资本账户开放对经济增长的门槛效应研究

《资本账户开放对经济增长的门槛效应研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、资本账户幵放对经济增长的门槛效应研究朱秀清王谦浙江工业大学在经济全球化背景下，资本账户开放成为各国经济发展的必然趋势。以LMF指标衡量资本账户开放程度，并运用双门槛而板回归模型等方法，对88个国家（地区）1995-2015年面板数据的分析结果表明，以人均收入水平为门槛变量时，资木账广的经济增长效应存在双重门槛，并且2015年我国的初始人均收入水平，处于资本账户开放对经济增长的红利区间内。我国应在门槛值范围内，实施资本账户开放政策，以获得更多的资本账户开放红利。关键词：资木账广开放;经济增长;门槛效应;基金：国家社科重大招标课题子课题“全面提高开放型经济水平一

2、一提高金融开放发展水平”的部分研宄成果〈13&ZD046〉一、引言金融全球化的加速发展，使得国际资本流动日趋频繁，规模也逐渐增长，各国加速融入国际金融体系。同时，国民经济的发展和一国的国际资本流动两者存在紧密的联系。因此，是否幵放资本账户，允许国际资本跨境自由流动，成了每个国家特别是发展中国家必须面对的现实选择。传统经济理论认为，资木账户开放，可以利用国际资木流动和风险分散等路径，达到资本的最优配置，对经济起到促进作用。特别是一些发展中国家，资本账户开放使得国际资本迅速流入，达到降低融资成本，提高产出效率等一系列促进经济发展的效果。因此，从上世纪90年代开始

3、，很多发展中国家逐步减少了对资本账户的管制，国际资木流动的规模呈指数级增长。但是国际资木的大规模流入，很可能会引发汇率风险以及资产价格风险。比如，1997年以泰铢贬值为导火索的亚洲金融危机、2008年美国银行次贷危机引发的世界金融危机。有学者研宄发现，资木账户开放与金融危机存在明显相关，如上世纪90年代的墨西哥金融危机。周小川在2015年表明，屮国早在2011年前就已经提出了加快推进人民币项目可兑换的政策。随后，首次提出了“中国将采用有管理的可自由兑换”的概念，即摒弃传统的自由可兑换的概念，从历次全球金融危机中吸取教训，采取有管理的自由可兑换政策。二、理论分

4、析（一）国际资本自由流动国际资本自由流动，是指资本作为一种生产要素在国际间转移。随着经济全球化和金融一体化的发展，资本在国际间的流动円趋频繁，而国际资本自由流动的相关理论，是研究资木账户开放与经济增长相关性的重要理论基础。资本账户开放时，资本会在国际间自由流动，一是会给开放国及其他国家带来到期转换效应、分配效应、福利效应等，最终促进经济增长。二是资产组合效应和到期转换效应。资本的自由流动，不仅会带来麦克杜格尔模型的分配效应，还会带来到期转换效应和资产组合效应。（二）资本账户开放资本账户开放，主要通过影响宏观经济，来改善经济指标，改善贸易条件，降低资本成本，提

5、高技术水平等方面，来达到促进经济增长的作用。资本实质上是一种稀缺资源，资本账户开放对经济增长的作用机制，主要是通过资木自由跨境流动，从而使得资木得到优化配置来实现。对于发展中国家来说，资木账户开放对经济的作用机制，就是通过吸引外国直接投资，也是这些国家开放资本账户最直接的目的。外国直接投资的进入，能给发展屮国家带来技术和管理溢出效应，从而实现本国企业的产业升级，进而带动整个国家的经济增长。同吋，在经济全球化的背景下，发达国家也必然会从中受益。（三）资本账户开放对经济的促进作用资本账户开放对经济的促进作用，主要表现在以下几个方面：1.促进资本国际流动，实现资本

6、全球最优配置资本账户开放后，资本会自发地从价格低的国家，流向价格相对较低的国家，从而达到资本的最优配罝。2.提高全要素生产率外国直接投资的进入，可以给开放国带来技术和高效的管理水平和生产力，提高生产效率，从而带动产业的转型升级，调整经济结构。3.拓宽开放国投资者的投资渠道资本账户开放后，开放国的家庭投资渠道会明显拓宽，这就有助于提高国民的消费水平。资本账户开放，还会给我国带来提升整体金融体系效率，促进人民币全面可兑换，进而促进人民币区域化和国际化，取消对服务贸易的限制，以及平缓汇率波动性等一系列积极作用。三、资本账户开放程度的测算方法国际货币基金组织(IMF

7、)每年发表的《汇率安排和外汇限制年报》，以及经济合作组织发布的《资本流动自由化准则》，是对全球各国资本账户管制政策现状的官方描述。目前，相关研究对资木账户开放度的测算，大多数是对其相关法规进行简单的量化。楼玲俐、钱铭(2011)的研宂表明，对资本账户开放度的测算方法主要分为两种:法规指标、事实指标。前者是对资本管制政策的量化;后者是对国家实际资本流动水平的描述，主要括F-H法、价格水平法、总量法。(一)法规指标1.国外对资本账户开放的研宄国外对资本账户开放的研宄起步较早。传统的资本账户开放程度测算方法，大多只考虑对资本账户管制政策进行量化，如二元法(Bina

8、ry)、share指标法、Kevin和Olivia刻