政策对股市的影响.doc

《政策对股市的影响.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、政策变化对中国股市产生的影响分析潘伟荣梅雪回顾中国股市十一年的历史，每一波行情都深深地打上了政策的烙印，中国股市也被称为“强政策市市场”。因此把握政策的脉搏，是判断国内股市走向的一个重要基点。从94年的三大救市政策，96年底的股市剧烈回落，99年“5.19”行情到2002年6月24日国有股减持政策的停止，无不是在政策的嬗变下导致走势的改变，因而对历史上政策的变化及其对中国股市产生的影响进行分析，对于我们较好的把握市场脉络并在其中寻求一定的政策性套利空间将是大有裨益的。目前国内对政策市研究大致有以下两个视角：一是市场面的研究，基本

2、是就“政策”论市，无具体的定量分析；另外一个视角是用统计方法对政策的市场影响得出一定的统计规律，但由于过于数量化，并没有透过数量分析其内涵，加上样本采集及方法上的一些缺陷，不同的研究者往往得出不同的结论。而且对指导市场运作也无太大的帮助。为此本报告将结合已有的研究成果，对政策影响市场的实证分析进行了重新梳理，并探讨了政策背后的一些内在原因及政策对市场影响趋势和投资者应对的策略。通常对影响股市的政策指标可以分为中长期的连续性政策如货币供应量、居民储蓄额、固定资产投资额等政策和短期的离散型事件如新股发行上市节奏和额度、管理层对市场调

3、控的社论等，本文着重研究短期重大的政策性事件，即对股市产生短期性冲击或波动的政策。一、政策是对市场产生影响的重要因素众所周知，我国的股市并非如西方股市在市场经济高度发达过程中自然产生的，20世纪80年代末，我们的经济体制还处于“有计划的商品经济”，自1992年以后，建立市场经济新体制才成为中国经济体制改革的基本目标。计划经济说到底是一种以政府为轴心的经济格局，股市产生于这种经济背景，必然决定在我国股市发展的历史中，政策仿佛一只有形的手，对市场产生重要的影响。关于政策对市场的影响程度怎样，我们对市场92年以来的走势进行了分析，并从

4、中选取了股市57次异常波动的事件作为研究的样本(本文以上证指数为研究对象)，见表一。样本选择的依据：主要来源于历年证券大事记，从中选取引起股市异常波动的事件（单日涨跌幅度>4%）表一沪市历次异常波动一览序号年份次序日期指数1指数2天数涨跌幅％简要原因性质1199215.21616.991266.491105.27%放开股价政策2199228.10–121005.2781.22-22.28%新股上市问题扩容3199239.7–8753.5640.122-15.05%新股上市问题扩容4199249.11692.78776.29112

5、.05%控制新股节奏政策51992510.26–27559.7450.282-19.55%新股上市问题扩容61992611.23–26401.4562.01440.01%真空拆细政策7199312.22–241499.71264.963-15.65%　扩容8199323.3–51267.51109.543-12.46%　市场9199334.6–9947.81243.02431.15%陆家嘴调整股本政策10199345.4–1013521128.295-16.55%炒黑马市场11199356.1–3859.41018.29318.

6、49%政府关心股市政策12199367.30806.67881.0719.22%哈医药上市恶炒市场131993712.20901.7783.791-13.08%送配股暂行规定政策14199411.14-20897.46802.615-10.57%朱熔基金融工作谈话政策15199423.11717.4788.419.90%四不政策政策16199434.13-20665.61540.246-18.84%国资防止流失政策17199444.21540.24582.4317.81%低迷期市场18199458.1333.9445.6133.

7、45%三大政策救市政策19199469.26-10.7867.65738.035-14.94%市场传言消息201994710.26744.52686.311-7.82%陆家嘴红利低于期望市场211994812.15625.21666.6816.63%债市大火爆市场22199512.22541.14594.6419.89%新债发行消息23199525.18582.89763.5130.99%暂停国债期市政策24199535.23897.4750.31-16.39%95新股规模扩容25199546.15689.2646.851-6.

8、14%55亿新股额度扩容26199614.30738.6681.21-7.77%规范上市公司内部持股政策271996210.301017.5958.91-5.76%加强监管政策281996312.21032.951134.919.87%　市场291996412.