MLCC涨价的核心驱动因素是供需失衡，将会持续多久？.doc

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1、MLCC涨价的核心驱动因素是供需失衡，将会持续多久？　　（1）汽车、工控等高阶应用增速快，产能不足致使供应紧张；　　（2）三星Note7爆炸事故后，MLCC停产三个月，后续产能释放较慢；　　（3）村田、三星机电、TDK以及太阳诱电等MLCC龙头企业产能调整，放弃中低端市场，转向汽车、工控和ICT等高阶应用。　　2000年以来，MLCC经历过三段涨价潮：　　2003-2005、2006-2008和2009-2010，2003-2005和2009-2010这两段涨价受宏观环境影响较大。　　2003-2005年MLCC价格上涨主要是美国互联网泡沫之

2、后经济复苏带来的，而2009-2010年价格的上涨则是金融危机后全球经济复苏带动的。2006-2008这波涨价潮则是终端消费电子市场小型化、轻薄化带来的，主要包括手机、平板电脑、数码相机、游戏手柄等。　　消费电子市场的小型化、轻薄化趋势对小型高容MLCC产品的需求大增，导致高端产品涨价，而生产厂商在扩产的同时将低端产能转向小型高容产品，进而导致中低端产品涨价。　　本轮MLCC产品涨价潮跟2006-2008年类似。汽车、工控、ICT等高端应用需求激增，而产品供应不足导致高端产品涨价，日韩等主要生产企业缩减中低端产能转向高端产品，导致中低端产品涨

3、价。　　本轮MLCC涨价潮从2017年中开始，将比2006-2008这轮涨价持续时间更长，原因是：　　（1）、2006-2008年MLCC涨价趋势被金融危机打断，从后续2009-2010MLCC再次涨价来看，若没有金融危机影响，由消费电子小型化、轻薄化带动的2006-2008涨价潮持续时间将更长。　　（2）本次涨价区间，生产厂商扩产较上次更为谨慎。2006-2008以及2009-2010MLCC涨价使得村田、三星机电、太阳诱电以及TDK大幅扩产，导致的结果就是MLCC价格持续下跌，使得盈利能力受损。本次涨价潮已经来临，生产厂商并没有抛出较大的

4、扩产计划，这将延本轮长涨价周期。　　1MLCC本轮涨价潮的核心原因是供需失衡　　本轮MLCC涨价的核心驱动因素是供需失衡，造成供需失衡的主要因素有：（1）汽车、工控等高阶应用增速快，产能不足致使供应紧张；（2）三星Note7爆炸事故后，MLCC停产三个月，后续产能释放较慢；（3）村田、三星机电、TDK以及太阳诱电等MLCC龙头企业产能调整，放弃中低端市场，转向汽车、工控和ICT等高阶应用。　　1.1汽车、工控等高阶应用市场快速增长　　车用MLCC市场在汽车电动化和智能化趋势下快速增长。2012年全球车用MLCC市场为7.93亿美元，增长至20

5、17年的16.1亿美元，年复合增速15。我们认为，后续新能源车产销量将加速，同时ADAS等智能化。应用加速渗透，车用MLCC市场在未来五年内年复合增速将超过20%。　　电动化使得每辆车的MLCC使用量从1000-3000颗增加到3000-6000颗，动力系统带来的MLCC增量最大。根据Murata数据，电动车使用的MLCC数量为2700-3100颗，并且全是特高端产品，而传统燃油车动力系统使用的MLCC数量为450-600颗，且均是常规型号产品。　　图表1：纯电动车动力系统MLCC使用量是燃油车的5倍常规型号中端产品高阶产品特高端产品燃油车

6、微型混合动力混合动力/插电混合纯电动车动力系统450-600800-10001900-23002700-3100安全系统1000-1400舒适系统500-800娱乐系统400-700其他500　　注：MLCC高端产品同时具备小型化和高容量特征，纯电动车动力系统对ECU小型化和高电压有较高要求。　　在各国政府和车企的大力投入以及电池价格下跌推动之下，纯电动车迎来爆发式增长。根据BloombergNewEnergyFinance(BNEF)测算，2020年全球汽车销量为8600万辆，纯电动车占比为3%，2025年全球汽车销量9300万辆，纯电动车

7、占比8%；根据IEA数据，2017年全球纯电动车销量122万量，2018-2025年复合增速超过25%，2025年之后纯电动车产销量将加速增长。　　插电混合式新能源车销量更佳。根据CleanTechnica数据，2017年插电混合式和纯电动新能源汽车总体销量超过300万辆，结合IEA数据，可以推断出2017年全球插电混合式新能源车总体销量约为180万辆；根据IEA《ElectricandPlug-inHybridVehicleRoadmap》，到2025年插电混合式新能源车销量约为1100万辆，2018-2025年复合增长为25.4%。　　同

8、样，根据IEA数据，2017年混合动力汽车销量约为680万辆，到2025年将达到2300万辆，2018-2025年复合增速为16.5%。　　图表2：2015-204