一、东方赢家主要观点

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1、策略周报2012第19期2012-05-14东方赢家策略周报【定期策略】策略周报一、东方赢家主要观点近期公布的经济数据显示基本面对于A股的反压重现，未来市场对于企业盈利以及经济前景的预期修正将成为中线最大的风险源。4月经济数据显示，“三驾马车”全面下行，并且下行幅度远超机构预期。同时，新增贷款创出年内最低，较之前机构的均值低了近2000亿，实体需求下滑再次得以验证。周末央行选择降准，但信号意义大于实质。眼下实体经济下滑的根源是传统发展模式进入瓶颈期，与08年金融危机时的突发式下滑有所不同，“内伤

2、”意味更浓。与去年不同，今年信贷数据不振并非源于宏观管制，更多是实体需求疲弱所致，因此放松银根治标不治本。A股上周连续调整，已经反映出部分对于数据的担忧。短期而言，外部环境远逊预期，不排除政策组合拳再现的可能。即使周初市场出现冲高回落，也不排除在2350点上方组织一定力度反弹的可能。中期而言，上市公司盈利预期大幅下调不可避免，小盘股结构性高估，有系统性风险，整个A股而言，风险大于机会。无论短线反弹高度几何，留给多头的空间和时间也都有限。操作上，利用反弹末期和新一轮调整初期的盘面特征，如医药等防御

3、型品种有补涨机会，可选择中报预增的中药品种。另一类是前期游资主力介入较深的领涨股，一旦回落幅度超过20%，有二次拉高的机会。但总体仓位应该奉行随反弹下移的策略，风险控制需放到首位。附4月份主要经济数据：（1）4月份社会消费品零售总额15603亿元，同比名义增长14.1%，比3月下行1.1个百分点。（2）前4月固定资产投资同比增长20.2%，增速较1－3月份回落0.7个百分点。（3）进口和出口增速都没有过5%，进口增速更落至0.3%的零增长边缘。（4）4月工业增加值同比实际增长9.3%，比3月份大

4、幅回落2.6个百分点，增速罕见地落入个位数区间，录得近3年最低。（5）4月PPI连续第二个月呈现负增长态势，同比下降0.7%。策略周报（6）1－4月，全国房地产开发投资为15835亿元，同比增长18.7%，增速比1－3月份回落4.8个百分点。（7）4月份，全国财政收入10774亿元，比去年同月增加692亿元，增长6.9%，增幅同比回落20个百分点。年线魅影：突破是否末路从统计数据来看，过去10年中每年A股都有一波站上年线的行情，与牛熊无关，而上半年站上或触及年线的概率高达80%-90%。目前上证

5、50已经成功站上年线，对其他指数有一定先导意义，深成指也创出年内新高。从这个层面来看，由于各大指数间均有一定的传导以及牵制效应，因此在反弹结束前沪综指挑战年线的概率仍存在。随着海外风险的集中释放，A股短期的不确定因素已大幅减少，加之股市制度创新仍在进行、国际油价大幅下调缓解通胀压力从而令短期降准等流动性松动预期再次抬升，因此短期回调后沪指仍有再次向上的动力。技术上A股在调整过程中仅是略微缩量，并未出现大幅缩量以及放巨量调整的形态，因此短期不必过于悲观，调整后仍有上行动力。不过，即使市场调整后再次

6、向上，恐怕也仅是末路狂奔，各个迹象均显示股指向上空间有限。首先，基本面仍然是一道跨不过的坎，微观调研情况显示，市场对于基本面的预期远比现实乐观。从钢铁、水泥、机械、重卡等与投资重启的相关行业跟踪来看，只有铁路稍微给力，重点和在建工程保持较好；水利情况虽然较好，但受制于体量不大分布不广，整体拉动效应有限；而地方基建的景气仍受限于政治周期和资金困难，难有大的起色。“预期日趋丰满，现实依旧骨感”的格局跃然纸上。其次，货币政策放松的滞后以及地产调控政策的异常坚决加大了房地产行业深度调整的风险，且当前房地

7、产行业调整对宏观经济的影响在扩散，银行信贷和居民消费正逐步受到冲击，不排除宏观经济底部推迟到三季度后的可能。策略周报政策博弈和事件驱动决定A股波段走势，基本面预期以及整体估值决定中期走势。在近期个股轮动的节奏下，我们并未发现决定中期走势的因素发生实质性改观。考虑到5月中下旬有个风险点将得以验证，如5月10日的信贷数据、下旬的基建和地产投资数据等，在PMI连续反弹推升市场预期的背景下，上述数据超预期或者符合预期的概率并不乐观，因此存量资金在数据兑现前发动最后一波赶顶走势也符合行为金融学的逻辑。（完

8、）上周短线股票池股份中东软股份、沧州大化和星湖科技逆势上涨，虽然幅度有限，但仍可持有。新华传媒在文化传媒的行业利好公布后走势较弱，建议短线止损，跳出短线股票池。鉴于周初市场仍有调整惯性，本周短线股票池暂不新调入个股，激进型投资者不妨参考我们热点聚焦中的公司。本期中线股票池暂不变动。赢家短线股票池（每周更新）产品涨价：沧州大化（600230）（催化剂：尿素涨价+技术面强势）破增发价：星湖科技（600866）（催化剂：破增+生物概念）信息科技：东软股份（600718）（催化剂：二线蓝筹+医疗信息化）