钢铁行业2018年11月投资策略：需求将维持高位，错峰生产落地促供给收缩，供需或维持紧平衡.docx

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1、目录索引一、投资策略：需求仍将维持高位，秋冬季错峰生产落地促供给端收缩，预计供需仍维持紧平衡4（一）2018年10月回顾：供需格局向好改善促钢价走势偏强，强基本面促指数跑赢大盘4（二）2018年11月展望：需求仍将维持高位，秋冬季错峰生产落地促供给端收缩，预计供需仍维持紧平衡7二、基本面分析：10月需求扩张快于供给、库存持续去化，11月供需仍将维持紧平衡状态8（一）供给：预计10月粗钢日均产量维持高位，11月秋冬季错峰生产开启或促粗钢日均环比趋降8（二）需求：预计10月需求环比改善，11月需求仍处高位，受累天气因素不

2、可避免季节性下滑、但幅度弱于历史同期9（三）供需与库存：需求扩张快于供给促库存持续去化、长材供需格局好于板材，预计11月库存趋降、但降幅趋缓11（四）成本：铁矿石到港资源趋增叠加限产落地致供需格局恶化，密切跟踪秋冬季重点区域焦化与钢铁限产政策出台及落地情况12（五）价格：长材走势偏强、板材走势偏弱，华东、华南均价环比上涨，东北、华北均价环比下跌14（六）盈利：长材盈利环比改善、板材盈利恶化，预计11月仍将维持长强板弱格局.................................................

3、................................................................................16三、10月政策梳理：重点区域秋冬季大气污染治理攻坚行动方案陆续发布.18四、风险提示20图表索引图1：2018年10月钢铁板块累计下跌4.94%，处SW28个行业中处涨幅前四...4图2：2013年至今PE_TTM及中位数图示5图3：2013年至今PB_LF及中位数图示5图4：2018年10月SW钢铁个股累计涨跌幅：华南钢企股价市场表现优于东北与华北5图5

4、：2013-2018年粗钢月度日均产量（单位：万吨/天）8图6：2018年9月高炉、转炉、电炉产能利用率创新高8图7：2016年至今铁矿石日均疏港量与生铁日均产量之间相关性高9图8：2018年8月下旬开始高炉开工率、铁矿石日均疏港量震荡上行9图9：2017-2018年主要钢材品种分月度消耗量测算10图10：2018年10月主流贸易商建筑钢材日均成交量达21万吨/天，环比7%10图11：2013年至今周度社会库存变化（单位：万吨）11图12：2015年至今周度钢厂库存变化（单位：万吨）11图13：2018年至今长材、板

5、材周度社会库存与钢厂库存之和变化12图14：2018年进口铁矿石库存保持高位，10月19日库存平均天数为32天、环比增7天（单位：天）13图15：2017年至今国产矿和进口矿价格指数走势13图16：2017年9月至今焦炭价格与焦炉开工率图示14图17：2015年至今港口焦炭库存图示14图18：2018年10月MySpic指数:长材走势偏强、MySpic指数:扁平走势趋弱...........................................................................

6、...................................................14图19：2018年10月分区域钢价指数环比涨跌幅15图20：2017年至今螺纹钢毛利及分季度毛利变化16图21：2017年至今热卷毛利及分季度毛利变化16表1：SW钢铁企业估值、最新报告期业绩及相对变化6表2：主要钢材品种社会库存与钢厂库存绝对量、同环比及分位数列示（单位：万吨）12表3：主要钢材品种绝对及相对价格表现（单位：元/吨）15表4：主要钢材品种社会库存与钢厂库存绝对量、同环比及分位数列示（单位：万吨）

7、16一、投资策略：需求仍将维持高位，秋冬季错峰生产落地促供给端收缩，预计供需仍维持紧平衡（一）2018年10月回顾：供需格局向好改善促钢价走势偏强，强基本面促指数跑赢大盘10月为钢铁行业旺季，需求扩张快于供给促库存持续去化，钢价震荡走强证实行业基本面向上改善，钢铁行业基本面显著强于其他周期行业，叠加消费板块后期巨幅调整促钢铁指数跑赢大盘。整体而言，2018年10月钢铁板块累计下跌4.94%，处SW28个行业中处涨幅前四。图1：2018年10月钢铁板块累计下跌4.94%，处SW28个行业中处涨幅前四-4.94%银行非银

8、金融房地产钢铁农林牧渔采掘建筑装饰公用事业交通运输综合机械设备电气设备建筑材料有色金属家用电器传媒纺织服装国防军工商业贸易通信电子化工轻工制造计算机医药生物汽车休闲服务食品饮料0%-5%-10%-15%-20%-25%数据来源：Wind、10月份钢铁板块跑赢大盘，10月累计跌幅达4.94%，同期沪深300累计下跌8.29%；钢铁板块估值持续下行