我国家电行业上市公司资本结构与经营绩效的实证研究

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1、``本文由sasa249贡献pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。维普资讯http://www.cqvip.com第２２卷 第５期　ＪｕａｏＹｒｎＦｎｎｅ＆ＥｏｏｃＵｎｖｒｉ　ｏｒｌｆｕｍａｉａｃｎ　ｃｎｍｉｓｉｓｙｅｔ Ｖ！２Ｎ．　ｏ．，ｏ５２我国家电行业上市公司资本结构与经营绩效的实证研究　连（云南财经大学军　陈昆玉　昆明６０２）５２１　工商管理学院，云南关键词：电行业；家资本结构；经营绩效　摘　要：以我国２８家Ａ股家电上市公司为样本，０４２０２０－０６年为考察期，研究了资本结构与经营绩效之　间的关系。结果发现，国

2、家电行业上市公司的资本结构保持着较低的有息负债水平，我而资本结构和经营绩　效之间不存在显著的相关性；资金短缺的“硬约束”已经成为我国家电行业上市公司进一步发展的瓶颈，现行　的股汉再融资规定存在不合理的方面，有必要进行修订。　中图分类号：２２Ｆ７　文献标识码：Ａ　文章编号：６２７５２０）５１７—３１７—４５（０７０～０１０　家电行业在我国的经济发展中具有重要的标杆价　值，电行业被公认为是我国市场化程度最高，家竞争最　激烈的行业。目前世界著名家电巨头几乎全部进入中　国市场，峻的竞争压力直接威胁着我国家电企业的　严生存和发展。学术界和实务界都在密切关注着我国家　电行业的

3、发展，目前学术界对家电行业的研究多集中　在战略、心竞争力的角度。而本文以我国家电行业　核上市公司为研究对象，析资本结构与经营绩效的相　分关性，图从财务角度找出能够促进我国家电企业提　试高经营绩效的合理资本结构。　一第二，资本结构与经营绩效负相关，业盈利能力　企越高，负债水平越低。支持这一观点的代表是优序融　资理论。Ｔｍａｉａｎ和Ｗｅｓｌ１８）１７～１８ｓｅ（９８以９２９２年美　ｓ国制造业的４９家上市公司为研究样本，出获利能　６得力与负债比率问具有显著的负相关关系的结论。陆正　飞和辛宇（９８对沪市１９１９）９６年上市公司按不同行业　`````分组，后选取了机械及运输

4、设备业的３然５家上市公司　进行多元线性回归分析，现企业的获利能力与负债　发比率显著负相关。冯根福等（００选取１９～１９　２０）９６９９年沪深两市的公司数据进行分析，出了相似结论：得公　司的盈利能力与其资产负债率和短期负债与资产比值　是极为显著的负相关关系。　根据以上文献，资本结构与经营绩效之间存在着　正相关和负相关两种不同的理论预期，都得到了实　并证结果的支持。进一步的研究，要从更具体的层面　需（比如，考虑某一特殊产业）探讨这二者间的相关性。来　产业组织理论认为，在市场竞争程度较高的产业中，资　产负债率较低的竞争对手往往会主动发起价格战和营　销战，时财务杠杆高的公

5、司如果投入到价格战或营　此销战中去，债务利息的偿还压力会使得企业的财务能　力不足以应付价格战和营销战对资金的大量需求。因　此，财务杠杆高的企业可能较早地陷入财务危机。我　国家电行业正经历着激烈的市场竞争，格战和营销　价、理论背景及假设提出　资本结构研究的主要任务是确定合理的资本结　构，以实现公司价值最大化。其中一条研究思路就是　研究资本结构与经营绩效之间的关系，为经营绩效　因的提高能够促使公司价值最大化的实现。相关研究结　论可归纳如下：　第一，资本结构与经营绩效正相关，过合理运用　通财务杠杆可以增加企业的价值。支持这一观点的有权　衡理论，理成本理论及信号传递理论。

6、Ｍａｌ代ｓｉｕｓ　（９３对资本结构与公司绩效的关系进行了实证检　１８）验，结果表明公司绩效与负债水平正相关，且能够对公　司绩效产生影响的负债水平变动范围介于０２～０４　．３．５之间。王娟、凤林（０２将实证结果和权衡理论相　杨２０）结合，出盈利能力与负债率呈正相关关系。张佳林　指等（０３对电力行业上市公司的研究发现，２０）所有年度　战是各企业抢占和维持市场份额的常用手段，照产　按业组织理论的观点，家电企业应采取较为保守的财　各的净资产收益率与负债比率都呈显著的正相关关系。　收稿日期：０７４７２０—０—２　务行为才能避免财务风险并在竞争中取得相对优势。　作者简介：连军

7、（９１１８一）安徽阜阳人，士生，，硕研究方向为财务管理与公司并购；陈昆玉（９３１７一）云南昆明　，人，博士，授，教研究方向为公司财务理论。　`````维普资讯http://www.cqvip.com儿８?　Ｊｕｎｌｆｎａ　ｉａｃｏｒａｏ　ｎｎＦｎｎｅ＆Ｅｏｏｃ　ｉｅｓｔ　　ＹｕｃｎｍｉｓＵｎｖｒｉｙＶｏ．２．．　１２Ｎｏ５根据优序融资理论，盈利能力越高的企业，越倾向于采　用内源融资，负债水平越低。可以预期各家电企业为　了保持竞争优势，盈利能力越高的企业，负债率越　其低。基于以上分析，本文提出如下研究假设：　注：０ＲＥ代表净资产收益率，ＲＰ代表主营业务　Ｃ０利润率，

8、ＯＤＣ代表