商业贸易行业月度报告：未见明显复苏迹象，关注传统消费旺季表现.docx

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1、内容目录1市场行情回顾31.1申万行业情况31.2商业贸易三级子行业情况31.3涨跌幅排名前五位个股42行业估值42.1商业贸易行业整体估值42.2商业贸易三级子行业估值43行业观点54行业数据跟踪64.1社会消费品零售总额64.2CPI价格指数74.3实物商品网上零售额84.4全国大型零售企业零售额84.5重点流通企业销售额95主要风险提示9图表目录图1：申万一级行业本月表现3图2：商业贸易三级子行业本月表现3图3：商业贸易行业、全部A股、沪深300历史估值情况4图4：商业贸易三级子行业估值情况5图5：社会消费品零售总额6图6：限额以上企业商品零售总额6

2、图7：限额以上批发和零售业零售额-偏必选类7图8：限额以上批发和零售业零售额-偏可选类7图9：CPI价格指数7图10：实物商品网上零售额8图11：全国大型企业零售额8图12：重点流通企业销售额9表1：商业贸易行业个股涨跌幅情况4表2：本月社会消费品零售总额情况61市场行情回顾1.1申万行业情况11月份沪深300指数成分上涨4.84%，商业贸易上涨8.88%，跑赢沪深300指数成分4.04个百分点，在申万28个一级行业中排名第13位。图1：申万一级行业本月表现208.884.84151050-5SW综合SW通信SW传媒SW电气设备SW纺织服装SW农林牧渔SW

3、非银金融SW轻工制造SW计算机SW医药生物SW机械设备SW房地产SW商业贸易SW休闲服务SW汽车SW家用电器SW食品饮料SW电子SW建筑材料SW建筑装饰SW公用事业SW化工SW国防军工SW交通运输SW有色金属沪深300SW采掘SW银行SW钢铁-10资料来源：wind，财富证券1.2商业贸易三级子行业情况商业贸易三级子行业中，所有板块本月均有不同程度的上涨。其中贸易板块涨幅最大，收益率为12.19%；多业态零售收益率10.84%，百货板块收益率7.19%，超市板块收益率2.39%。图2：商业贸易三级子行业本月表现1412.1911.711210864210

4、.847.195.944.412.390资料来源：wind，财富证券1.2涨跌幅排名前五位个股个股涨幅排名前五的股票为汇嘉时代、深赛格、*ST成城、汉商集团、新华锦，跌幅排名前五的股票为宏图高科、苏宁易购、三江购物、利群股份、永辉超市。表1：商业贸易行业个股涨跌幅情况证券代码证券简称月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）证券代码证券简称月涨跌幅（%）年涨跌幅（%）603101.SH汇嘉时代35.7534.88600122.SH宏图高科-42.03-55.43000058.SZ深赛格33.17-25.04002024.SZ苏宁易购-7.20-12.336002

5、47.SH*ST成城32.84-40.04601116.SH三江购物-4.92-43.68600774.SH汉商集团30.853.32601366.SH利群股份-3.78-33.13600735.SH新华锦30.80-47.52601933.SH永辉超市-3.35-27.34资料来源：wind，财富证券2行业估值2.1商业贸易行业整体估值目前商业贸易PE为20.46倍（中值，TTM，剔除负值，下同），较全部A股折价24.3%、较沪深300溢价22.40%，位于历史估值的后2%分位，估值具备较大优势。商业贸易PE历史中值为39.24倍，较全部A股的折价16.

6、5%，较沪深300溢价63.3%。图3：商业贸易行业、全部A股、沪深300历史估值情况120100806040200SW商业贸易全部A股沪深300资料来源：wind，财富证券2.2商业贸易三级子行业估值商业贸易7个三级子行业中，超市板块当前PE为所有子行业中最高，达到32.44倍（中值，历史TTM，剔除负值，下同），专业市场板块当前PE为所有子行业中最低，仅有13.96倍，专业连锁板块PE25.69倍，百货板块PE19.12倍。其中，超市板块在历史估值的后29%分位，多业态零售板块在历史估值的后18%分位，百货板块在历史估值的后1%分位。图4：商业贸易三级

7、子行业估值情况6050403020100目前PE中值历史PE中值资料来源：wind，财富证券2行业观点目前商业贸易行业中值估值接近历史低点，估值优势持续显现。10月社会消费品零售总额月度和累计同比增速均出现较大幅度的下滑，主要是中秋节假日前移和后期促销节点较多等因素影响所致。中美贸易问题逐步缓和，短期内市场风险偏好有望回升，但行业下行趋势并未反转，我们仍然维持“同步大市”的行业评级。后续继续关注四季度传统消费旺季表现、相关消费刺激政策的出台落实以及减税对零售行业带来的长期、实质性的影响。我们继续关注低估值、高成长标的，重点关注现金流充裕、具备一定扩张实力的

8、细分行业龙头公司。超市板块，受益必选消费类的突出表现叠加CPI温和