居民短贷高增的思考：消费贷带来了消费

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1、目录1.居民消费贷款的变化52.短贷高增的原因62.1消费贷带来了消费吗？62.2消费习惯变迁，银行发力零售72.3房贷政策受限，短贷流向地产83.过度举债的后果103.1增加短期偿债压力103.2侵蚀居民消费能力114.短贷高增，出路何在？13图目录图1各类居民贷款余额占比（%）5图2各类居民消费贷款月同比增速（%）5图3各类居民消费贷款余额占比（%）5图4各类居民贷款新增额（亿元）6图5各类居民贷款同比多增额（亿元）6图6我国居民短期和中长期消费贷款（万亿元）6图7全国居民消费支出和消费贷款余额（万亿元）6图8社消零售、限额以上零售

2、以及居民短期消费贷增速（%）7图9居民非房贷的消费贷款/消费支出规模（%）7图10信用卡消费笔均人均消费和渗透率变化7图11一般贷款利率和房贷利率（%）8图12个人非住房消费贷款余额增速（%）8图13P2P贷款余额和借款人数8图14每月新增短期、中长期居民消费贷款与房价走势9图15居民各类贷款新增规模与住宅商品房销售金额（万亿元）9图16中国居民负债/GDP（%）10图17中国居民负债/可支配收入（%）10图18中美居民短期消费贷余额占消费支出比重（%）10图19中美居民短期消费贷余额占可支配收入比重（%）11图20居民收入和消费支出增

3、速（%）11图21社消零售和限额以上零售增速（%）12图22几种代表商品的限额以上企业零售额增速（%）12图23居民短期和中长期消费性贷款同比多增（亿元）12图24新增短期消费贷与社消零售之比（%）12图25乘联会乘用车批发、零售销量增速（%）13图2618年1-10月限额以上企业零售构成13图272017年各国居民部门偿债比率（%）13表目录表1部分地区银监局严查消费贷流入房地产市场的相关政策91.居民消费贷款的变化银行发放的居民部门贷款按期限分为一年及以内的短期贷款和一年以上的中长期贷款，按用途可分为消费贷款和经营贷款。其中，消费贷

4、款占比近八成，顾名思义主要用于居民购买住房、装修、旅游、教育、耐用品等方面的消费，中长期消费贷中约90%是购房贷款，占居民贷款总量的一半以上，而短期消费贷主要用于日常消费，占居民信贷总额的近20%；而居民经营性贷款占比仅两成，主要用于补充生产经营所需流动资金、租赁商铺、购臵设备等。图1截至2018年10月各类居民贷款余额占比（%）短期经营贷,11%中长期经营贷,11%中长期消费贷,61%短期消费贷,18%资料来源：Wind，海通证券研究所消费贷款是我国居民贷款的主体，回顾近年居民消费贷款的变化，大致可以分为三个阶段：（1）2015-20

5、16年居民房贷高增：15年新一轮的地产周期启动后，房贷高增驱动居民中长期消费贷增速从不足20%飙升到35%以上，而这一阶段居民的短期消费贷款规模增长不多。13-14年居民信贷中的中长期消费贷占比仅50%左右，但15-16年，中长期消费贷占比迅速提升至60%，同期的短期消费贷占比仅从12%缓慢上升到最高15%，而经营性贷款占比大幅降低。图2各类居民消费贷款月同比增速（%）图3各类居民消费贷款余额占比（%）短期消费贷（左轴）中长期消费贷（右轴）55短期消费贷款中长期消费贷款1962504517604015583530135625115420

6、1595213-0113-0413-0713-1014-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1013-0113-0413-0713-1014-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1010750资料来源：Wind，海通证券研究所资料来源

7、：Wind，海通证券研究所（2）2017年居民短期消费贷高增：16年4季度各地陆续出台政策调控房地产后，居民中长贷增速开始放缓，17年全年居民中长期消费贷同比少增6600多亿元，月均少增550多亿，中长期消费贷余额增速由35%放缓至23%，在居民贷款中的占比止步于61%左右；但17年开始短期消费贷款持续高增，17年全年同比多增1万亿左右，月均同比多增近870亿元，短期消费贷余额增速也从年初的20%攀升至年末的38%。图4各类居民贷款新增额（亿元）中长期消费贷款短期消费贷款800070006000500040003000200010000

8、-100013-0113-0413-0713-1014-0114-0414-0714-1015-0115-0415-0715-1016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-