2019年A股投资策略：震荡稳固，择时择机

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1、爱建证券有限责任公司目录一、市场稳定意愿强烈5系统性风险特征明显5市场活跃度低迷6政策环境逐渐好转6市场稳定意愿强烈7二、宏观环境奠定稳的基调7国内增速下行压力增加7流动性预期改善8市场主基调依然是稳定9三、估值水平提供安全边际10业绩增速再度下行10估值水平有较高安全边际10不悲不喜冷静客观11四、主题为主，行业为辅11走出低谷地反复11机会政策中寻12行业寻找确定性13主题为主行业为辅16五、震荡稳固择时择机16震荡稳固选择时点16爱建证券有限责任公司跟随主题选择机会17六、风险提示18爱建证券有限责任公司图表目录图12018年前期各指数涨幅（单位:%）（截至2018.12.21）5图22

2、018年个股涨跌家数分布（单位:%）（截至2018.12.21）5图32018年前期分行业涨幅（单位:%）（截至2018.12.21）5图42018年前期市场走势（截至2018.12.21）5图5消费信心和零售增速走势（单位:%）8图6固定资产投资情况（单位:%）8图7SHIBOR走势（单位:%）9图8央行公开市场操作（单位:%）9图9我国M1供应量情况9图10我国M2供应量情况（单位:%）9图112013-2018Q3单季度业绩增速走势10图122018Q3分行业业绩增速（单位：%）10图132010年以来市场市盈率走势（截至2018.12.21）11图142010年以来市场市净率走势（截至

3、2018.12.21）11图15主要钢铁产量当月值15图16主要城市钢材库存15图17全国水泥产量当月同比(单位：%)15图18全国水泥价格指数15图19全国环境污染治理投资总额（单位：亿元）15图20全国城市市容环境卫生投资总额（单位：亿元）15图21移动通信基站设备产量16图22程控交换机产量16图23全国国内旅游出游率（单位:%）16图24旅行社组织出境游客人次总计（当季值）16表1市场板块估值及增速情况（截至2018.12.21）11表2行业整体估值、增速和涨幅（截至2018.12.21）13一、市场稳定意愿强烈系统性风险特征明显2018年全年市场整体震荡下行。无论是代表蓝筹的指数上证

4、50和沪深300还是中小创，所有重要指数都出现较大跌幅，中小创涨幅偏大。最终上证综指和深证成指截至2018年12月21日涨幅分别-19.38%和-33.54%。同时在剔除新股因素的情况下，我们统计剩余的3541支股票涨跌情况，其中上涨275家，平盘4家，下跌为3262家，占比分别约为8%、0%、92%，市场个股上涨家数比例日趋减少。分行业看全部行业出现下跌，虽然弹性较大的行业跌幅更大，但是传统的防御性行业也出现大幅下跌，市场系统性风险显现。2018年中美贸易争端突起，加剧国内以及全球经济前景的悲观预期，两市整体一路震荡下行超出市场预期，市场出现明显的系统性风险，市场无论是投资性机会和投机性机会

5、都受到了压制。综深00创深3指沪图12018年前期各指数涨幅（单位:%）（截至2018.12.21）图22018年个股涨跌家数分布（单位:%）（截至2018.12.21）50上证0上证综-5-10-15-20-25-30-35板业证成指中小板综0%8%92%-40上涨平盘下跌爱建证券有限责任公司数据来源：WIND爱建证券研究所数据来源：WIND爱建证券研究所图32018年前期分行业涨幅（单位:%）（截至2018.12.21）图42018年前期市场走势（截至2018.12.21）数据来源：WIND爱建证券研究所数据来源：WIND爱建证券研究所爱建证券有限责任公司市场活跃度低迷从市场交易活

6、跃度来看，2018年市场交易明显下降，从2017年的4500多亿左右的日均交易金额，下降到18年下半年的日均3000多亿左右的交易金额，再下台阶，同时融资余额也日趋减少屡创近年来的新低。市场风险偏好及收益预期的降低，对资金的吸引力渐弱，市场人气低迷。我国A股个人投资者特征明显的现象是国情的体现，国人对博弈的爱好是也决定了个人投资者将在长时间内是证券市场的主角。虽然机构投资者这些年来不断发展壮大，但是要成为主体仍需制度上的完善。因此市场波动性大是国内市场的重要特征，也影响了资本市场的发展。虽然市场的长期发展是以机构投资者为主，但是引导个人投资者成为市场的有利力量，也是阶段性需要考虑的因素。市场交

7、投活跃、投机气氛浓郁，会累积风险，但是市场交易的清谈同样不利于市场的健康稳定发展，不利于融资的开展，对于价值的正确评估也不利。在市场交易渐趋清淡的背景下，同时收益预期也在降低，市场整体对于投资者的吸引力在降低，而长期投资理念依然在培养中，短期对于市场难以有效支撑因此对于资金的供给预期难以乐观。这种现象预期在2019年仍难以明显改善。图32018年市场日均交易金额（单位:亿元）（截至2018.12.