通信行业深度报告：迎接下一个通信时代，5G韩国即将全球首商用

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1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免目录一、韩国通信市场三足鼎立3（一）4G发展迅猛3（二）4G创新驱动增长52.14G套餐产品创新，推无限数据套餐62.24G业务创新，移动互联网和视频带动流量增长7二、5G部署，全球领先7（一）冬奥会5G小试牛刀，12月1日全球首商用5G网络8（二）频谱拍卖，竞争激烈8（三）三星继续统治本土市场，成为5G时代有力竞争者10三、5G应用场景积极研发中11（一）自动驾驶11（二）紧急救援平台12（三）VR业务13（四）体育赛事实时镜头转播13（五）无人机14四、

2、韩国运营商简介14（一）SK电讯14（二）KT15（三）LGU+16五、投资建议：17六、风险提示：17插图目录18表格目录19本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免一、韩国通信市场三足鼎立韩国运营商格局与中国类似，也是三家巨头竞争，分别是SK电讯、KT和LGU+，其中SK电讯是韩国最大的运营商。收入端，SK占比45%，KT占比31%，LG占比24%。用户数角度，SK移动用户最多，占比48%，其次是KT和LG。图1：2017年韩国三大运营商收入占比图2：2017年韩国三大运营商用户数占比资料来源

3、：公司年报，民生证券研究院资料来源：公司年报，民生证券研究院（一）4G发展迅猛韩国虽然地域面积较中国相差较大，且人口只有5000万，但通信业发展却十分迅猛，这离不开韩国政府大力支持。韩国电信市场在开放、私有化、解除管制等方面进行得比较早，为运营商提供了较公平的竞争环境。政府3G牌照发放采用排名方式，运营商缴纳一定费用，其余可每年分期付款，成本压力小。此外，韩国终端厂商研发能力强，三星、LG、PANTECH等厂商终端产品不断更新换代，推动了产业的发展。韩国2000年推出3G网络，2009年用户突破2000万，渗

4、透率达44%，耗时九年。2011年7月，SK、LGU+率先推出FDD-LTE服务，其后KT在2012年1月开通商用FDD-LTE服务，之后韩国4G网络迅速发展，普及率用了两年在2013年底达到了52%。根据4G渗透率及增速，韩国4G的发展阶段可以分为三个：第一阶段：2011年Q3—2012年Q1，4G部署初期，渗透率迅速提升；第二阶段：2012年Q2—2013年Q4，4G持续增长，进入成长期；第三阶段：2014年Q1—今，4G进入成熟期，渗透率增长放缓。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免图3

5、：韩国LTE渗透率增长情况资料来源：民生证券研究院整理韩国4G渗透率在不同阶段的攀升，主要通过网络、产品、业务在不同阶段的演进升级来实现。表1：韩国4G发展阶段类别初期（第一阶段）成长期（第二阶段）成熟期（第三阶段）网络LTELTE-AdvancedLTEbroadband盈利影响因素资本支出资本支出、销售费用Arpu关键指标3G向4G平移LTE用户数、LTE用户数渗透率户均流量资费LTE基础套餐无限语音套餐无限数据套餐竞争重点LTE投资、LTE的转换速度LTE网络覆盖、速度内容、平台资料来源：赛立信，民生证

6、券研究院韩国4G网络速度，自商用后四年时间提升至4倍。第一阶段，推出基本LTE服务；第二阶段，提升LTE的网络覆盖与提升网络速度，其中LGU+在短短9个月时间部署了覆盖99％人口的LTE网络；第三阶段，持续提升LTE的网络速度，提升网络对内容的支撑能力。图4：韩国不同阶段网络的发展资料来源：赛立信，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免（二）4G创新驱动增长韩国三大运营商的收入增长具有明显的周期性。4G初期，运营商收入增长迅速，2011年三大运营商收入15.72万亿韩元，同比增长6

7、.15%，2012年同比增长8.14%。随着4G的逐渐普及，资费不断下降，2013年三大运营商收入增速放缓，同比增长1.71%。而2014年只有SK一家实现增长，到2015年三家收入均有所下降。而近两年由于互联网、媒体业务的健康发展，收入又有一定增长。2011-2013年也是韩国运营商资本开支大年，2011年合计资本开支7.33万亿韩元，同比增长21.1%。2011-2013年均保持在7万亿韩元之上，2014年开始有所下降。图5：2011-2017年韩国三大运营商营收（亿韩元）图6：2011-2017年韩国三

8、大运营商营收总和资料来源：公司年报，民生证券研究院资料来源：公司年报，民生证券研究院图7：2011-2017年韩国三大运营商资本支出（万亿韩元）图8：2011-2017年韩国三大运营商资本支出（万亿韩元）资料来源：公司年报，民生证券研究院资料来源：公司年报，民生证券研究院韩国的4G用户数随着建设阶段不断增长，2017年SK4G用户达到2290万户，KT达到1550，LGU+达到1210万户。4G业务