电气设备行业新能源发电2019年策略：平价接力政策，“风光”穿越周期

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1、内容目录1、2018年板块回顾：政策扰动大，估值处于历史底部区间.-5-1.1市场表现：政策扰动，跌幅较大...........................................................-5-1.2估值水平：历史底部区间......................................................................-6-2、宏观环境变化：宏观经济短期承压，新能源发电具弱周期属性....................-7-2.1研究框架：需求、供给、技术三因素影响，需求是关键...........

2、...........-7-2.2宏观环境变化：宏观经济预期承压，新能源发电需求具有弱周期属性-8-3、光伏：2019年需求有望正增长，关注平价项目和海外需求........................-10-3.1行业回顾：531新政打乱行业发展节奏..............................................-10-3.2短期需求：国内平价项目初现，海外需求有支撑，19年需求或增长.-12-3.3中长期需求：1-2年约50%用电区域有望实现平价............................-14-3.4行业机会：高效化和竞争格局优

3、化利好细分龙头...............................-17-4、风电：景气持续，风电中游零部件迎拐点...................................................-20-4.1行业回顾：三北解禁、中东部常态化逻辑兑现...................................-20-4.2短期需求：三北继续解禁、电价抢开工，19年新增装机有望增长....-21-4.3中长期需求：1-2年约80%用电区域有望实现平价............................-24-4.4行业机会：竞价提升度电

4、成本关注度，钢价下行利好风电中游.........-27-5、投资建议：平价临近，优选龙头.................................................................-31-5.1平价上网临近，政策影响弱化............................................................-31-5.2估值相对较低，优选细分龙头............................................................-32-6、风险提示............

5、..........................................................................................-34-图表目录图表1：电气设备2018年下跌35%（2018-12-30）.-5-图表2：2018年5月开始光伏、风电跌幅超过大盘...........................................-5-图表3：新能源发电板块年度涨跌前十...............................................................-5-图表4：电气设

6、备PE（TTM）23.0，后3.8%分位............................................-6-图表5：板块估值处于历史底部区间...................................................................-6-图表6：新能源发电行业研究框架......................................................................-7-图表7：风光装机增速与GDP增速关系（%）..............................

7、....................-8-图表8：风光装机增速与基建增速关系（%）....................................................-8-图表9：新能源发电项目投资驱动力分解...........................................................-8-图表10：金融机构基准利率上浮占比降低...................................................