供需矛盾激化，豆类油脂或将站上新平台.doc

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1、供需矛盾激化，豆类油脂或将站上新平台大地期货张娟聪2010年12月06日1.世界植物油消费特征图1.世界植物油消费结构（数据来源：USDA）豆油棕榈油消量占据了总植物油的62%左右，分析豆油棕榈油的产销量基本可以反映整个豆类油脂市场的供需特征，下文将重点从豆油棕榈油的供需角度分析未来豆类油脂可能的走势。2.世界豆油棕榈油供需状况图2.世界豆油产消库存情况自08/09年度以来，世界豆油产量得到恢复性的增长，并创历史新高，但是随着消费的快速增加，整体来看10/11年度世界豆油库存消费比很可能将低于6%，创近15年新低，这个数据是否可信？未来2-3年这种情况是否会有改善？下

2、文将有较为详细的分析。图3.世界棕榈油产消库存情况USDA预测10/11年度棕榈油产量会有较大幅度增加，期末库存消费比较上一年度将会有一定提高，但是仍将处于历史较低位置，这个数据是否可信？未来2-3年情况又将如何演变？下文将有较为详细的分析。2.1棕榈油供应2.1.1马来西亚情况图4.马来西亚棕榈油产量（数据来源：马来西亚棕榈油局）马来西亚棕榈油近30年来保持的稳定增长的态势，据马来西亚棕榈油局估计2010年马来西亚棕榈油产量将在1870万吨左右，2015年产量预计在2140万吨，年增速在2.5%左右，这个数据是否可靠？会不会出现短期的供应紧张？我们可以从马来西亚棕榈

3、树的树龄结构上及气候上作细致的分析。2.1.1.1面积及树龄结构图5.马来西亚棕榈树树龄结构从马来西亚棕榈树成熟面积及未成熟面积上可以看出，70-80年代，马来西亚大举发展棕榈油产业，棕榈树种植面积快速增加，这也造成了90年代至21世纪初期马来西亚棕榈油产量的快速增加，但是自90年代开始，棕榈树未成熟面积/成熟面积比例绝大多数时间均低于树龄的平衡比例，表示新种棕榈树面积在减少，就目前这种状况来分析，未来2-3年马来西亚棕榈树面临翻种，扩种面积也不会有棕榈油产出，要想保持90年代及21世纪初的高速增长可能性微乎其微，除非有新技术的出现。2.1.1.2气候图6.马来西亚正

4、常气候条件图7.马来西亚2-3月份降雨量分布图从图中降雨量分布及正常降雨量情况不难看出，2010年2-3月份马来亚南部棕榈油产区，沙巴州大部分区域及沙捞越北部都出现了较为严重的干旱，根据资料显示，一般棕榈树产区的干旱对产量的影响基本会延后6个月；10-12个月，也就是说下一次产量低于正常情况将会出现在2011年上半年，由于3-5月份通常是棕榈油外围需求强劲的时间窗口，这可能会造成棕榈油阶段性的紧张。2.1.2印度尼西亚情况图8.印度尼西亚棕榈油产量据马来西亚Ganling公司估计，印度尼西亚棕榈油产量2010年将达到2300万吨，在2015年将达到3190万吨左右，保

5、持年增速6.7%左右，据我们通过从马来西亚、印度尼西亚种植园相关公司了解到的情况分析，印度尼西亚由于其树龄结构健康，未来5年的增长情况会类似于马来西亚90年代，不出特殊情况，这种产量增速是可以达到的，我们预测未来2-3年印度尼西亚将保持7%左右的产量增速。2.2豆油供应2.2.1世界主要产区大豆面积单产情况图9.世界主要大豆产区单产情况大豆单产跟气候有着密切的联系，美国连续两年风调雨顺以后，单产创历史新高，未来几年要连续保持这种单产量，就气候方面的历史波动性来分析，其实概率并不高，南美在09/10年度单产也创了历史高位，未来几年要连续保持这种单产量概率也不高，下面从2

6、010/11年度南美处于拉尼娜气候下的情况简要分析未来数月南美可能的气候状况。2.2.2南美拉尼娜影响图10.全球拉尼娜气候下降雨概率较正常的偏离情况从自20世纪60年代以来世界处于拉尼娜气候下全球降雨概率较正常的偏离情况可以看出，11-4月的周期里，在拉尼娜气候条件下，南美阿根廷巴西大部分区域的降雨概率要比正常情况偏少，这个周期刚好是南美大豆生长的关键时机，造成的干旱将直接影响南美大豆的单产，据美国气象海洋局的检测数据显示，目前拉尼娜正在全球发生，并且很可能要持续到2011年的3-4月份，这对未来南美特别是阿根廷的大豆单产潜力或将造成较大影响。2.2.3技术影响从近

7、20多年全球大豆的单产情况来分析，基本是处于稳步上升的趋势，排除气候的影响，整体来说种植大豆的技术是在稳步提高的，但是目前我们没有看到在大豆种植栽培方面出现革命性的技术革新，未来2-3年要从技术上对其单产进行重大突破的可能性不大，我们可以观察关心，但是并不寄托。2.2.4面积增长潜力分析图11.美国及南美大豆种植面积从图中我们可以直观发现，美国大豆面积的增速要大大低于巴西阿根廷，其中阿根廷的增速最大，近14年来，面积增加近3倍，达到了1860万公顷，而巴西自03/04年度开始，基本保持了稳定略有增加的态势，10/11年度种植面积约为2425万公顷。据