始动力。在现实的经济生活中，兼并的原始动力又是以各种不同的具体形态表现出来的。也就是说，企业并不仅仅由于某1种原因进行兼并，实际的兼并过程是1个多因素的综合平衡过程。西方学者认为，主要有5个方面的因素影响西方企业兼并活动：(1)经营协同效应；（2）财务协同效应；（3）企业发展动机；（4）市场份额效