市盈率与企业绩效的相关性研究【文献综述】

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1、本科毕业论文文献综述财务管理市盈率与企业绩效的相关性研究随着资本市场的发展和兴起，越来越多的个人投资者和机构投资者进入证券市场，市盈率越来越被投资者看重，市盈率也是衡量该股票的股价是否合理的指标之一。在美国等成熟的资本市场显得尤为重耍。并且市盈率与公司绩效有着千丝万缕的关系。但是有两者之间的关系众说纷纭，始终无法得到一个统一的结论。本文主要从企业的预期收益率和净利润来分析企业的绩效。1理论基础1.1市盈率的定义市盈率(PricetoEarningRatio,简称PE或P/ERatio)，也称本益比“股价收益比率”或“市价盈利比率(简称市盈率)”。它的计算公式是股价与每股收益的比值，股价通常指

2、最新的收盘价，每股收益是净利润减去优先股股息两者的差额与发行在外的普通股的加权平均数的比值。最早可能是Nicholson(I960)在其文章中提出低市盈率的股票会带来较高收益。Basu(1977)发现低市盈率的股票比高市盈率的股票带来更高的收益,这就是所谓的“市盈率效应”。一般来说，市盈率水平为：＜0:指该企业盈利为负；0-13:即价值被低估；14・20：即正常水平；21-28：即价值被高估；28+:反映股市出现投机性泡沫。1.2企业绩效的定义企业绩效又称为企业价值。企业存在的目的是为其相关利益主体提供各种利益。企业的相关利益主体包括：投资者(股东)、经理人、债权人、政府、顾客和雇员等，其利

3、益包括：投资利益、薪金、利息、税收、产品、和就业等。所以企业绩效就是公司相关利益者对企业要求的程度。本文选择了盈利能力、营运能力、偿债能力三项指标作为公司的指标。主要是因为(1)盈利能力比较直观的反映指企业在一定时期赚取利润的能力，又与市盈率有不可分割的关系。在我国上市公司中这些指标也非常重要，是反映和评价公司经营状况和市场表现的主耍指标。(2)营运能力主要是指企业营运资产的效率与效益。营运资产的效率通常指资产的周转速度(3)偿债能力是是指企业偿述各种债务的能力。企业的负债按偿还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债两大类。。2国内市场市盈率分析从字面意义上了解公司股价越高证明企业的市值越高

4、企业效益越好，每股收益越高，企业获得的投资收益也就越高。但是两者的比值不会无限大也不会无限小，达到一个相对值的时候对公司来说最好。相对于国外对市盈率影响比较多的实证性研究，国内主要是对市盈率的讨论及一般的描述性统计分析上，而采用大量的数据进行实证分析的不多，可能原因是我国的股市经历时间还很短暂。我国市盈率起伏较大截止到2010年我国的市盈率25.585,说明我国股票市场震荡幅度较大具有不成熟性。相比国外市场我国股票的市盈率偏大。王春丽(2009)年分析两点得：(-)波动范围。1993・2008年，沪深市场PE值的波动区间分别为15」70-59.124倍和9.146-69.174倍仮映了我国股

5、票市振荡较大，具有不成熟性。(二)波动幅度。沪深市场PE值的标准差分别为13.115和15.195最大值分别为59.124(2007),69.174(2007),最小值分别为15.170(1995)和9.146(1995)，深市振动幅度明显大于沪市,说明深市的收益和风险高于沪市。李波(2004)在其论文中提到市盈率是股市上的价值判断、风险判断、收益判断的重要依据。正确判断股票市场市盈率高低具有重要意义，它不仅是政府金融监管部门制定合理调控措施的一个重要依据，也可以帮助广大投资者辨明市场风险、选择适当的投资策略。我国市盈率比起欧美国家大的多，导致我国股市市盈率偏大的原因，魏明海(2005)分析

6、中国上市公司市盈率的影响因素，他认为影响市盈率的因素包括行业因素、流通股比重、流通股木，还认为上市公司的市盈率与政府部门控股股东类型负相关，与民营企业控股股东正相关。市盈率是企业未来收益的预兆，曾晓洁(2002)通过对上海股市、深市1993-1999年数据分析，得到我国股市与公司增长潜力存在正相关关系。另外，我国股市的市盈率对公司次年增长情况会有较好的预示，但是第三年以后对市盈率的关系不是非常密切。那么我国股市的市盈率与那些因素有关。乔峰(2002)通过线性回归的方法对影响市盈率的三个因素：风险程度、红利支付率、预期增长率进行研究。得出结论：市盈率与风险程度关系较为模糊，与其他两个有较为准确

7、的系数。导致了风险与市盈率之间的不稳定性。•部分学者注重市盈率与公司股权结构的研究，如邹雨露(2002)等均认为我国股市的高市盈率问题与我国独特的股权结构、股市总规模不大以及宏观经济等因素有关，于桂琴(2001)认为高市盈率与我国股市缺乏有效的退市机制以及“壳”资源的存在有着一定关系，但遗憾的是上述学者卫队其进行实证分析。采武祥(2002)以1997至2001上市公司为样木分析了市盈率和流通股等因素对股价的影