域外众筹融资监管立法的比较

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1、域外众筹融资监管立法的比较[摘要]我国互联网金融业务模式随着互联网金融行业的快速发展正在逐渐兴起。由于众筹融资的政策渐渐变得宽松，市场的不断需求也使得金融业务稳步发展。目前众筹融资行业发展的关键一环就是规范众筹行业的健康发展，维护投资者的利益。由于众筹融资过程中的法律与制度的缺失，出现了大量的金融风险。因此，在完善我国众筹融资相关法律制度时借鉴国外众筹融资监管立法具有很大作用。中国2/vie　　[关键词]众筹融资；法律监管；法律制度　　[DOI]10.13939/j.ki.zgsc.2017.08.1

2、41　　互联网金融是互联网技术与金融功能的结合，以大数据和云计算为依据在互联网平台上形成的功能化金融业态及其服务体系，其中包括金融市场体系、金融组织体系、金融产品体系、金融服务体系以及互联网金融监管体系等，并具有惠普金融、平台金融、信息金融和碎片金融等相异于传统金融的金融形式。[1]互联网金融行业中包括众筹行业，融资者通过互联网展示自己的产品或者创意，从而获得经济效益，再以股权或利息回馈给投资人。由于网络贷款模式发展比较迅速，其基本上已经发展成为一种较大的互联网金融模式，因此现阶段所指的众筹融资主要是

3、指股权众筹和商品众筹两种形式。目前，我国众筹融资行业发展中存在大量的不足，其中由于对众筹监管过程不够严格，众筹融资相关的法律法规缺失造成监管对象、范围不明确等大量问题。[2]因此，在完善我国众筹融资法律过程中借鉴国外众筹融资监管立法具有重要的意义。　　1我国众筹融资法律监管现状　　1.1基础法规立法相对于行业发展较为缓慢　　我国目前的基础法律法规中并未涉及众筹融资行业，有关于这部分的金融业务监管主体以及其职权也分散于各个现行法律法规和规范性文件之中。这部分的法律法规主要规范传统金融服务行业且制定时间较

4、早。其中的部分法律法规已无法适用于如今阶段的众筹融资行业。小部分已经建立的与众筹融资相关法律法规未能有效实施并执行，导致一些众筹融资处于犯罪边缘，阻碍众筹行业的有效迅速发展。主要监管主体以及相关法律规范的缺乏，使得金融主体的合法利益受到侵害，未能得到有力的保护。目前虽然存在部分与众筹融资相关的指导性、警示性法律文件，但是文件中并没有对违法行为作出具体的处罚规定，造成违法行为无对应的民事责任，使得众筹融资市场混乱。[3]　　1.2众筹融资监管主体未得到确认　　首先，受到分业监管模式的影响，众筹融资活动与

5、众多机构的职责相关联，其监管主体尚未得到法律的确认。由于众筹融资这种金融活动具有交叉性，仍然缺乏主要的监管主体。众筹融资得不到有效的监管就会导致众筹行业风险频发、竞争无序。其次，众筹融资是以互联网为基础的技术密集型行业，必须在互联网技术的指导下对其实施监管，但由于缺乏专业技术人员，尚无法发挥良好的作用。　　1.3司法领域内法律责任分配不明确　　众筹融资在司法领域内对于损失的认定与计算、举证以及追偿都相对棘手。众筹融资平台的权利义务不明确，对项目发起人的权利义务也未作明确规定，在不法行为发生时，由于没有

6、具体的法律依据，没有明确的权利与义务分配，各主体间的责任也就无法正确划分。并且，在民事责任、刑事责任、行政责任之间选择何种责任来对众筹融资进行约束也没有明确规定。　　2域外众筹融资监管立法分析　　2.1美国众筹融资监管分析　　美国的互联网金融行业的发展与监督制度都是比较成熟的，主要采用“功能监管”的方法。美国采用法案禁止进入的方式对融资者的准入条件进行规定，不符合条件的公司无法通过众筹形式发放证券，并且要求单个公司在一年内不得发放超过100万美元的证券。[4]与此同时严格规定了投资人的投资额度，按其年

7、收入具体决定，且股票年满一年之后才可以自由进行转让。2012年奥巴马签署了JOBS法案，通过立法的方式对众筹融资进行监管。例如，规范筹资人的信息和利益披露义务，筹资人公开的广告内容必须报给美国证券交易委员会，要求众筹融资中介机构对投资人的资格以及投资额度进行审查等。　　2.2英国众筹融资监管分析　　2014年3月6日，英国金融行为管理局（FCA）以英国资本市场的变化为依据发布了《关于网络众筹和通过其他方式发行不易变现证券的监管规则》。其中包括了对两类众筹的监管：P2P网络借贷型众筹和股权投资型众筹。主

8、要采用了审慎监管方式。FCA对投资型众筹早有相关的监督规则，在此基础上又增加了一些新的规定。例如：投资者的限制、投资额度的限制以及投资咨询要求等。英国的主要众筹融资监管是以《金融服务与市场法》为依据，对筹资平台的建立是以投资审批要求为基础开展相关的融资咨询服务、接受和传递信息指令的。[5]获得批准的众筹平台可参与英国融资服务补偿计划，保障消费者权益。在英国金融服务补偿计划中，如果众筹平台出了问题，投资人就可以从计划中得到相应的经济补偿。与此同时，金融监管