2018年三季度QDII基金业绩回顾：三季度美股领涨，欧美市场QDII季度业绩居首

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1、一、基础市场回顾三季度美股市场领涨今年以来发达国家股市表现强劲三季度，美股市场延续了二季度的强劲涨势，在全球股市表现中脱颖而出。今年以来，发达经济体股市表现较新兴市场股市更优。而供给的减少促使原油价格不断攀升，大宗商品本季度业绩靠前。本季度，在QDII基金主要的业绩基准中，以美元计价的标普500指数涨幅7.20，遥遥领先于其他指数业绩。高盛标普能源指数与MSCI国际全球指数则以4.31以及3.77的收益率紧跟在后（见图1）。来看主要经济体，以本币计价美国标普500指数上升7.20，英国富时100指数收录-1.66，日本日经225指数上涨8.14，德国

2、DAX指数则收录-0.48。总的来看，美国各项经济指标持续向好；国内消费者信心、工薪水平、中小企业信心屡创新高。季度内，美联储完成了年内的第三次加息。在财政刺激政策和企业盈利向好的支持下，标普500指数继续攀升。欧洲方面，制造业出口及国内消费者信心进一步下滑，但与美国的贸易摩擦情况有所改善。双方就双边贸易展开协商，并暂缓进一步的关税行动。另一方面，中美贸易情况进一步恶化。在对中国500亿美元商品征收25的关税后，特朗普欲对中国2000亿美元的货物征收10的额外关税，并放言如中国采取还击行动，会考虑对价值5000亿美元的中国商品征收额外关税。为了缓解

3、出口压力，我国央行将银行储备率降低了50个百分点，也出台了包括降税和加大研发支出抵税力度等一系列财政优惠政策。但在美国货币政策收紧和全球贸易摩擦加剧的背景下，一些经常账户赤字高企和外债率高的新兴市场经济压力剧增。其中，土耳其、阿根廷、南非等国家的风险进一步扩大。固定收益类资产方面，以美元计价的巴克莱美国债券与JPM新兴市场债券指数分别上扬0.02及1.48。在强劲的经济增长、通胀率上升以及加息的背景下，固定收益资产回报平淡，但依然符合预期。从版块来看，高收益债收益率优于利率债。三季度，人民币对美元贬值了3.74，此次贬值由市场因素所导，核心原因是美

4、国和中国处于不同的经济周期。随着经济数据走弱，国内货币政策宽松力度加大，进而导致中美利差不断收窄。另外，在中美贸易摩擦加温的背景下，我国贸易顺差同比已有所下滑，进一步加大贬值压力（见图2）。央行已经退出“常态化”干预，欲发挥市场供求作用，在一定范围内容忍汇率的波动。图1:2018年三季度QDII主要基准指数价差收益率（）12.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00人民币计价收益率美元价格收益率图2:主要货币兑人民币汇率变动（）4.003.503.002.502.001.501.000.500.00

5、日元兑人民币美元兑人民币英镑兑人民币欧元兑人民币2018Q3数据来源：Bloomberg，上海证券基金评价研究中心二、QDII基金业绩分析约七成QDII获取正收益欧美市场产品业绩领跑剔除三季度成立的新基金，季度内140只主份额QDII基金中有91只取得正收益，占比65。按类别平均收益率排列，欧美市场股票QDII以10.27的平均回报居榜首，债券QDII以4.20次之，而商品QDII的以3.24的平均收益率紧跟其后。产品层面，“易方达标普医疗保健”以15.98的回报夺冠。另外，“广发全球医疗保健”和“广发纳斯达克生物科技”的净值分别上涨14.94和14.

6、88。大中华区QDII类别包括26只产品（见表1）。总体来看，主动管理型产品业绩落后于跟踪恒生指数的被动管理型产品。多只基金在三季报中透露已将组合逐渐转向防御类股票。大部分大中华区基金的港股配置比例较高，而“海富通大中华精选”、“景顺长城大中华”，“嘉实海外中国股票”则延续前期配置，将部分资产投资台股及中概股(见图3)。图3：三季度末大中华QDII的港股比例（）100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心表1:大中华区股票QDII业绩表现2018

7、Q3年化年化以来嘉实H股指数5.6916.783.568.152.97-16.062010/9/30南方恒生国企精明A5.549.662017/4/26易方达恒生H股ETF5.5218.686.3610.225.7726.532012/8/9银华恒生H股5.4318.403.498.3013.632014/4/9易方达恒生H股ETF联接A5.2716.904.559.234.5321.222012/8/21华夏恒生ETF0.7930.249.8314.888.4856.542012/8/9汇添富恒生指数0.5827.307.6412.9532.94201

8、4/3/6大成恒生指数0.492.402017/8/10华夏恒生ETF联接A0.