第五章 筹资管理(下)ppt课件.ppt

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1、第五章筹资管理（下）第一节　混合筹资混合性资金，是指企业取得的某些兼有股权资本特征和债权资本特征的资金形式，常见的混合性资金形式主要有可转换债券、认股权证。一、可转换债券含义可转换债券是一种混合性证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。分类不可分离的可转换债券其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票可分离交易的可转换债券这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后，公司债券和认股权证各自独立

2、流通、交易。（一）可转换债券的基本性质证券期权性可转换债券实质上是一种未来的买入期权资本转换性在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质赎回与回售一般会有赎回条款和回售条款。　　①通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。　　②公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司。.性质　　1）证券期权性：“可转换”是债券持有人的买入期权　　2）资本转换性：正常持有期内为债权，转换成股票后为股权　　3）赎回与回售（二）可转换

3、债券的基本要素4.转换比率:每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。转换比率＝债券面值÷转换价格。5.转换期：持有人能够行使转换权的有效期限，可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限，包括4种形式：　　1）发行日至到期日　　2）发行日至到期前　　3）发行后某日至到期日　　4）发行后某日至到期前6.赎回条款（保护发行公司利益）发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。　　1）适用情况：公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度。　　2）内容：不可赎回期间与赎回期；赎回价格（一般高于可转换债券的面值）；赎回条件（无条件

4、赎回和有条件赎回）。　　3）发行公司赎回债券之前，应发出赎回通知，要求债券持有人在转股与卖回给发债公司之间作出选择，持有人通常选择转换为普通股，因此，赎回的功能为：　　①强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款；　　②使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的票面利率付息所蒙受损失。7.回售条款（保护持有人利益）：债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。　　1）适用情况：公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度。　　2）功能：对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。　　3）内

5、容：回售时间、回售价格和回售条件。【提示】赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，而回售条款对债券持有人有利。【2012考题·判断题】企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。（　）【答案】√【解析】设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高债券利息所蒙受的损失。所以本题的说法正确。【例·判断题】（2011考题）对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖

6、回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（　）『正确答案』√【例·多选题】发行可转换债券公司设置赎回条款的目的是（　）。　　A.促使债券持有人转换股份B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报D.保护债券投资人的利益『正确答案』ABC【例·单选题】某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，转换价格为每股40元,则该可转换债券的转换比率为（　）。　　A.20　　B.25　　C.30　　D.35『正确答案』B『答案解析』转换比率=1000/40=25

7、。（三）可转换债券的发行条件一般可转债略分离交易可转债除符合公开发行证券（股票）的一般条件外，还应当符合的规定包括：（1）公司最近一期末未经审计的净资产不低于人民币15亿元；（2）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；（3）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；（4）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等。【提示】分离交易可转债募集说明书应当约定，上市公司改变公告的募集资金用途的，赋予债券持有人一次回售的权利。