中国资产证券化现状浅析

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1、学生会的老师就像这个大家庭里的家长，他(她)们慈爱而又严厉，老师们教会我们做人，教会我们学习，教会我们工作。老师对我们的关心与疼爱我们始终看在眼里，记在心里中国资产证券化现状浅析　　美国次贷危机诱发的世界金融危机余波未平，我国商业银行的不良资产增长却一年胜似一年，在全国金融体系改革的步伐中，过去以政府为主力帮助银行吸收转化不良资产的方式也难再复制。正是处于种种考虑，在政府的鼓励下，银行信贷资产证券化连通其他资产支持证券一起迎来了爆发式增长。　　我国的资产证券化起步较晚，在XX年第一单资产支持证券发行之前，更多的是处于理论建设阶段，而XX年的金融危机爆发导致

2、我国的资产证券化试点一度被终止；直到XX年5月，试点才重新启动。资产证券化为企业和金融机构筹、融资提供了新的途径，成为金融支持实体经济发展的重要手段之一，而政府对于资产证券化发展也给予了高度重视。　　从XX年开始，我国的资产证券化发展迅速，截止到XX年11月底，我国的资产支持证券发行数量已经达到了1252只，债券余额5100多亿元。相对这两年的快速发展，XX-XX年的发行规模只有1296亿元。从发行类型上看，目前我国的资产支持证券主要分为三类：证监会主管ABS、银监会主管ABS和交易商协会ABN。从发行数量上看，证监会主管ABS占比最多，共774只；而银监

3、会主管ABS的债券余额规模最大为3，亿元。时间如白驹过隙，弹指间，我已在学生会工作了一年。这其中有酸有甜有苦也有辣，然而这就是生活，过于平淡倒显得无味，酸甜苦辣俱全方能体现出人生的多彩，方能值得回味，方能使人进步!学生会的老师就像这个大家庭里的家长，他(她)们慈爱而又严厉，老师们教会我们做人，教会我们学习，教会我们工作。老师对我们的关心与疼爱我们始终看在眼里，记在心里　　与此同时，我国资产证券的发展方式和缺陷也逐渐显露出来。相对于美国高度发达的金融体系而言，我国的金融市场发展还在不断推进，没有完善的市场基础作依托，资产证券的发展在先天滞后的情况下也难以获得

4、完善的后天扶植。这并不意味着我国的资产证券化发展必定无路可循；相反，借鉴美国的发展经验和教训，我们更容易发现自身缺陷并及时弥补。本文主要从以下几点详细分析这些问题。　　1、产品设计存在缺陷　　资产结构单一。美国的资产证券化过程经历几次证券化以分散基础资产风险，这主要是由于其基础资产中存在次级贷款等非优质资产，其资产结构较为复杂。而我国的资产证券化正处于起步阶段，政府对于再证券业务控制较严，使得我国证券化的基础资产结构较为单一。从表1中可以看到，银行的信贷资产支持证券中二级资产主要是企业贷款，比重占到了将近4/5，而房地产抵押贷款的比重只有%。从资产质量来看

5、，银行选取的基础资产主要以优质资产为主。在发展初期把更多的注意力投到风险规避和安全性考虑上是我们的优势，但是从长远角度看，我国的资产证券化对于银行不良资产的转移度不够，对于中小企业的门槛过高，使得通过资产证券化支持实体经济、分散银行风险的目的难以实现。时间如白驹过隙，弹指间，我已在学生会工作了一年。这其中有酸有甜有苦也有辣，然而这就是生活，过于平淡倒显得无味，酸甜苦辣俱全方能体现出人生的多彩，方能值得回味，方能使人进步!学生会的老师就像这个大家庭里的家长，他(她)们慈爱而又严厉，老师们教会我们做人，教会我们学习，教会我们工作。老师对我们的关心与疼爱我们始终

6、看在眼里，记在心里　　定价问题。在资产支持证券发行之前，对于债券利率的定价往往是以收益率曲线为基础的，但是由于我国的债券市场各子市场之间相互割裂，国债的发行数量较少，造成基准收益难以确定，使得资产支持证券的利差定价也缺乏标准。此外，不同的基础资产组合的证券风险不同，从而对于风险溢价的度量也影响了债券的定价。在债券发行之后，需要二级市场的交易作为债权持续估价的估值基础，但是我国的资产支持证券在发行之后就被投资者持有到期，二级市场不活跃也对定价造成了阻碍。　　2、信用增级体系不完善　　证券化产品在不断地分散过程中实现风险分散的过程离不开对其的信用增级，通过信用

7、增级，在提高产品吸引力的同时也可以增加发起人的积极性。相对于美国的多样的信用增级方式和完善信用评级机制而言，我国的证券化产品难以实现有效地信用增级。首先，我国的证券化产品信用增级只能采用内部增信方式，相较之下，增新空间受限，使得信用溢价的目标较难实现。其次，虽然XX年《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》的政策将评级改为双评级机构，且很多债权发行前都会进行三次评级，但是这些评级机构的公信度如何，评级效率如何都不能与世界水平的评级机构相比。　　3、监管机制不健全时间如白驹过隙，弹指间，我已在学生会工作了一年。这其中有酸有甜有苦也有辣，然而这就是生

8、活，过于平淡倒显得无味，酸甜苦辣俱全方能体现出人生的多彩，方能值得