食品饮料行业：恒顺提价提振业绩，保健品整治行动开展

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1、目录1.本周观点32.市场回顾33.数据跟踪53.1.白酒53.2.奶价53.3.猪价54.行业要闻65.重要研报76.公司公告107.大事提醒111.本周观点保健品：受“权健事件”影响，全国各地开展打击、清理整顿保健品乱象专项整治行动。预计短期保健品行业加速规范，中小企业淘汰加速，长期将利好强品牌、强渠道、强产品、强服务的行业龙头企业。2018年我国保健品渠道结构：直销47.3，线上31.9，药店18.3，商超2.5。我国直销份额较其他国家偏高，长期来看，直销份额或将削弱，非直销龙头市占率有望提升。调味品：基于包装材料等成本上涨因素，

2、为便于进一步聚焦A类产品战略、理顺价格体系，对旗下5个品种产品提价。2018年该五个品种销售额总计达2.36亿元，占总营收约13.64%，综合提价幅度12.96%。在提价不影响该部分产品销量的前提下，预计提价将提升公司整体毛利率一个百分点。此次提价是2010、2014、2016年提价中提价幅度最大的。前三次提价幅度均低于10%。对比恒顺三次提价前后公司营收的变化，2010、2014年公司提价后一个季度的营收环比均回落，提价后公司销量减少。而2016年公司提价后，公司营收提升。公司的提价能力在逐步改善，这包括了公司品牌力以及对经销商的库存控制力的

3、提升。本次提价涉及产品范围较少，并采取了优势产品提价多，薄弱产品提价少的策略，预计提价对销量影响较小。2.市场回顾本周上证综指上涨0.78，沪深300上涨0.62，食品饮料板块下跌0.75，劣于上证综指。食品饮料各子板块中，白酒下跌0.27，啤酒下跌2.37，其它酒类上涨2.34，软饮料下跌0.24，葡萄酒上涨0.76，黄酒上涨0.79，肉制品上涨1.28，调味发酵品下跌4.37，乳品下跌1.27，食品综合下跌0.19。图1：食品饮料各子行业走势图2：各行业指数（申万）涨跌幅对比（）数据来源：，Wind数据来源：，Wind个股方面，本周涨幅

4、前五名为*ST椰岛、黑芝麻、惠泉啤酒、麦趣尔、惠发股份，涨幅分别为6.13、6.09、4.61、4.04、4.00。跌幅前五名为*ST皇台、香飘飘、水井坊、中炬高新、海天味业，跌幅分别为-12.40、-8.71、-6.88、-5.30、-4.83。表1：食品饮料本周涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价(元)涨幅()代码股票名称股价(元)跌幅()600238.SH*ST椰岛5.02006.13000995.SZ*ST皇台4.5900-12.40000716.SZ黑芝麻2.96006.09603711.SH香飘飘19.4000-8.7

5、1600573.SH惠泉啤酒6.58004.61600779.SH水井坊29.4900-6.88002719.SZ麦趣尔11.32004.04600872.SH中炬高新27.9000-5.30603536.SH惠发股份8.58004.00603288.SH海天味业65.4800-4.83数据来源：，Wind表2：食品饮料本月至今涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价(元)涨幅()代码股票名称股价(元)跌幅()600238.SH*ST椰岛5.02006.13000995.SZ*ST皇台4.5900-12.40000716.SZ黑芝麻2.

6、96006.09603711.SH香飘飘19.4000-8.71600573.SH惠泉啤酒6.58004.61600779.SH水井坊29.4900-6.88002719.SZ麦趣尔11.32004.04600872.SH中炬高新27.9000-5.30603536.SH惠发股份8.58004.00603288.SH海天味业65.4800-4.83数据来源：，Wind估值方面，截止到本周，食品饮料行业市盈率为22.54X，各子行业白酒、啤酒、其他酒类、软饮料、葡萄酒、黄酒、肉制品、调味发酵品、乳品、食品综合市盈率分别为20.39X、35.84X

7、、25.00X、15.99X、22.48X、31.13X、18.10X、40.24X、24.11X、25.77X。图3：食品饮料各子行业TTM市盈率图4：食品饮料各子行业估值溢价率数据来源：，Wind数据来源：，Wind1.数据跟踪1.1.白酒截止2019年01月04日，1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1,018元、559元、399元、519元，价格相比上周分别变动0元、-11元、0元、-40元、0元。截至01月04日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1,018元

8、、559元、399元、519元，价格相比上周分别变动0元、-11元、0元、-40元、0元。图5：茅台、五粮液等白酒一号店价格走势图6：茅台、五粮液等白