公司治理角度反思金融危机

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1、14/141治理缺陷、治理风险与金融危机——金融危机背景下银行业公司治理的反思与启示蔡卫星（中国农业银行博士后科研工作站，北京100005）本文为作者本人观点，并不代表所在单位意见内容提要：本文在简要回顾金融危机对银行业影响的基础上，通过对金融危机产生根源的各种观点进行评述，提出了应基于更微观层面的公司治理视角来研究危机爆发原因的观点。在此基础上，本文系统考察了金融危机暴露出的银行业公司治理中存在的缺陷。最后结合金融危机的经验教训及中国实际提出了有针对性地加强银行业公司治理机制建设的几点建议。关键词：金融危机银行业公司治理

2、一、金融危机对银行业的冲击发端于美国、殃及全球的金融危机使得国际银行业遭受沉重打击，并且由于实体经济在信贷危机和信心危机的双重冲击下步入深度衰退，经济环境逐步恶化，进一步对银行业带来冲击。随着次贷危机的演变，各种风险通过原来资产证券化的途径传递出去，给包括商业银行在内的很多金融机构造成了重大的损失。根据相关的统计，发达国家和地区的主要商业银行几乎无一幸免，累计直接损失高达数百亿美元。表1统计了发达国家和地区部分商业银行在次贷危机中的损失情况。表1次贷危机对欧美部分商业银行的影响（单位：亿美元）地区银行损失合计（2009.6

3、）美联银行1019花旗集团1018美洲银行993美国摩根大通银行497欧洲瑞银集团531汇丰银行422苏格兰皇家银行314哈利法克斯银行290巴克莱银行199德意志银行188瑞士信贷177资料来源：Thebanker。注：损失包括资产减记和信贷损失。2作为金融危机的发源地，美国的银行业受到巨大影响，出现了剧烈整合：根据美国联邦存款保险公司（FDIC）的公告，2009年6月已累计有416家银行被列入在其问题银行名单，数量达到美国国内银行总数的5%；已关闭银行总数达到81家，创下了金融危机以来美国14/1414/14银行倒闭数

4、量的新纪录；美国前5大投行全军覆没，高盛与摩根斯坦利转型，雷曼与贝尔斯登破产，美林被美国银行收购；前5大商业银行受到重创，花旗巨亏，富国银行收购美联，摩根大通收购华盛顿互惠银行。由于与美国金融产业的紧密联系，欧洲银行也频频告急：苏格兰皇家银行（RBC）、巴克莱银行（Barclays）、富通银行（Fortis）、荷兰国际银行（ING）纷纷接受政府注资，北欧小国冰岛甚至因为接管国内三大银行所承担的债务危机陷入国家破产危机之中。根据彭博社的统计，截至2008年12月，全球金融机构因金融危机而进行减记的金额累计为9784亿美元，其

5、中美国金融机构减记6685亿美元，欧洲金融机构减记金额为2789亿美元。二、本轮金融危机的深层次根源：一个治理风险视角的剖析此次危机的破坏力之大、影响程度之深不亚于20世纪30年代的大萧条。这场声势浩大的金融危机爆发后，国内外学者从多个角度对金融危机爆发的原因展开了广泛探讨，并形成了各种观点。我们将在对现有研究进行回顾和评论的基础上，从一个新的视角剖析引致危机的深层次根源。（一）金融危机的成因：现有研究综述作为研究的起点，有关金融危机的成因引起了广泛的关注，国内外学者从多个角度对金融危机的生成原因展开了专门的探讨，并形成了

6、各种观点，主要包括：1、货币政策失误说。这种观点认为当前的金融危机源于美联储扩张性货币政策以及持续走低的银行利率降低了房地产及各类债券投资的机会成本，刺激了借贷，导致流动性泛滥，推动了资产价格上涨，加剧了通货膨胀（Duncan，2007[1]；Adrian和Shin，2008[2]；张平等，2009[3]）。2、虚拟经济与实体经济失衡说。这种观点认为虚拟经济一旦脱离了实体经济的支撑，则会逐渐演变成投机经济进而引发金融危机，此次金融危机的导火索正是虚拟经济膨胀太快，在规模上大大超过了实体经济的承受范围。克里斯·哈曼（2009

7、）[4]认为，当前的金融危机是由于虚拟经济相对于实体经济已经变得过于庞大，以至于无法通过市场机制的运作来摆脱困境。3、新自由主义泛滥说。新自由主义理论的核心是政府不干预或较少地干预经济生活，由市场力量行使主导权。斯蒂格利茨（2008）[5]认为，新自由市场原教旨主义一直是为某些利益服务的政治教条，它从来没有得到经济学理论的支持，也没有得到历史经验的支持。因此，此次危机是美国新自由主义发展到一定阶段的必然产物，是美国对经济金融过度放任自流的恶果。4、道德风险说。这种观点认为道德缺失、漠视信用责任是导致危机的原因，例如，房贷机

8、构信用缺失，以各种所谓的优惠去引诱资信不足的对象大胆借款；借款人隐瞒自己的实际还贷能力，超额举债。Bianco（2008）[6]指出，次贷危机是由一系列因素综合造成的，但是道德风险在此次危机中扮演着重要的角色，道德风险导致了贷款标准和抵押贷款证券发行标准的放宽。除了上述观点以外，还有房地产泡沫破裂说（F