基于国际视角的资本账户开放与金融稳定门槛效应实证研究

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1、为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用，我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后，中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训，熟悉系统的使用和维护。基于国际视角的资本账户开放与金融稳定门槛效应实证研究　　摘要：研究构建一个包括资本账户开放、金融稳定、投资者对金融体系的信心、外债状况以及金融深化在内的动态面板数据模型，运用1990-XX年的数据，选取中国、印度、韩国、俄罗斯、泰国、新加坡等14个国家和地区为研究对象，对上述国家和地区资本账户开放对其金融稳定的影响进行了实证分析。研究发现，资本账户开放对金融稳定的影响存在

2、显著的门槛效应，储蓄率、金融深化度、投资者对金融体系的信心与金融稳定性之间存在显著的正相关关系，而外债状况与金融稳定性之间存在负相关关系，就此针对我国资本账户的开放提出建议　　关键词：资本账户开放；金融稳定；门槛效应；动态面板　　文章编号：1003--0029-06中图分类号：文献标识码：A为了充分发挥“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备的作用，我们不仅把资源运用于课堂教学，还利用系统的特色栏目开展课外活动，对学生进行安全教育、健康教育、反邪教教育等丰富学生的课余文化生活。为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用，我校做到安装、教师培

3、训同步进行。设备安装到位后，中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训，熟悉系统的使用和维护。　　随着金融和经济全球化的发展、深化，积极稳妥地推进资本账户开放已经成为包括中国在内的世界各国不可逆转的选择。纵观各国尤其是发展中国家的经验，尚无充分证据表明资本账户开放会给经济和金融形成正面影响。所以，国家在推行各类资本账户开放时，应当采取何种措施维护金融稳定的局面是值得深思和关注的问题。在资本账户开放进程中，一国初始的国民收入水平、贸易开放度、金融发展水平、制度建设等初始条件对资本账户开放的经济增长、金融风险效应具有重要影响。而且，学者多认

4、为，只有当一国具备一定水平的初始条件时，资本账户开放才能对经济增长、金融稳定起到积极作用，这表明，资本账户的开放会带来门槛效应。所以，应当正确认识开放资本账户对金融稳定等方面因素产牛的作用，并以此来指导具体实践过程。　　一、文献综述　　针埘资本账户开放带来的门槛效应，很多学者展开了研究，并形成了相应的文字资料。Klein和Koseetal的研究均表明，资本账户开放和金融稳定二者表现出来的关联呈现为“倒U”。在他们的观点中，外界的制度大环境以及效应是有关联的。一般来说，如果国家能够提供有利的制度环境，那么推动资本账户开放将更为高效。Ar-tetae

5、tal、Edwards、Bekaertet为了充分发挥“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备的作用，我们不仅把资源运用于课堂教学，还利用系统的特色栏目开展课外活动，对学生进行安全教育、健康教育、反邪教教育等丰富学生的课余文化生活。为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用，我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后，中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训，熟悉系统的使用和维护。al和Papaioannou的研究则发现，如果一国已经完成了金融机构治理机制的建立，同时市场发展较为平稳，国民收入也维持在高水平状态，那么从环境上

6、看实施资本账户开放是可行的，但如果一直不停地实施这个过程，就会造成投资和产出水平降低，同时国家资本流入会受到抑制，从而带来风险。Eichengreen同样承认资本账户开放对金融稳定的影响存在特定的门槛效应，不过在他看来，所带来的积极影响是狭隘的，一般只会表现在金融体系、会计标准、法治等方面，难以覆盖到各个方面。李巍、张志超对新兴市场经济体资本账户开放进程进行研究，选取了部分金融稳定的实例，通过细致地分析提出，储蓄率、金融体系所表现出的信心、债务情况等会深刻地作用到金融稳定上。对部分处于发展中或转型过程中的国家而言，金融发展程度会有利于金融稳定，而

7、发达国家却相反。　　综上，已有文献对资本账户开放进程中金融稳定的门槛效应研究得出了一些有益的结论，但忽略了一些影响资本账户开放效应的重要初始条件。本文结合了前人的理论，选取了多个初始条件，深层次地探讨这些条件在金融稳定上形成的作用，融合资本账户开放、国内储蓄率、金融体系表现出的信息等多个方面的内容，并以此为前提，建立动态面板模型框架，了解各个参变量和资本账户开放所形成的联系。此外，借助中国、中国香港、巴西、南非、墨西哥、菲律宾、印度、马来西亚、俄罗斯、印度尼两亚、韩国、泰国、新加坡、越南共14个国家和地区的统计，研究在1990年至XX年之间的数据

8、，并从建立的模型出发，对所得到的结果采取面板数据实证检验的方式，从而得到实证数据。此后，再针对各个初始条件进行研究，找到这些条件所产生的