企业并购与公司绩效的相关性研究【开题报告】

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1、毕业论文开题报告财务管理企业并购与公司绩效的相关性研究一、立论依据1.研究意义、预期目标1.1研究意义企业并购自以美国为代表的西方国家兴起至今，全球己经历了六次并购浪潮。并购作为资源配置的手段，在企业的成长过程中发挥着重耍作用。进入20世纪90年代后随着我国证券市场的建立与发展，上市公司并购成为我国经济的热点之一。通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产经营规模，实现协同效应，降低交易成本，并可以提高企业的价值。当前，并购己成为企业外部扩张与成长的重要途径之一。起始于2006年的股权分置改革对我国己日趋成熟的资本市场产

2、生了深远的影响，在新的市场环境下，随着经济发展阶段的推移和超级企业培育的完成，上市公司并购将円趋活跃，控制权的转移对上市公司、对收购方、对公众投资者、对政府都会产生巨大影响。特别是上市公司是中国经济发展的重要载体，对国民经济的稳健发展和安全具有重耍作用，在新的背景下研究上市公司并购绩效具有重耍的现实意义。我国上市公司并购绩效到底如何?是否发挥了规模效应和产业协同效应呢?带着这样的疑问，本文通过实证研究，对上市公司并购绩效进行了检验分析。1.2预期目标（1）了解目前上市公司并购现状及存在的问题。（2）对国内外学者的相关研究成果进

3、行梳理总结并在此基础上提出相关假设。（3）建立模型，对企业并购与公司绩效进行相关性分析。（4）通过实证分析验证我国上市公司并购对绩效的影响。（5）在上述理论与实证研宄的基础上，提出相应的政策与建议。2.国内外研究现状对学术界而言，公司并购的“成功”意味着并购创造了股东财富，实现了预期协同效应，而衡量并购成败要通过并购绩效的分析得到。2.1国外研究现状国外学者对并购绩效的关注较早，因此对并购绩效的实证研究内容丰富,时间跨度长，定量研究为主耍方式，能够将事件研宄法和会计研究法很好的结合，得出的结论具冇较强的说服力。Bruner(2

4、002)对其他学者有关并购为目标公司股东带来收益问题的21项研究成果进行了总结。一般来说，目标公司股东的平均超额收益率在20%—30%之间。Ml吋总结了冇关收购公司股东收益的44项研究成果。其中有20项的研究表明收益为负，当屮有13项在统计意义上显著为负，负收益率在-3%—-1%之间；另外24项研究表明收益为正，当中有17项显著为正。总体上看，实证研究的分布比较均匀，1/3(13项)的研究表明价值受损，1/3(14项)的研究表明价值不变，1/3(17项)的研究表明价值堉值。Bruner•认为，衡量公司并购绩效的事件研究法和会计

5、指标研宄法都有各白的研宂思路、绩效计量指标，也难免存在自身的优缺点。当然，这两种衡量公司并购绩效实证方法的缺点大都属于技术性方面，因此许多学者对此做了大量的改进。GeoffreyMeeks(1977)研究了1964-1971年英国233个合并交易结论是:合并使收购公司盈利水平轻度下降。Jensen和Ruback(1983)发现在成功的要约收购和并购活动屮，目标企业的股东分别获得丫30%和20%的超额收益。Brickley和Netter(1988)发现目标公司获得溢价的平均值在20世纪60年代为19%,70年代为35%,1980

6、-1985年为30%。Magenheim和Mueller(1988)发现并购降低了的绩效。Schwert研究了1975-1991年间1841个并购案例，发现目标公司股东的累积平均异常收益攒幅较人，高达35%。Loughran和Vijh分析1970-1989年间合并的目标公司收购后5年的累积平均异常收益率分别为29.6%,126.9%。Healy，Palepu和Ruback(1992)研究表明企业经行业调整的并购后•绩效为正值。Agrawal，Jaffe和Mandelker(1992)研宄表明市场调整或经济调整后的企业并购后绩效

7、为负。PaiTin和Harris对1982-1987年间的197宗合并研究表明并购可以显著提高收益率。RicardoCorrea(2008)研究发现跨国并购并不能提高目标银行的绩效水平。2.2国内研究现状国内研究对并购后公司经营绩效的实证检验结论同国外研究一样，结论也存在着分歧。总体來看，绝人部分研究成果表明：某些企业并购活动促进了公司经营绩效的改善;某些企业并购活动导致了公司经营绩效的恶化；还冇一些企业并购活动对公司经营绩效的改善并不显著。现阶段，我国上市公司并购的市场化程度较低，行政干预色彩较重，以及由于监管制度不健全，存

8、在不规范的“假重组”现象等。由于这些缺陷对并购活动的影响，其至导致出现相矛盾的结论。原红旗，吴星宇(1998)研究表明并购公司的资产负债率在重组当年有所卜*降，其余指标均冇所上升。陈信元和张田余(1999)发现并购使股价在公告前呈上升趋势，随后逐渐下降。孙静，王跃堂(1999