经纪业务利益冲突对我国证券分析师荐股评级影响的实证研究

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1、分类号学号M201173365学校代码10487密级硕士学位论文经纪业务利益冲突对我国证券分析师荐股评级影响的实证研究学位申请人：周雪学科专业：企业管理指导教师：汪宜霞副教授答辩日期：2013年12月30日万方数据AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheMaster’sDegreeofEnterpriseManagementTheEmpiricalStudyOntheEffectsofBrokerageInterestConflictsOntheAnalysts'St

2、ockRatingsCandidate：ZhouXueMajor：：EnterpriseManagementSupervisor：：AssociateProf.WangYixiaHuazhongUniversityofScienceandTechnologyWuhan,Hubei430074,P.R.ChinaDecember,2012万方数据独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除文中已经标明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的

3、个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□,在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密□。（请在以上方框内打”√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日万方数据摘

4、要证券分析师广泛活跃在资本市场中，他们以上市公司基本面为核心，通过研究报告向外界投资者提供各种信息。其中，股票评级是分析师研究报告的最终结论，是分析师对上市公司股票价格是否过高过低的基本判断，相比其他信息最直接影响到投资者股票买卖决策。虽然众多研究表明分析师给出的股票评级对投资者具有信息含量，但大量丑闻报道促使人们质疑分析师在面临利益冲突时为了维护其券商雇主和自身的利益，严重损害了广大投资者的利益。其所在券商经纪业务引发的利益冲突是我国分析师受到的最主要的利益冲突之一，因而研究我国分析师所受到的经纪业务利益冲突机制及其对分析师荐股结论的影响十分

5、必要。本文从基金客户是分析师所面临的经纪业务利益冲突的重要来源出发，以2008年7月至2012年12月共9个半年期的我国证券分析师对沪深全部A股（除创业板外）的股票评级数据为样本，对应2008年上半年至2012年上半年共9期的基金佣金分配数据和基金持股明细数据以精确判别分析师给出每一条股票评级结论时是否受到其券商雇主经纪业务利益冲突的影响，并进一步衡量其所受到的经纪业务利益冲突的严重程度，进而在此基础上实证检验了经纪业务利益冲突对分析师荐股评级的影响，并得出以下结论：我国证券分析师受到其券商雇主经纪业务利益冲突时所给出相关股票的评级结论偏乐观；

6、分析师受到的经纪业务利益冲突的程度越强，其对相关股票的评级结论越偏于乐观，且这种利益冲突更直接体现在基金经理对其投资组合中股票市值波动的关注；在我国分析师声誉机制并没有对经纪业务利益冲突下分析师股票评级的偏乐观起到抑制作用。关键词：经纪业务利益冲突证券分析师股票评级乐观偏差万方数据AbstractSecuritiesanalystsplayanactiveroleinthecapitalmarket,whoprovideavarietyof informationtoexternalinvestorsbasedonthefundamentala

7、nalysisoflisted corporationsthroughtheirresearchreports.Amongalltheinformation,thestockratings arenotonlyanalysts'finalconclusionsoftheirresearchreports,butalsoanalysts'basic judgmentonthestockpricesoflistedcorporationswhetheritistoolowortoohigh. Comparedtootherinformation,t

8、heratingsdirectlyimpactinvestorsmostontheirstock investmentdecisions.Althou