美国场外衍生品市场影响因素研究及启示

《美国场外衍生品市场影响因素研究及启示》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、美国场外衍生品市场影响因素研究及启示摘要：利用美国1998—2011年季度数据，运用多元回归模型研究基础资产、场内衍生品、经济增长、货币政策、政府监管等因素对场外衍生品市场的影响，结果表明：在美国，利用场外衍生品对冲风险的动机明显，场外衍生品与场内衍生品的互补效应比替代效应更强，衍生品市场的发展脱离实体经济，货币供应量对场外衍生品交易存在负效应，而政府加强监管会产生正效应。因此，在我国，衍生品市场必须服务于实体经济，优先发展场内衍生品市场，加强对场外衍生品市场的监管，并推进衍生品市场参与者的内控建设。关键词：场外衍生品；基础资产；场内衍生品；货币政策；货币供应量；政府监管；金融衍生

2、品市场；对冲风险分类号：F83712.5文献标志码：A文章编号：16748131(2012)06006711一、引言按照巴塞尔银行监督委员会的定义，衍生品(derivatives)是指其价值取决于一个或多个基础资产价值或指数的金融合约(BaselCommitteeonBankingSupervision,1995)①。按照交易方式的不同，衍生品划分为场内衍生品和场外衍生品。场内衍生品，也称交易所衍美国场外衍生品市场影响因素研究及启示摘要：利用美国1998—2011年季度数据，运用多元回归模型研究基础资产、场内衍生品、经济增长、货币政策、政府监管等因素对场外衍生品市场的影响，结果表明

3、：在美国，利用场外衍生品对冲风险的动机明显，场外衍生品与场内衍生品的互补效应比替代效应更强，衍生品市场的发展脱离实体经济，货币供应量对场外衍生品交易存在负效应，而政府加强监管会产生正效应。因此，在我国，衍生品市场必须服务于实体经济，优先发展场内衍生品市场，加强对场外衍生品市场的监管，并推进衍生品市场参与者的内控建设。关键词：场外衍生品；基础资产；场内衍生品；货币政策；货币供应量；政府监管；金融衍生品市场；对冲风险分类号：F83712.5文献标志码：A文章编号：16748131(2012)06006711一、引言按照巴塞尔银行监督委员会的定义，衍生品(derivatives)是指其价

4、值取决于一个或多个基础资产价值或指数的金融合约(BaselCommitteeonBankingSupervision,1995)①。按照交易方式的不同，衍生品划分为场内衍生品和场外衍生品。场内衍生品，也称交易所衍美国场外衍生品市场影响因素研究及启示摘要：利用美国1998—2011年季度数据，运用多元回归模型研究基础资产、场内衍生品、经济增长、货币政策、政府监管等因素对场外衍生品市场的影响，结果表明：在美国，利用场外衍生品对冲风险的动机明显，场外衍生品与场内衍生品的互补效应比替代效应更强，衍生品市场的发展脱离实体经济，货币供应量对场外衍生品交易存在负效应，而政府加强监管会产生正效应。

5、因此，在我国，衍生品市场必须服务于实体经济，优先发展场内衍生品市场，加强对场外衍生品市场的监管，并推进衍生品市场参与者的内控建设。关键词：场外衍生品；基础资产；场内衍生品；货币政策；货币供应量；政府监管；金融衍生品市场；对冲风险分类号：F83712.5文献标志码：A文章编号：16748131(2012)06006711一、引言按照巴塞尔银行监督委员会的定义，衍生品(derivatives)是指其价值取决于一个或多个基础资产价值或指数的金融合约(BaselCommitteeonBankingSupervision,1995)①。按照交易方式的不同，衍生品划分为场内衍生品和场外衍生品。

6、场内衍生品，也称交易所衍生品，是指交易双方集中在交易所通过竞价方式完成交易的衍生品合约，其中期货就是最古老和最普通的场内衍生品合约品种；场外衍生品，又称柜台交易衍生品，是指由交易双方直接协商达成并依据特定需求量身定制(Tailormade)的衍生品合约，例如利率互换、外汇远期、资产支持证券(ABS)就是比较普遍的场外衍生品合约类型。斯文：美国场外衍生品市场影响因素分析与启示由Black等(1973)提出并经过Merton(1976)扩展的欧式期权定价模型，首次以简洁的数学方法为复杂的衍生品给出了定价公式，引发了金融市场具有里程碑意义的革命，此后衍生品市场获得空前的发展和繁荣。由于具

7、备风险管理、价格发现等功能并加上个性化和灵活性的特征，场外衍生品从20世纪80年代初开始崭露头角，其发展势头更是令人瞩目。按照国际清算银行的统计，截至2011年末，全球场外衍生品合约的名义本金总额已迗647.76万亿美元，而同期场内衍生品合约的名义本金总额仅为58.31万亿美元②，两者相差11倍(BIS，2012)1。面对蓬勃发展的场外衍生品市场，国内外的学者逐步采用实证研究的方法从不同角度对其进行分析，综合而言，探讨场外衍生品市场影响因素的文献主要集中在三个方面：1