企业并购与公司绩效的相关性研究【文献综述】

《企业并购与公司绩效的相关性研究【文献综述】》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、本科毕业论文文献综述财务管理企业并购与公司绩效的相关性研究并购作为资木市场上对资源重新配置的重要手段，对企业影响深远，也是近来公司金融研究领域的热点问题。在丙方成熟资木市场上，自1895-1904年第一次并购浪潮开始，至今己经经历了六次并购浪潮。W外对于并购的研宄已经非常深入和细致，形成了完整的框架体系。在我国，随着改革开放的深入和经济全球化的发展，我国的经济日益成为世界经济的重要组成部分，而企业并购也越来越多地成为我W经济发展进程中的一个重要组成部分。1企业并购的界定企业并购是兼并与收购的简称。在W外的书籍和期刊中

2、，“并购”一词通常用“M&A”来表示0“M&A”是merger和acquisition的缩写。根据权威的《大不列颠百科全书》的解释，merger是指“两家或更多的独立的企业，合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司，被融合或被吸收的一方在价值或重要性上要弱于另一方。此时，融合或相互吸收之后，较不重要的一方不再独立存在。”acquisition是指获得或取得的行为，指一个企业以某种条件取得另一个企业的大部分产权，从而居于控制地位的交易行为。“一家公司在证券市场上用现金、债券或者股票购买另一家公司的股

3、票或资产，以获取对该公司的控制权，该公司的法人地位并不消失。J.佛雷德.维斯通等（2003）在《兼并、重组与公司控制》中指出：公司接管以及相关的公司重组、公司控制、企业所有权结构变更等活动统称为并购（M&A）。这就是广义的并购，主要是兼并、收购和要约收购。狭义的收购是指一家企业（收购公司）将另一家正在营运中的企业（H标公司）纳入其集团中，目的是借兼并其他企业来扩大市场占有率或进入其他行业，以追求企业自身的发展。国内理论界对并购有三种观点具有代表性：一是秦海在《企业并购中的产权问题》中提出的，认为企业并购是企业所有权或

4、者企业产权的转移或转让参见《经济研究》，1995年，第3期，14页。二是刘加隆在《企业并购动因分析》中提出的，认为企业并购是对企业控制权的商品交换活动参见《人民日报》，1996年6月14H。三是梁国勇在《企业并购动机和并购行为研究》中提出的，认为企业并购是通过产权交易而获得控制权参见《经济研究》，1997年第8期，40页。我国的法律分别对兼并、合并和收购给予了界定，企业兼并，根据财政部1996年8月24日颁发的《企、Ik兼并冇关财务问题的暂行规定》，兼并是指一个企业通过购买等冇偿方式取得其他企业的产权，使其失去法人资

5、格或虽保留法人资格，但变更投资主体的一种行为。企业合并，根据1994年7月1日生效的《中华人民共和国公司法的规定》，公司合并可分为吸收合并和新设合并两种形式。一个公司吸收其他公司为吸收合并，被吸收公司解散；两个以上公司合并设立一个新的公司为新设合并，合并各方解散。上市公司收购，1999年7月1日生效的《中华人民共和国证券法》第七十八条至第九十四条，详细规定了有关上市公司收购的事宜，规定上市公司收购可以采取要约收购或协议收购的方式等以及具体操作步骤。2国内外对企业并购绩效关系的研究对学术界而言，公司并购的“成功”意味着

6、并购创造了股东财富，实现了预期协同效应,而衡量并购成败要通过并购绩效的分析得到。2.1认为并购能提高公司绩效的研究Jensen和Ruback(1983)对20世纪70年代末完成的13篇关于美国并购活动的相关文献进行了冋顾，发现在成功的要约收购和并购活动中，0标企业的股东分别获得了30%和20%的超额收益。Brickley和Netter(1988)分析了1962-1985年间663起成功的要约收购的结果，发现在成功的要约收购中，目标公司获得溢价的平均值在20世纪60年代为19%,70年代为35%,1980-1985年为

7、30%。Healy，Palepu和Ruback(1992)以1979-1984年间美国规模最人的50项并购交易为样本研究发现，与所处的行、Ik相比，并购交易后收购公司的资产运营能力获得了显著性提高，而且这些收购公司也维持了与行业平均水平大体相当的资本性支出与研究开发支出的比率，这表明收购公司经营业绩的改善并非源于公司基础性投资支出的大规模削减。Schwert(1996)研究了1975-1991年间1841个并购案例，发现0标公司股东的累积平均异常收益增幅较大，高达35%。Loughran和Vijh(1997)分析了1

8、970-1989年间合并以及要约收购的0标公司收购后5年的累积平均异常收益率分别为29.6%,126.9%；而合并以及要约的收购方的5年的CAR分别为-14.2%，+61.3%。原红旗，吴星宇(1998)研究表明并购公司的资产负债率在重组当年有所下降，其余指标均冇所上升，指标变动幅度与重组的方式、重组方的关联关系冇关。Parrin和Harris