严监管增加银行业不确定性

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1、严监管增加银行业不确定性社融及M2增速的下降，反映出稳健中性的货币政策及“降金融杠杆”的监管政策的影响正在持续发酵。从中长期角度分析，随着短期行业�O管力度的提升，日益趋严的监管环境将不可避免会给银行业的发展增加新的不确定性。中国3/vie　　4月14日，央行公布2017年一季度社融数据与金融数据。截至3月末，广义货币（M2）余额159.96万亿元，同比增长10.6%，增速比2月末降低0.5%，比2016年同期降低2.8%；狭义货币（M1）余额48.88万亿元，同比增长18.8%，增速比2月末降低2.6%，比2016年同期降低3

2、.3%。　　3月份，人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增3497亿元；一季度，人民币贷款增加4.22万亿元，同比少增3856亿元；人民币存款增加1.27万亿元，同比少增1.25万亿元；人民币存款增加5.06万亿元，同比少增3506亿元；银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为2.62%，比2月份高0.16%；质押式回购加权平均利率为2.84%，比2月份高0.23%。　　一季度，社融规模增量为6.93万亿元，同比多增2268亿元；对实体经济发放的本外币贷款新增4.58万亿元，同比多增1421亿元。2017年以来，债券发行利率居高不

3、下，发行成本大幅上升，债券融资规模净减少1472亿元，同比多减1.5万亿元；表外融资规模新增1.37万亿元，同比多增6618亿元，且占比大幅上升；未贴现的银行承兑汇票增加6800亿元，同比多增9005亿元；由于新股发行速度加快，非金融企业境内股票融资2948亿元，同比多增108亿元。　　由于债券融资成本较高及信贷投放受限，表外融资需求旺盛。一季度，表外融资新增1.37万亿元，占新增社融规模的比重接近20%，较2016年同期提高10个百分点。其中，委托贷款增加6347亿元，同比多增862亿元；信托贷款增加7349亿元，同比多增57

4、56亿元。　　分月度来看，3月份，社会融资新增2.12万亿元，同比少增2731亿元；对实体经济发放的本外币贷款增加1.18万亿元，同比少增1344亿元；其中，人民币贷款增加1.16万亿元，同比少增1626亿元。企业债券融资增加220亿元，同比少增6861亿元，2017年以来首次由负转正。非金融企业的股票融资规模增加813亿元，同比多增251亿元，主要受益于新股发行速度的加快。　　由于贷款及债券融资的挤出效应，3月份的表外融资大增5151亿元，同比多增2759亿元，其中，委托贷款增加2039亿元，信托贷款增加3112亿元，同比分别

5、多增379亿元和2380亿元。　　M2增速明显下滑　　3月末，M2余额同比增长10.6%，增速分别比2月末和2016年同期低0.5个百分点和2.8个百分点。3月份的本外币贷款余额为116.6万亿元，同比增长12.3%；3月末的人民币贷款余额110.83万亿元，同比增长12.4%，增速分别比2月末和2016年同期低0.6个百分点和2.3个百分点。　　一季度，人民币贷款同比少增3856亿元，主要由于短期贷款及票据融资规模大幅少增，中长期贷款同比多增9600亿元所致。由于一、二线周边城市及三、四线城市房地产热销，一季度，居民户贷款增加

6、1.85万亿元，短期贷款与中长期贷款分别增加3870亿元、1.46万亿元，比2016年同期多增2400亿元、3600亿元。　　另一方面，企业贷款增加2.66万亿元，同比少增7600亿元，主要由于企业票据融资大幅净减少。从结构上看，企业中长期贷款需求旺盛，一季度新增2.67万亿元，同比多增6000亿元。从期限结构上看，中长期贷款3月新增9985亿元，票据融资则大幅减少。　　从客户结构来看，企业贷款由于票据融资减少，同比少增约3000亿元；居民贷款则由于二线周边城市及三、四线城市房地产继续热销，短期和中长期贷款均大幅增长；而非银金融

7、机构贷款则净减少1341亿元。　　3月份，企业贷款增加3686亿元，同比少增3007亿元。从期限结构上看，中长期贷款增加5482亿元，同比多增404亿元；短期贷款增加1920亿元，同比多增1040亿元；2017年以来，票据融资持续减少，3月净减少3861亿元。　　总体来看，3月份，M2增速下降，居民贷款和企业中长期信贷的需求较为旺盛。但从负债端看，居民存款同比多增，但企业存款较弱，财政存款持续减少。　　3月末，本外币存款余额160.98万亿元，同比增长10.7%。人民币存款余额155.65万亿元，同比增长10.3%，增速分别比2

8、月末和2016年同期低1.1个百分点和2.7个百分点。　　一季度，人民币存款增加5.06万亿元，同比少增3506亿元。从结构上看，住户存款增加3.96万亿元，同比多增4900亿元；企业存款增加2267亿元，同比少增1.33万亿元；财政存款减少1643亿元，同比少