《筹资决策教学》ppt课件

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1、第四章筹资决策天津科技大学财务管理精品课课题组1某IT公司业务发展很快，营业额年增长率达到10%，急需增加资金。公司领导要求财务经理制定筹集资金的预案。有关资料如下：　　１．公司现有资本情况：股本1900万元　　　　　　资本公积150万元　　　　　盈余公积350万元　　　　　　未分配利润140万元　　　　　　长期负债2900万元合计5440万元案例资料2２．在证券市场上，该公司普通股每股高达26元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。预计每股股利2.5元。收益年增长率为5%。若公司的资产负债率提高至70%以上，则股

2、价可能出现下跌。　　３．公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求负债利率从6%提高到8％。公司所得税率为33%假如你是财务经理，你将怎样制定筹资预案呢？案例资料返回3阐述资本成本的概念、性质熟练地计算资本成本理解筹资风险及其衡量熟悉资本结构的涵义掌握确定最佳资本结构方法学习目的第四章筹资决策4第四章筹资决策第二节杠杆原理第一节资本成本第三节资本结构5生产经营对外投资调整资本结构通过筹资渠道资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金。回顾筹资筹资是指企业根据的需要，61

3、、定义为筹措和使用资金而付出的代价。资本成本是投资者对投入资本所要求的收益率，是投资本项目（或企业）的机会成本。第一节资本成本7资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分内容：（1）筹资费用F是指公司在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。例如：借款手续费、证券发行费用等。筹资费用与使用费用不同，它通常是在筹资时一次全部支付。（2）使用费用D是指公司在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。例如：利息、股利筹资到位使用费用筹资费用8资本成本率KK=D(P-F)×100%=DP(1-f)×100%2、资本

4、成本计算公式f——筹资费用率P——筹资总额D----税后用资费用93、资本成本的性质——从价值属性看，属于投资收益的再分配，属于利润范畴——从计算与应用价值看，属于预测成本，是规划筹资方案前的一项基础性工作10一是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。通过资本成本的计算与比较，并按成本高低进行排列，从中选出成本较低的筹资方式。4、资本成本作用11二是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济指标。资本成本是企业项目投资的“最低收益率”，或者是判断项目可行性“取舍率”。只有当项目的投资收益率大于其资本成本率时，项目可行

5、；否则投资项目不可行。4、资本成本作用12K=IL（1-T）L（1-f)×100%=RL（1-T）(1-f)×100%（1）个别资本成本——长期借款成本K5、资本成本的计算IL——借款年利息L——借款总额RL——借款年利率T——所得税率13（1）个别资本成本——长期借款成本KIT公司案例中:原有长期借款成本K=6%*（1—33%）=4.02%新增长期借款成本K=8%*(1—33%)=5.36%14（2）个别资本成本——债券成本KBKB=I（1-T）B（1-f)×100%B——筹资总额(按发行价计算)I——债券的年利息(按面值

6、和票面利率计算)15例：某公司准备以1150元发行面额1000元，票面利率10%，期限5年的债券一批。每年结息一次。平均每张债券的发行费用16元。公司所得税率33%。该债券的资本成本率为多少？解：1000*10%*（1-33%）1150-16=5.9%所以，该债券的资本成本率为5.9%KB=16（3）个别资本成本——优先股成本Kp=Pp（1-f)Dp×100%Pp——按预计的发行价计算的筹资总额KpDp——优先股股利17（4）个别资本成本——普通股成本KEKE=PE（1-f)D1PE——按发行价计算的筹资总额+ɡD1——预计

7、第一年股利ɡ——普通股股利预计年增长率18资本资产定价模型的含义可以简单地描述为，普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。KE=Rf+βj*（RM-Rf）（4）个别资本成本——普通股成本KERf——无风险收益率βj——公司股票投资风险系数RM——市场平均投资收益率19例：某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资本成本率应为多少？解：KE=1.5/（15-3）+2.5%=15%所以，普通股资本成本率为15％20例3某公司准备增发普通

8、股股票，该公司股票的投资风险系数为1.5，当前短期国债利率为2.2%，市场平均投资收益率为12%，问该公司普通股股票资金的资本成本率为多少？解：KE=Rf+βj*（RM-Rf）=2.2%+1.5*（12%-2.2%）=16.9%21（5）个别资本成本——留存收益成本公司的留存收益是由公司税