下行仍为主基调 沽空.docx

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1、下行仍为主基调沽空周报要点（2013.04.08）Ø美国大豆供应紧张，需求旺盛，而南美大豆装运推迟，进一步提振美豆需求，提振全球油籽市场价格上涨。不过全球商品市场暴跌，经济前景暗淡，制约了油籽市场的涨幅。Ø马来西亚棕榈油现货市场价格下跌，主要原因是马来西亚四月份前十五天棕榈油出口减少，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场连续第四周下跌也拖累了现货市场价格。Ø油脂市场外墙内弱，美国豆油到港成本仍在9000元/吨以上，美豆油库存水平低是主要原因。而国内油脂库存居高不下，需求不济，油脂颓势无力改变。1309豆油合约下一个支撑在7250—7280元/吨。图1：国金期货投资研

2、究部分析师：张建新期货从业资格号：F0273134联系电话：021-60937155邮箱：zhangjx@gjqh.com.cn油脂报告2013-04-22品种报告日期第一部分价格变化l期货市场：截止到4月19日的一周里，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆市场收盘上涨，主要原因是供应吃紧，而需求旺盛。本周黄金、铜市、原油以及银价全线大幅下挫，拖累了大豆市场。中国一季度GDP数据利空，加剧了市场下跌速度，因为市场担心全球经济增长放慢。不过美国大豆供应吃紧，而需求依然旺盛，帮助豆价反弹上扬。油世界称，南美港口堵塞，大豆船期推迟，可能意味着未来几周中国将会采购更多的美国大豆。国家油籽

3、加工商协会发布的最新报告显示，三月份美国大豆加工量为1.3708亿蒲式耳，略低于市场预期的1.375亿蒲式耳，上月为1.363亿蒲式耳。美国国内大豆供应紧张，反映在基差报价接近历史最高水平。另外，美国农业产区天气寒冷多雨，已经推迟了玉米播种进度，如果天气依然恶劣，那么农户可能会转播大豆，制约豆价的反弹空间。周度出口销售报告显示，截止4月11日的一周里，大豆出口销售总量为56.68万吨，其中包括了本年度交货的33.94万吨。截止到4月11日，大豆出口销售总量已达美国农业部全年出口目标的99.7%，相比之下，五年平均水平为91%。本年度剩余时间内平均每周的出口销售数量只需达到五千

4、吨，就能实现美国农业部的全年出口目标。农业部本周还宣布，美国私人出口商向中国出售了25.2万吨大豆，下个年度交货。4月19日收盘时，7月大豆合约比一周前上涨了3.25美分，报收1382.50美分/蒲式耳。全球商品市场大幅下挫，其中包括国际原油市场，给豆油市场造成了下跌压力。不过大豆供需利多，带动大豆及豆粕走强，豆油库存下滑，制约豆油价格跌幅。4月19日收盘时，7月豆油合约比一周前跌了0.42美分，报收49.18美分/磅。据美国国家油籽加工商协会发布的最新报告显示，今年三月份美国大豆加工量比上月增长了75.8万蒲式耳，达到了1.3708亿蒲式耳。最新数据显示，三月底美国豆油库存

5、比二月份减少了2500万磅，为27.65亿磅。据美国农业部发布的最新周度出口销售报告显示，截止到4月11日的一周里，美国豆油出口销售数量为8200吨，本年度交货。截止到4月11日，豆油出口销售数总量已达美国农业部全年出口目标的80%，相比之下，五年平均水平为68%。本年度剩余时间内平均每周的出口销售数量只需达到9000吨，就能实现美国农业部的全年出口目标。周五，美国纽约期货交易所原油市场上涨，因为经过周初的暴跌后，大盘技术面严重超卖，需要反弹修正。收盘时，5月交货的轻质原油合约上涨28美分，报收88.01美元/桶。从周线图上来看，5月合约下跌了3.6%，本月迄今为止原油价格已

6、跌了近10%。l现货市场：4月19日，我国主要港口一级豆油市场价格在7350-7550元/吨，24度棕榈油在5650-5800元/吨，油脂价格普遍较前一周下跌100-200元/吨。3月份以来我国棕油库存整体呈现高位趋降走势，本周再度明显升，当前库存水平已重新接近3月初的历史最高水平，去年同期主要港口棕榈油库存总量为87万吨左右，前年同期为45万吨左右。国内棕油库存仍处高位，而需求依然欠佳，预计短期仍将保持弱市格局。就豆油市场而言，南美大豆到港，油厂原料得到补充，后续豆油供应压力也将有增无减。第二部分主要影响因素l荷兰合作银行看跌农产品市场，下调了农产品价格预估荷兰合作银行发布

7、的最新报告显示，荷兰合作银行看跌农产品市场，下调了农产品价格预估。该银行将本季度芝加哥期货交易所（CBOT）大豆价格预估下调了0.50美元，为每蒲式耳14.00美元/蒲式耳。三季度大豆价格预估不变，仍为12.75美元。四季度价格预估下调了0.50美元，为每蒲式耳11.75美元。明年一季度CBOT大豆价格预计为每蒲式耳12.25美元。他们认为，从夏季开始大豆价格将会开始下跌，并跌破12美元/蒲式耳，因为美国新豆产量前景改善，南美大豆出口恢复。另外，中国大豆进口需求放慢，也可能对豆价造成利空影响。荷兰合作银