ah股双重上市公司股价差异的实证研究

《ah股双重上市公司股价差异的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、A、H股双重上市公司股价差异的实证研究硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：A、H股双重上市公司股价差异的实证研究（英文）：AnEmpiricalAnalysisonthePriceDiffereneeofAStockandIIStockofDual-listedCompanies作者：高飞指导教师：刘曼红2007年6月4日论文题目：A、H股双重上市公司股价差异的实证研究（屮文）（夕卜文）AnEmpiricalAnalysisonthePriceDiffereneeofAStockandHStockofDual-listedCompanies所在院、系、所：财政金融学院

2、业名称：金融学名、职称：刘曼红教授文主题词：A+H股;双重上市公司；股价差异限：2005年9月至2007年7月论文提交时间：2007年6月4日本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果,也不包含为获得中国人民大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献已在论文中作了明确地说明并表示了谢意。签名：高飞日期：2007.4.2关于论文使用授权的说明本人完全了解屮国人民大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允

3、许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。签名：高飞导师签名：刘曼红日期:2007.4.2摘要随着我国证券市场的快速发展，证券市场国际化的趋势口益显现，研究A、H股价格差异及其影响因素，对于了解我国证券市场分割情况及其原因、进_步规范证券市场并促进其健康发展具有重要的理论意义和现实意义。近年来已有不少国内外学者对A、B股双重上市公司的股价差异进行了分析和研究，取得了一些成果。相较而言，对A、H股双重上市公司的股价差异的研究成果并不多。本文在国内外学者对市场分割和价格差异研究的基础上，对造成我国A、H股双重上市公司股价差异的影响因素进行了深入

4、的理论分析和实证分析。一面，本文不仅借鉴了前人对市场分割的理论研究，并根据中国特有的股权分改革，讨论并检验了股权分置改革对A、H股价差界的影响，使本文具有一定创新性。另一方而，本文使用了2004年至2006年旳新的样本数据,并使用既考虑公司个体因素又兼顾时间因素的面板数据回归模型，充足的旳新的样本数据使本文更具有现实性。本文的理论分析和实证检验证实，境内外投资者的投资理念差异、需求价格弹性差异、双重上市公司A股的股权分置状况以及A、H股市场的流动性差异是造成A、H股价格差异的重要原因。通过对截面回归模型和面板回归模型的实证检验和分析，我们得到了对A、H股双重上市公司股价差异的影响因素，结论如下

5、:第一,境内投资者与境外投资者投资理念的差异是影响A、II股价格差异的重要因素。实证分析结果说明，经营业绩好、风险较小的双重上市公司股价差异较小;经营业绩不佳、风险较大的双重上市公司股价差异较大，支持投资理念差异是A、II股价格差异的重要因素这一假设。第二，需求价格弹性差异A、H股价格差异的重要因素。实证结果说明A股相对H股供给越少,股价差就越大;A股相对H股供给越多，股价差异就越小，支持需求价格弹性差异是A、H股价格差异的重要因素这一假设。第三,股权分置状况是影响A、H股价格差异的变化的重要因素。实证结果说明，由于股权分置改革有助于缩小A、H股价格差异，在未完成股权分置改革前，股价差异较大;

6、完成股权分置改革后，股价差异较小，支持股权分置状况是影响A、H股价格差异的变化的重要因素这一1假设。第四，和对流动性差异是影响A、H股价格差异的重要因素。实证分析结果说明，H股相对流动性越高，股价差异越小;H股相对流动性越低，股价差异越大。实证结果支持相对流动性差异是影响A、II股价格差异的重要因素这一假设。第五,信息不对称对A、H股价格差异的影响没有得到实证结果验证。虽然公司规模并没有通过显著性检验，但回归系数的符号为负，这与公司规模与A、H股价格差异成反向相关的假设的方向一致。第六，市场选择因素对A、H股格差界的影响没有得到实证结果验证。市场选择没有通过显著性检验，而且归结果的方向也和股价

7、差异不一致。实证结果说明，在深圳或上海股票交易上市对A、II股价格差异的影响有限。2005年以来，政府各部门共同推动上市公司股权分置改革，到2006年底，大部分双重上市公司完成了股权分置改革。实证结果证明，股权分置改革的策对缩小A、H股双重上市公司股价差异有重要意义。随着我国逐步加快证券市场开放的步伐，证券市场与国际接轨是大势所趋。为了进一步整合市场，逐步缩小A、H股价格差异，旳终实现A、H股市场